（作者：莫宁）
英为财情Investing.com – 俄罗斯宣布注册全球首个新冠病毒疫苗，多少让此前处于研发竞赛领先位置的Moderna Inc (NASDAQ:MRNA)、Biontech Se (NASDAQ:BNTX)等生物技术公司措手不及。
周二，Moderna下跌4.2%，BioNTech跌7.4%，诺瓦瓦克斯医药 (NASDAQ:NVAX)跌16.3%，Inovio Pharmaceuticals Inc (NASDAQ:INO)更是暴跌23.0%。
不过，这可能只是市场的膝跳反应。
俄罗斯疫苗为何遭遇外界质疑？
对于俄罗斯已经注册了疫苗这个消息，全球市场反应积极：欧洲富时100指数上涨1.7%，香港恒生指数上涨2.1%，美股道琼斯工业平均指数、标普500在盘中大部分时间上涨，只不过尾盘跳水。
最初的兴奋平息之后，外界对于俄罗斯这款疫苗安全性的质疑也随之而来。一个主要的原因是，俄罗斯新冠疫苗进行的临床人体试验太少。
俄罗斯的疫苗仅对约76人进行了试验，虽然俄罗斯卫生部称其可以形成长期免疫力，但76人的试验规模并不大，俄罗斯是在开始更大规模的3期临床试验之前就批准了该疫苗。因此，位于莫斯科的临床试验组织协会（ACTO）敦促该国卫生部延迟批准疫苗使用，直到完成3期试验。
在美国，药品通常会经历三个阶段的临床测试，1期是安全性研究，2期是剂量研究，3期是有效性研究。俄罗斯所进行的试验规模与美国的1、2期试验相当，但关键的3期试验通常涉及上千名参与者。
以Moderna等生物科技科技公司的疫苗研发进展作对比。Moderna的1期疫苗试验涉及约45人，大约在600人参加其2期试验，而3期试验则将覆盖3万人；制药巨头辉瑞 (NYSE:PFE)与BioNTech的合作疫苗在1期和2期的联合试验中招募了60名患者，而它的3期试验也将涉及3万人。
另一家拥有候选疫苗的公司诺瓦瓦克斯在1期试验中招募了约130名患者；牛津大学与阿斯利康公司 (NYSE:AZN)的新冠疫苗在1期和2期研究中招募了1077名患者，同样计划在最后试验阶段招募3万名参与者。
环球网援引世卫组织7月31日最新发布的报告称，目前全球共有165支候选疫苗正积极研发，其中139支仍处于临床前评估阶段，其他26支进入不同阶段人体试验，其中6支疫苗进度超前，进入第3期临床试验。
投资管理公司路博迈（Neuberger Berman）指出，不要错误地将疫苗竞赛视为只会出现一两个潜在胜利者的比赛，预计未来6个月左右会出现第一批成功的疫苗，之后几个月甚至几年内还会出现后续的疫苗，因为世界各地人群的免疫反应可能会不同。换言之，在科学领域，很少出现“赢家通吃”的情况。
投资者对Modern、BioNTech的疑虑未散
这也可能在一定程度上解释为什么在美上市疫苗股在盘后已经有所反弹。
但俄罗斯疫苗率先在竞赛中“撞线”的消息，也表明这些今年以来大涨的疫苗股极容易回调。尤其是基于mRNA技术的疫苗，包括Moderna的mRNA-1273疫苗、辉瑞和BioNTech的合作疫苗，都赢得了投资者的看好，但他们对于这些股票的后续涨势却不太确定。
今年以来，Moderna已经飙升了逾250%，BioNTech累计上涨了超过100%。在Robinhood的最线交易平台上，Moderna是最受散户欢迎的一只股票。
即便如此，许多对冲基金和共同基金投资者都表示，他们对投资这些高估值公司持谨慎态度。
SVB Leerink估值，自1月底以来，在美上市的疫苗开发商市值增长了约1200亿美元。但即便一家或多家公司成功地将疫苗推向市场，所产生的利润也不足以令估值的大幅增长合理化——“没有足够的可持续现金流预期来支撑这种涨势。”
长期持有Moderna和BioNTech等疫苗生产商股票的路博迈近期也转向了谨慎态度，称其涨势更多地是基于动量，而不是临床数据。
值得投资者警惕的其他不确定性包括，目前已经进行的1、2期试验只是为了测试疫苗的安全性和免疫反应，还不能显示出疫苗能否真正保护人们免受新冠病毒的感染，即3期临床试验需要测试的问题。除此之外，科学家称，他们仍然不知道疫苗能够在多长时间内为人体提供免疫保护。
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