两个中信又来事了！两个中信买哪个？

作者 | 竹杖芒鞋
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

昨晚美国公布7月份私营部门就业数据，仅新增了16.7万个岗位，远远低于一致预估的188万，表明新冠病毒病例的增加给美国就业市场持续带来压力。
可是美股完全无视就业数据的惨淡，三大股指继续坚挺上涨，纳斯达克指数盘中突破11000点，再次突破历史新高；标普500也接近历史新高，离创历史新高不到2%的涨幅。

而今天大A股和港股，却依旧延续最近周四周五阴跌行情的趋势，除了近期大炒的军工板块继续表现火热，盘面不温不火没什么亮点。
本来以为今天又是平静的关灯吃面的一天，离收盘不到40分钟，精彩的戏码意外上演——中信建投和中信证券快速被拉升，整个券商板块也直线上涨！


盘中中信建投和中信证券纷纷涨停，虽然没有封住板，但是收盘中信建投大涨9.24%，中信证券大涨7.24%，券商指数也大涨3.64%。
果不其然，盘后券商纷纷发布了7月份的经营数据——中信证券净利润44.43亿元，环比增长349%；中信建投净利润16.98亿元，环比增长70%。其他券商的业绩总体而言也是大爆发。
但是股市永远反应的是预期，7月份大盘的火爆，券商板块也大涨了23%，早已反应了业绩。而尾盘资金拉的是市场最敏感的中信证券和中信建投，难道说两个中信合并要实锤了？

1“中国神券”呼之欲出？


7月28日，中信证券发布2020年第一次临时股东大会取消议案，并增加临时提案及延期召开的公告。巧的是，中信建投也同一时间发布了新修订的公司章程，其中多项内容与中信证券拟新增内容高度相似。
由此，处于合并风口浪尖的两家券商，似乎在步调一致地为重组改章程。7月29日，中信建投和中信带着整个券商板块上行，资金面上也反应出市场对这个信息的重视程度。
我们看一下关于这两家合并的时间线——
4月14号，A股市值最大的两家券商，中信跟中信建投合并的消息不胫而走，中信建投股价三个交易日大涨20%。但是随着两家公司立即澄清否认，也就不了了之。

4月23日，中信建投提交了《变更持有5%以上股权的股东审批》的行政许可申请。值得注意的是，今年3月19日，中信建投公告称，公司接到北京国管中心通知，北京市国资委同意北京国有资本经营管理中心将所持公司35.11%A股A股股份（26.84亿股）无偿划转至北京金控集团。

7月2号，彭博发布的消息说中信集团向汇金公司购买中信建投股权，撮合完成中信证券和中信建投的合并，中信建投两连板，券商一哥中信证券也久违地直奔涨停。

7月2号晚，中信和中信建投双双发公告又否认此事。
但是由于7月初市场情绪被点燃，合并事件对市场的冲击让股民联想起了2014年大牛市行情刚启动时，中国北车和中国南车合并的案例。
而且中信和建投合并与“中国神车”的剧本极其相似——
2014年9月初传闻中国南车、中国北车合并。
2014年9月5日，南车公告辟谣。
2014年10月16日，传闻又起，南车涨停。
2014年10月28日，南北车停牌，合并。
所以，不管这次中信证券和中信建投会不会成为"中国神券"，股民们只会选择用脚投票。每一次有风吹草动，都会极大地煽动投资者的情绪。

2两个中信买还能追高买入吗？


今天尾盘中信和建投的爆发，虽然目前合并的信息没有落实，但投资者自然会疑惑两个中信还能继续追高吗？ 
很多投资者都有畏高的心理，如果是持仓涨上来的话，继续buy and hold。但是如果要开仓的话，大多数人都喜欢跌的多的票去抄底。
但是正如段永平所言，“持有的本身就是买入”。通俗来讲就是，只有你没有卖出股票，那么你持有的每一天都是在开仓买入这只股票。”

所以，不管是左侧交易也好，还是右侧交易也罢。最重要的买入支撑是，在当前的价位下，股价未来的增长空间有多大。
对于投资者而言，无论是短期逻辑还是长期逻辑，现在买入依旧是个赔率很高的投资。
短期逻辑来看，虽然目前不能够判定后市是不是牛市，但是这是个二元事件。如果是牛市，中信和建投大概率依旧是券商的排头兵，股价弹性很大（参考2007年和2015年券商板块巨大的涨幅）。
如果不是牛市，合并事件可以看成是给投资者的免费看涨期权（call option）。合并事件落空，在现在的市场环境下，中信和建投股价下跌的空间有限。
长期逻辑来看，龙头券商也迎来了前所未有的发展机遇。
首先，注册制时代的到来意味着我国资本市场进入更加成熟化发展的阶段，券商作为资本市场的主推手，自然承担着最重要的角色。
注册制下，上市门槛降低以及IPO进程缩短，叠加再融资市场的扩容，给券商的投行业务带来巨大的增量；股票涨跌幅设置为20%，可以促进市场的成交量，并且随着优质资产不断引入，带动增量和海外资金涌入，券商的经纪业务和两融业务也会迎来较快发展；而监管的加强和退市制度的完善，让优秀的企业留在舞台上，有利于我国资本市场更加成熟的发展，券商也会跟随资本市场的上行而受益。

过去5年，中信和中信建投的投行业务收入稳列行业前三。在实施注册制的大背景下，头部券商进入新一轮成长期，有核心竞争力的投行将在未来3-5年内迎来业绩快速增长期，投行业务将进入寡头竞争阶段，两家券商也会大大受益。
今年上半年，中信和中信建投不管是股承还是债承，都是位居前两名，而且遥遥领先于其他券商。
在IPO储备项目上，中信和中信建投也位居前二，分别有多达208和186个未上市项目储备。

其次，航母级券商时代的来临，意味着券商板块战略高度和扩容力度将会显著提升。
2019年11月，证监会表示积极推动打造航母级头部证券公司，从而做大做强资本市场，提高直接融资占比，提升券商的综合竞争力是重中之重。
国家要发展资产市场，券商是政策红利绕不开的行业，如今面临即将到来的大整合时代，券商股大爆发是理所当然的。
3月27日，证监会将中信和中信建投等6 家证券公司纳入首批并表监管试点范围，母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1降至0.7。
各项风险准备计算系数和表内外资产总和计算系数的调降，将使得中信和中信建投进一步释放净资本利用空间，有助于业务扩展，进一步巩固行业地位。
所以，无论是短期逻辑还是长期逻辑，中信和建投的股价的空间依旧很大。

3两个中信买哪个？


前面分析完两家券商依旧可以持有的逻辑，但是如果只选一家的话，预期收益率谁更高呢？
答案是中信建投——
中信建投A股作为2018年6月份上市的次新股，流通盘只有13%，在牛市行情到来时，交易层面上更容易被资金追，所以股价的弹性相对较大。
建投年初至今已经大涨65%，AH股溢价也高居第一，可以看出股价弹性远远高于其他龙头券商。

并且，在牛市行情中，由于建投的经纪业务占公司营收较大，所以业绩弹性要高于中信。今年上半年，中信证券净利润同比增长33.77%，而建投大涨86.5%，业绩弹性遥遥领先。

而且一旦合并事件落实，建投作为被收购方，往往会享受到较高的溢价。而收购方在资金条件不允许的情况下，往往会选择再融资，从这方面来讲对老股东是不利的，所以合并事件对建投的利好大于中信。

4结语


虽然后市牛市行情还在半信半疑中，但是在货币环境如此宽松的背景下，后市大概率不会太差。
中信和建投不管是行业地位还是发展空间，在未来券商发展进程中一定是最受益的两家。叠加合并事件的催化剂，这是最典型的低风险、高赔率而且有行情驱动因素的投资标的了，应当坚定地持有。