作者 | 格隆汇小编
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中金上调茅台目标价至2109元，称茅台高估值将成常态，乡亲们怎么看？
7月28日盘后，A股股王——贵州茅台公布了今年上半年业绩。时间点比过往要更早一些，总体业绩也符合市场预期。
盘面上，贵州茅台高开1%，随后大幅走低，一度跌超2%，最终收盘在0.12%，最新总市值仍然站在21000亿元之上。茅台自3月份以来，股价已经累计上涨66%，不可谓不疯狂。
图：贵州茅台今日股价走势
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上半年，茅台总营收为456.34亿元，同比增长10.84%，归母净利润为226.02亿元，同比增长13.04%。双位数的增长，表现中规中矩。
图：贵州茅台上半年主要经营数据
但拆分来看，Q2营收203.36亿元，同比仅增长8.79%。归母净利润为95.08亿元，同比仅增长8.92%，营收和利润增长双双下滑至个位数，看似表现糟糕，其实不然。
单季度的表现不足以说明问题，因为茅台是供不应求的状态，总体发货量是控制在茅台手中的。
产品分拆来看，茅台酒营收392.6亿元，同比增长12%，销售系列酒46.5亿元，与去年持平，几乎不增长。可见疫情对于中低端酒影响还是有的，看看昨天业绩爆雷的水井坊就能大致判断一二。
截止二季度末，茅台合同负债为94.63亿元，相较于去年同期下滑22.8%。不过，一季度为69亿元，二季度已经环比提升37%，可见疫情对于茅台酒基本没有任何影响。
总而言之，经营数据没有给人意外，但细化来看，渠道结构的改善让人眼前一亮了！
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销售渠道来看，茅台批发营收387.6亿元，占总营收比例的88.3%。最大亮点在直销渠道，营收高达51.5亿元，占总营收的比例已经提升至11.7%，同比去年的8.5%提升了3.2%，比2017年最高时候的9.7%也提高了2%。经销商数量则是国内经销商数量为2051个，相较于年初减少327个。
图：经销商数量来自贵州茅台半年报
要知道，2018年年中的时候还有经销商3300家。两年时间内，茅台经销商已经减少1249家。缩减幅度超过三分之一，可见茅台有意提升直销渠道占比，调整经营策略。其实这样的渠道策略也是必然。
茅台今年要实现10%的营收目标，如果不直接提出厂价，唯有加大直销渠道，变相提价。
若是这个趋势延续，贵州茅台更加值得期待了。其主要有两个原因：
第一，直销渠道的价格要比批发出厂价高出一个台阶；
第二，后面几年，茅台酒产能又上来了。
03
茅台半年报出炉后，中金公司立马将公司目标价提升至24.6%至2109元人民币，其次还有国盛证券给出1950元目标价、华泰证券给与1871.00~1908.42元等多家券商纷纷上调茅台目标价。
中金公司的研报中分析师预测：
"茅台的均价提升已经明朗化未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期会进一步强化。远期看，公司成长空间依旧可观，高确定性下的高估值可能会是常态。"
虽然机构纷纷看好茅台，不过，短时间内茅台真的能冲破2000，甚至2100点吗？我们还是要打一个大大的问号。
今天不妨趁着股王调整之际，打开诊股宝复习一下！看看在诊股宝全方位的扫描下，贵州茅台能否继续引领板块向上突破？
