经济回暖，地产板块迎来修复行情，力高集团（1622.HK）内在价值释放可期

作者：格隆汇.twelve

最近A股与H股市场的成交量大幅提升，南水和北水都持续增加。其中最近金融及地产板块主导了本月初的一轮上涨。而这是基于两大板块长期处于低估状态，以及中国经济在二季度后快速回暖的基本面两个因素支撑。
而对于已经大幅上涨的金融板块，依然低估的地产板块成为后续入场资金的关注对象，那么未来地产板块哪些企业更有机会呢？目前看来，可能存在以下三个逻辑：1、估值低估的增长空间更大；2、短期受到疫情影响较小，2020年销售增长较为出色的企业；3、龙头或未来具备竞争力的企业。
从最新港股上市房企公布的销售数据及经营动态来看，力高集团（1622.HK）备受市场关注。
一、行业数据正式转正，力高销售业绩亮眼
7月16日，国家统计局发布2020年6月70个大中城市新建商品住宅销售价格指数报告。经初步测算，今年6月，4个一线城市（北京、上海、广州和深圳）新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点，二手住宅销售价格环比上涨1.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点。此外，31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.9%和0.5%，涨幅比上月分别扩大0.3和0.1个百分点。35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.8%和0.5%，涨幅比上月分别扩大0.1和0.2个百分点。
在投资方面，2020年1-6月，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 1-5月份为下降0.3%。其中，住宅投资46350亿元，增长2.6%，增速比1-5月份提高2.6个百分点。投资增速今年正式转正，也支撑了后续地产销售的增长韧性。

 
整体行业下半年复苏的趋势明显，而对比上半年的“不顺”，力高集团刚公布的上半年业绩，显得较为亮眼。
7月2日，力高集团公布2020年上半年销售业绩。集团前6月实现的合约销售约为人民币130.18亿元，合约销售建筑面积约为169.1万平方米，同比分别增长19.3%及71.6%，刷新了同期销售最高历史纪录。
同时，根据克而瑞2020年1-6月中国房地产企业销售榜TOP100，力高销售金额排名进一步提升。

 
资料来源：克而瑞证券
上图可以看到，力高集团的合约销售增速都是优于同行的。
总体来看，这得益于两点：1、销售“玩法”的创新；2、差异化且高品质的产品和服务。
从销售模式的创新来看，2020年上半年，打造线上购房平台“力高优居”，并在2月开始相继推出“春季购房节”、邻里团购季、618购房季、全民经纪人等活动，成功点燃了刚需购房热情，也进一步推动业绩高增长。
行业发展至今，开始走向精细化产品打造和购房者需求导向阶段。同时，后疫情时代，消费者对于小区管控、物业服务、建筑防疫性能等居住场景提出了新的要求。这成为健康理念融入住宅行业的催化剂。

 
作为健康建筑的“先行者”，力高以东方生活美学为内涵，结合现代人居健康技术，不断创新，形成特色鲜明的新东方健康建筑。2019年，《力高集团新东方健康建筑白皮书》正式发布，并同步推出“双百计划”，三年内100%新建项目100%达到国家健康建筑要求。
力高将健康建筑分解为三个维度：健康空间环境、健康配套设施、健康社区运营，其中包括了36个健康技术措施，100多个生活场景，以及500多个健康技术细节。这体现了力高健康建筑的可行性和全面性高于目前行业水平，获得了“先行”优势，带给客户丰富健康居住体验的同时也增强了自身产品竞争力。
除了内部的经营及产品实现了差异化，最近，公司对外扩张的策略也有新的变化，这成为公司未来可期的增长动力。
二、力高的纵横拓展：跨区域深耕与多元化
总结力高最近的外延动作，主要分为两个方向：1、深耕三大区域和海外市场；2、深化多元化布局，实现产业链“赋能”。
多年来，力高坚持3+N+1战略，持续深耕长三角、珠三角、环渤海等高价值高成长区域。而到2020年，力高集团首次进入湛江、江门，是继拓展深圳、佛山、惠州、中山、清远之后再次于粤港澳大湾区发力。
土储方面，2019年新获取土地集中分布在三大区域，土地储备面积达1456.3万平方米，新增45.7%，货值达1218.9亿元。未来，力高将继续在三大区域内聚焦发展，并持续深耕南昌、武汉等中西部重点核心城市。

 
此外，今年前六个月，公司累计在宁波、泉州、湛江、烟台、南昌、西安、合肥、江门等城市获取十余幅土地。在海外地区，2月18日，力高正式公布以1.02亿美元投资菲律宾马卡蒂市地铁上盖物业发展项目，参与开发该市总面积约32公顷的土地。 
而横向上，力高实行“双轮驱动，协同发展”的发展战略。公司立志于从全生命周期的角度出发，打造并孵化出“康养、商业、科技、物业、文旅、教育”等多元化业务，并进一步开拓以自然旅游、民俗文化、生态研学为主要内容、具有力高特色的差异化文旅产品线，促进企业稳健高速发展。
此外，最为值得一提的还是目前市场高度关注的物业管理板块。力高旗下的物业管理品牌优居美家发展迅猛，这离不开力高本身高品质的产品定位，以及多元化模式中资源禀赋带来的影响。
为给客户营造贴心舒适的人居环境和生活方式，优居美家围绕健康概念全面升级，服务项目倍增，服务质量亦大幅提升。在由中国指数研究院测评的中国物业服务百强企业研究排行榜中连续多年稳居百强。

 
2020年6月，优居美家与共创投集团达成战略合作，双方就以提升共青城高新技术开发区高端制造产业园、电子产业园物业管理水平为目标，共同打造与精尖企业相匹配的服务配套，探寻合作切入、资源互补，实现互利共赢，彼此赋能。6月29日，共青城市青创集团所属金牌市政服务有限公司与力高集团优居美家物业签订战略合作协议，成立共青城市金牌物业服务有限公司，为共青城市提供市政、公建物业管理，市政道路维护，市政绿化养护及市政环卫等配套物业服务。
可以看到，通过高品质和多元化两大抓手，力高聚焦粤港澳大湾区、长三角及环渤海等三大区域。坚守核心城市群持续深耕，也让公司赢得了更多的发展空间，而随着城市化进程的加快，力高集团正逐渐成为具有较强竞争力和区域品牌知名度的综合发展商。
小结
力高集团规模不具备显著优势，但是多年的布局已让公司在品牌和多元化产业上形成优势，这会成为公司未来的护城河。对比行业上看，规模并不能形成壁垒，但是差异化和高品质则成为了核心因素。这是判断力高长期投资价值的“落脚点”。
目前，力高集团市值135亿元，PB2倍，PE11倍。市场的“东风”已至，力高下半年的业绩或将保持亮眼表现，这有望进一步推动公司内在价值的释放。​