上周，美国银行首席投资策略师哈特尼特就在报告中提醒投资者，宏观经济与市场之间的脱节从未像现在如此严重。在过去六个月中，美国科技股表现远超银行股，二者的差距是自1999年科技泡沫和2008年全球金融危机以来最大。
美银指出如果标普500指数只包含“科技股、医疗股、亚马逊和谷歌”，那么它如今应该是4173点，但如果它只包含其他剩余的股票，那它当前应该是2924。在摩根士丹利资本国际指数中有3042只股票，其中2141只股票比历史高点低了逾20%，仍处于技术性熊市。
在哈特尼特看来，宏观经济与市场脱节的原因主要有以下2个:
1、市场处于“非理性”状态：政府和公司债券已经被 “国有化”，所以人们很难期望市场能与宏观经济挂钩。信贷和股票的价格也因此而变得“非理性”。
2、市场领先于宏观经济：政客们十分清楚，更高的资产价格是宏观经济复苏的必要条件（华尔街资产是美国GDP的5.6倍）。
从目前数据来看，华尔街的“V”型复苏确实有望引领美国宏观经济的“V”型复苏（PMI数据表现有所反弹），美国汽油需求较春季低点增加了大约900万桶/日；但哈特尼特提醒，投资者还要警惕新冠疫情是否会再次对经济造成负面影响。
当前投资者都充分意识到，“市场”在传统意义上已不复存在，它只是财政和货币当局的一个政策工具罢了——很多美国人将退休金或养老金投入股市中，政府需要考虑保障他们的财富，以免引起骚动。但这是否就意味着有“强大后台”的股市永远不会跌了呢？
哈特尼特指出，这个问题的答案取决于你选定的时间周期。如果仅关注未来2-3个月，他仍看涨风险资产，预计30年期美债收益率将维持在近2%水平，北美优质评级企业债券将跌至60点以下，标普500指数将震荡回升至3250点以上。
但哈特尼特也提醒，随着第三季度走近尾声，风险事件也越来越多，投资者尤其需要留意8月27日（全球央行年会）到9月29日（第一次总统辩论）期间。届时美联储可能宣布关于收益率曲线控制的决定、还有G7峰会、美国大选、新冠疫情二次爆发、复工复产等进展。细数下来，下半年的风险事件竟有15个。
