昨日晚上公布的ISM数据显示，制造业PMI指数从4月的11年低点41.5％攀升至上个月的43.1，这表明美国工厂活动正在好转。这一项数据激发了人们对美国从衰退中反弹的希望，也推升美国国债收益率。
3月以来，疫情严重冲击了美国经济，美国财政部和美联储祭出各种手段应对，这导致美国中长期利率之间的差距扩大，美国国债收益率曲线的一项关键指标正在接近三年高点。
在周一纽约市场下午，5年期和30年期美国国债收益率之差达到115个基点以上，如果以收盘水平衡量，这是自2017年以来的最大差距。今年唯一一次更大收益率差出现在3月19日盘中，当时的流动性危机促使美联储将每天购买美国国债的金额增加到750亿美元的峰值水平。
3月19日盘中，收益率差触及118.2个基点，随后由于美联储购买国债使得大量流动性进入市场，几天之内回落至80个基点左右。
自那以来，收益率曲线的再度陡化有几个主要的驱动因素：
希望之光：随着越来越多的美国企业复工以及投资者情绪回升，美国股市正接近三个月高位。同时，持续申领失业救济数据表明劳动力市场可能已经开始反弹。
供求关系：美国财政部在5月6日宣布的10年期债券、30年期债券和一代人以来首次20年期债券发行规模超出预期。这一转变表明，从4月至6月，财政部将更加依赖长期债券的发行来筹集近3万亿美元资金，以资助经济复苏措施。
与此同时， 美联储已分阶段放慢了其购买国债的步伐，最近一次是在本周将每天购买额降至45亿美元。
货币政策预期：投资者猜测，美联储将限制五年期以内国债的收益率，同时将政策利率有效地维持在0%。这将需要承诺在曲线的这一部分购买必要规模的债券，以将收益率维持在确定的水平。 澳大利亚央行的收益率曲线控制政策就采用了这种方法。
随着美国股市反弹，这一预期将美国国债市场的重新定价局限于长期收益率。