上周文章里面说了两个观点，一个是纳指会沿着箱体继续往上涨，另一个是美股A股化之后出现的板块轮动。复盘过去一周，可以说完全按照这个逻辑在走了。
周二开盘之后，工业、银行、航空、零售和餐饮等板块出现了强势反弹，但纳指却弱的可怕，周三继续这种轮动，在很短的两天时间里，纳指跳水近4个点。但周四之后，因为美国那边发生暴乱，这对周期股票又造成了冲击，市场又开始拉升科技股，周二和周三领涨的板块又开始领跌了。
出现这个走势，其实背后的逻辑很简单，市场没有增量资金，只能靠美联储的强势护盘，而且散户的数量增加，追涨杀跌已经成为一个非常普遍的现象。这种情况下的市场，其实没有什么理性和逻辑可言，时刻要关注当前热点，才能尽量减少损失。
周末的时候，我看到一篇文章，里面有个观点非常有意思，那就是现在即使一家公司的远期市盈率超过80，那也是合理的。背后的逻辑是这样，美国国债收益率现在不到0.75，国债虽然没有风险，但这回报率可以说差的可以，你要换成是上市公司，这其实相当于你买了一家市盈率为133的公司，按照这个逻辑，市盈率80自然就不算贵。
这个时候我们再来看下科技股这段时间的暴涨，以及它们市盈率创下历史新高，可能就完全容易理解了。一般机构的资金都分成两部分，一部分投向股市，另一部分投向债市，现在债市的收益几乎忽略不计，那么这部分钱就要找新的去处，现在能接纳如此大量资金的地方，有且只有股市。买的人多了，估值自然就提升了。
特朗普一直吵着要负利率，美联储则是要尽可能的压低国债收益率，这其实就是为了让更多的资金进入股市。虽然当前还有不少资金在观望，但这些资金迟早也会入场，所以美股大概率还会继续涨。换句话来说，现在的美股虽然已经彻底脱离基本面了，债市收益率只要维持在低位，那股市就会源源不断的有资金入场，上涨的动力其实仍然不小。
这段时间欧洲那边负收益的债券都开始发行了，如果你是一个机构，你会买一个未来5年稳稳亏钱的标的，还是去股市买一些有稳定分红的标的？我们知道，美股指数中投资收益的三分之一来自分红，其他三分之二来自资本增值，美股长期肯定是牛市，即使现在跌了，未来一定可以涨回来，毕竟钱越来越不值钱，公司还是那些好公司，所以我们忽略掉资本增值带来的亏损或收益，你在股市里面一年的分红收益可能就超过3%了，这肯定是比债市更好的选择。更何况，美股里面还有一些分红7%的大家伙。
这就是为什么当前美股估值逻辑彻底变的主要原因，现在我们要忽略基本面的因素，要从资金流向的角度来分析，这样就很容易明白股市为什么可以继续上涨了，也很容易明白为什么saas板块能如此无脑暴涨了，因为在投资者眼中，买这些公司的长期回报，远远大于债市给你带来的。
最近两个月的美股反弹，其实标普500指数成分股的利润差不多下滑了15%，但估值却大概上升了20%，也就是说，这一轮暴涨的主要逻辑完全是因为市盈率的提升，而不是企业利润的回暖。在接下来两个月时间，美股应该是很难再有3月份的暴跌了。
企业利润下滑，这其实是短时间内难以改变的事，即使美联储疯狂放水，基本面的问题都难以在短时间内恢复，这就造成在场外观望的资金很难真正意义上入场，市场仍然是既有的存量博弈，这个板块涨了，另外的板块就必然会跌，所以指数大概率会维持一个横盘状态。
市场另外一方面，债市收益率过低，既有的存量资金虽然赚了很多，但他们也没有新的去处，所以只能在市场不断推高企业的估值，拉升完这个板块，再去拉升完那个板块，也就是我上周所说的A股化。所以现在的策略其实很简单，每天早上起来看下，哪个板块领涨，你就跟一波进去，因为这种追涨杀跌的行情不会只持续一天。
今天上午，有朋友问了我一个问题，「美国全境暴乱，美股是不是要调整了？」。我想了下，这必须带大家复盘下周五的走势。科技股为什么在连续被抛售3天之后，周五出现了强势反弹，除了被特朗普打压的社交媒体板块，saas、电商、云计算和芯片都强势反弹，并带领纳指暴涨1.29%。
细心的朋友，相信很多人都看到，连涨几天的道指在周五收跌了，标普也开始弱于纳指，其实这就是市场对美国动乱的直接反应。这一次动乱之后，很多人上街打砸抢烧，其实对刚刚复苏的实体造成了不小的冲击，这也是为什么道指和标普里面的一些重要板块开始跳水的原因。
但这些事对科技股可能反而是大利好。我举几个例子，线下的商超被抢劫一空，消费者只能通过电商渠道购物；各大重要城市开始宵禁，不能去酒吧party，只能在家里看视频玩游戏；到处都是暴乱，人们不敢出门，这又利好远程办公；如果说得反人类一点，大规模的集会可能会造成疫情扩散，对疫苗和生物科技板块是大利好。
暴乱和疫情实际上造成了类似的结果，那就是对互联网数字经济带来了极好的促进作用。我们都知道，大盘接近80%的涨幅是来自科技和生物板块，其他板块再怎么受到暴乱和疫情影响，其实也不会影响指数继续上涨的，因为美股里面最重要的板块其实是不受影响的，所以大家没必要操心暴乱对大盘的影响。
回到投资策略上来，其实这段时间个股明显波动巨大。拿这周的英伟达来说，前两天一度从高点跳水11个点，然后紧接着又从低点反弹了10个点。saas板块也差不多，先跌了10个点左右，后面又反弹了17个点。造成这样的现象，其实还是因为没有增量资金入场。
我说的明白点，以前成交很活跃的时候，你卖出1亿美刀的英伟达，那基本有人抢着买，所以价格不会太差，顶多就能砸下1个点，但现在没有那么大的承接盘了，你只能把价格挂的更低，所以可能几千万美刀就能把英伟达砸几个点下来。在可预见的未来两个月，大盘可能没啥波动，但个股的暴涨暴跌将会是常态。
在上上周的文章里面，我当时提到了一个很有意思的策略，那就是「把下下周发财报的科技股无脑买一遍，然后持有一周左右的时间」，这个策略在整个5月的回报率，我今天大致算了下，差不多是60%，平均每周的收益回报率差不多是15%，简单统计下前两周的公司，大家感受下：
5月18~24日涨幅：Anaplan Inc (NYSE:PLAN)（18.44%）、工作日公司 (NASDAQ:WDAY)（8.98%）、AutoWeb Inc (NASDAQ:AUTO)（8.33%）、Nutanix Inc (NASDAQ:NTNX)（21.29%）、Box Inc (NYSE:BOX)（11.18%）、赛富时公司 (NYSE:CRM)（3.81%）、Okta Inc (NASDAQ:OKTA)（6%）
5月25~29日涨幅：Zoom视频通讯 (NASDAQ:ZM)（5%）、Crowdstrike Holdings Inc (NASDAQ:CRWD)（6.8%）、DocuSign Inc (NASDAQ:DOCU)（5%）、Slack Technologies Inc (NYSE:WORK)（10.53%）
更远的我就不统计了，因为收益率回报会吓死你，好多都超过了30%。最近两周科技股涨势放缓，但上面的这组数据，相信回报仍然相当不错。按照这个逻辑，下周可以买SFIX、COUP、CHWY、FIVE、ADBE，这些都是下下周要发财报的公司，大家到时候可以观察下周的涨幅。
这样买为什么现在胜率高，并且风险小？其实背后的逻辑很简单，现在的资金一直追涨杀跌，热点在不断变化，但炒作财报却是一个固定话题，所以机构完全有动力在财报前一周暴力拉升一波。
至于风险为什么小，毕竟距离这些公司发财报还有一周时间，你没发财报，自然不会有黑天鹅，就算跌也跌不到哪里去。这里强调下，我只关注了科技板块，其他板块大家可以自己去发现下其中的规律。
最后想预测下六月的走势，纳斯达克100指数现在距离历史新高也就1.86%了，看苹果 (NASDAQ:AAPL)、谷歌 (NASDAQ:GOOG)、微软公司 (NASDAQ:MSFT)和亚马逊 (NASDAQ:AMZN)四家公司的技术形态，都是处在明显的上升通道中，芯片板块走势也很强，saas板块更不用说，所以下周很有可能就直接历史新高了。
历史新高之后，我觉得前半个月大概率可能会保持一个箱体横盘震荡的走势，多空其实都会有相对不错的机会，因为指数的波动会比较大。每一波回撤和上涨都会至少在5个点左右，然后维持在高位。后半个月则要看6月19日的四巫日，在这之前继续看多就好。