风险偏好又回升，市场趋势仍然成谜，警惕金价假突破

摘要：周四市场风险偏好情绪显著复苏，令标普500指数逆转了上一交易日的关键技术性跌破；虽然美联储主席和英央行行长都表示不会采取负利率，并暗示经济将进一步衰退，但投机情绪仍然浓郁。



风险偏好情绪显著复苏
在标普500指数连续下跌两个交易日后，周四开盘美股也同样表现出不安，除了大幅跳空低开、录得过去几周三个交易日的最大跌幅外，标普500指数还一度跌破了关键技术支撑位：2800关口和2月-3月跌幅的50%斐波位、20日移动均线以及过去一个月以来构筑的头肩顶形态的颈线位。

标普500指数日图


市场趋势仍然成谜
无论出于何种目的，这看起来都像是一场正在进行的技术转折，但是市场一再拒绝恢复清晰趋势的努力（无论是看涨还是看跌）一直存在。昨日标普500指数在跌破这些技术支撑后最终又大幅上行收涨便是最好的证明。考虑到标普500指数在投机者中的极高权重，其走势再次表示市场仍然缺乏信心。到收盘时，E-迷你标普500指数期货则录得了自3月26日以来最大的盘中反转涨幅。

警惕黄金价格假突破
技术突破未能转化为明确的趋势是市场上常见的事，其他资产如美元/日元、DAX 30指数以及富时100指数等等近期都出现了假突破。不仅是风险资产，避险资产近期也出现了类似的情况。就在昨日，黄金价格走势出现了看涨突破，假突破是否会再现？虽然这样的突破总是很吸引人，因此会让人产生“这次不同”的心态，但更重要的是要考虑整体的市场状况。金价的看涨突破与广泛风险偏好情绪升温正好发生在同一天，这可能表明投机仓位正在暗潮涌动，但缺乏抛售催化剂也使得黄金多头不愿轻易放弃。

黄金价格走势VS标普500指数


尽管基本面因素并非风险趋势的必要因素，但近期乐观情绪高涨与基本面却明显背离。特别是，一些全球最大央行的领导人明确表示，他们不愿考虑将利率下调至(或进一步下调至)负值。在周三美联储主席鲍威尔明确表示不考虑负利率之后，周四日央行行长黑田东彦也评论称日央行目前没有考虑将-0.10%的利率进一步下调。欧洲时段英央行行长贝利也发表了相似的言论，即不将负利率作为选项。

历史低水平的利率和超大规模刺激措施处于投机活动的风口浪尖，目前我们还尚不清楚会产生何种影响。对于以风险为基础的资本市场资产而言，失去信心的风险就像过去只单纯地追逐短暂的收益率一样令人印象深刻。这种扭曲也同样体现在外汇市场上，比如美元/日元自3月以来的表现与市场情绪出现了严重的分歧。

美元/日元走势VS美国-日本2年期债券收益率利差


与此同时，有关某些蓝筹股将面临破产的谣言、新冠病毒感染人数反弹的证据、以及有关美国监管机构已向交易所和经纪商发布罕见警告，要求他们为油价再次跌至负价做准备的报道等，都在拉低投资者的信心。

日内风险趋势仍是笔者关注的首要事项，焦点在于从催化剂转向风险趋势的持久性。财经日历上最为重要的是今晚美国时段公布的一系列数据，其中包括4月零售销售（将会反映出关键的内部需求）以及3月密歇根消费者信心数据（将会反映出全球最大经济体的经济健康状况）。欧洲时段重点关注德国和欧元区一季度GDP数据，如果这些经济体无法止住经济的“大出血”则可能会颠覆整个金融体系。欧元/美元、欧元/日元和欧元/英镑的走势需要重点关注，但在瑞士央行努力维持欧元/瑞郎在1.05之后，欧元/瑞郎的走势可能会更好地反映出欧元的走势。(John Kicklighter撰，Cindy译)


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