鲍威尔或为负利率定调？原油、汇市、股市面临考验

摘要：风险厌恶情绪升温，美股大跌；经济衰退这一事实似乎已被投资者选择性忽略，负利率再次成为热门话题，鲍威尔讲话有望带来进一步指引。

风险情绪急剧恶化，美股大跌
虽然风险厌恶情绪并不是贯穿了周二（5月13日）整个交易时段，但最终纽约时段收盘是悲观的定调。确切的说，风险厌恶情绪是在纽约盘尾获得了牵引。实际上，纽约时段的最后几个小时市场出现了严重的抛售。最终，标普500指数经历了自本月初以来的日环比跌幅，尤其是考虑到该指数跳空高开的背景。如果我们是以开盘到收盘的基础来衡量的话，那么周二 “活跃时段”的回调可能是数周以来最糟糕的。除了回调的时点，回调的力度也值得留意。尽管欧洲和亚洲股指如（德国DAX指数、英国富时100指数和日经225指数）在情绪转换期间并未出现类似的跌势，但跨市场类型的基准资产如新兴市场指数EEM、垃圾债HYG及美元/日元（套利交易）等却一致录得下跌。

标普500指数走势日线图

除了市场风险情绪转变的时点，另一个值得留意的便是投机范围的幅度。从标普500指数到新兴市场指数EEM再到美元/日元，所有这些基准资产都在同一时间内转变局势，这为市场信心的潜在崩溃提供了强有力的证据。在基本资产同步下滑的这波行情中，笔者最为关注的便是标普500指数和纳斯达克100指数的回调步伐。从风险的角度而言，标普500指数和纳斯达克100指数是两种非常不一样的基准，纳斯达克是科技股偏爱的股指，因此是投机的顶峰。不过在周二的回调中，这两者的比例却几乎没有变化。这很可能暗示系统广泛的风险厌恶，而非只是从金融系统表现最好的领域（美国科技股）开始的连锁效应。

纳斯达克100指数 和标普500指数1天变化率比率

负利率是投机偏好的热门话题
倘若预期技术面的触发转变为全面的情绪推动，那么基本面主题潜力巨大。虽然很明显第二季度将继续衰退，但是令人难以置信的是，市场依然选择远离这一事实。因此，焦点很可能聚集在更及时且更劲爆的主题上。或许额外的货币政策支持或能填满这一注意力缺口。
周二美联储似乎都在竭尽全力淡化市场已存在的负利率预期。从美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)到明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neil Kashkari）再到克利夫兰联储主席梅斯特（Lorette Mester），一致表示反对负利率，至少从第一阶段的解决方案不支持负利率。然而，这一考量对美国总统特朗普（Donald Trump）而言可能较为困难。特朗普反对美联储的这一战略，相反，其通过负利率的好处来呼吁实施负利率。特朗普和美联储之间的差异或被视为系统的不确定性进而引发市场的波动。

尽管特朗普施压美联储跟随欧洲、日本和瑞士的负利率步伐、将货币政策推向未知的领域，但市场相对而言依然还在抑制自身的预期。继上周短暂的插曲，美国联邦基金期货12月合约隐含的利率还未回至负值。美元走势可能密切关注这一因素，但笔者更倾向于聚焦风险趋势的变化。

美元指数走势 VS 美国联邦期货基金利率预期

鲍威尔讲话是重中之重

基本面主题是最具有引发市场行情爆发的潜力，但笔者也不会忽略充当基本面避雷针的已知重磅风险。出于对美国负利率及反对负利率的美联储官员的关注，在已知的重磅风险中，笔者将美联储主席鲍威尔在GMT+8时间今晚21:00发表讲话视为重中之重。对于交易风险资产如股票及垃圾债的交易者和对美元直盘感兴趣的投资者而言，也应该将此风险纳入考量。
另一重磅的风险便是欧佩克（OPEC）月度原油市场报告。继4月意外跌至负值区间后，目前油价已经自低位反弹并有所企稳，不过受到原油供应和需求面的极度不确定性影响，油价企稳的局面也非常容易被打破。

央行方面，周三（5月13日）新西兰央行（RBNZ）宣布维持利率在0.25%历史低位不变，同时表示将评估负利率，为潜在的进一步降息留下了可能。利率决议后，纽元短线迅速走低，目前也依然还在日内低位附近徘徊。

经济数据方面，时段内英国统计局公布了英国第一季度的GDP初值报告，数据显示，第一季度GDP季率为-2.0%，高于市场预估的-2.6%；年率则为-1.6%，同样高于市场预估的-2.2%；单月而言，英国3月的GPD月率为-5.8%，市场预估为-7.9%。从整体上看，虽然第一季度英国经济录得了萎缩，这也是在市场预期的范围内，但萎缩的程度却低于市场预期，这对英镑构成了短线的提振，英镑/美元一度冲高至1.2300上方。（John Kiclighter、Lisa Yin）

欧元/英镑走势图

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