周四，在G20视频峰会、鲍威尔称美联储仍有政策空间以及美国财政刺激法案获参议院通过的接连利好之下，美股三大股指高开高走大涨近6%，连续三天上涨。美国标准普尔500指数在以有史以来最快的速度跌入熊市之后，创下了90年来最快的三日涨幅。这听起来很荒谬，就在美国初请失业金人数暴涨至近330万的昨晚，道琼斯工业平均指数从两周前进入的熊市中爬了出来，三日累涨近4000点，涨幅高达21.3%，创1931年来最大三日百分比涨幅。
从华尔街大佬到美企高管：是时候抄底了
媒体称“牛市”已经回来，“这是历史上最短的一次熊市”。
一些投资大佬开始叫嚣，当前市场是千载难逢的买入机会。
Ariel Investments董事长罗杰斯（John Rogers）认为，股票的急剧抛售是一个不经常出现的买入机会，建议投资者将其视为千载难逢的机会。他说：
“我认为这可能是一生中仅一次以低价购买股票的机会。”
他还引用著名投资者约翰·邓普顿爵士（Sir John Templeton）的话说：“最悲观的时刻正是买入的最佳时机”。罗杰斯表示：
“我们在Ariel工作已有37年了，我知道我在1987年和2008年都说过‘一生一次’的买入机会，但我确实认为当前是一个利用市场波动性的难得机会。”
贝莱德（BlackRock）首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）周四在与客户的一通电话中也表达了其看涨观点，称股市具有长期价值，是时候重返股市了。他说：
“我相信现在是开始增加风险的时候了。”
此前，Miller Value Partners首席投资官比尔·米勒（Bill Miller）也表示：“我认为这是一个难得的购买机会。”
金十数据昨日报道，对冲基金Pershing Square的比尔·阿克曼（Bill Ackman）还透露，他在本周早些时候退出了市场对冲头寸，并利用由此产生的26亿美元收益又增持了新头寸和现有头寸。
另外，越来越多美国上市公司的高管开始“抄底”自家公司股票，他们对公司股价“大幅反弹”的强烈信心显露无疑。
根据专业跟踪上市公司内部人士股票买卖情况的Washington Service统计，今年3月上市公司内部人士买卖股票的比值达到1.75，创下2009年3月以来的最高水平。值得一提的是，该指数在2012年后常年处于1以下，意味着上市公司高管们在过去几年里更倾向于抛售手中的股票。
根据Washington Service tracker的数据，戴尔科技(DELL.US)的创始人兼CEO Michael Dell在过去一周里买入2630万美元自家股票。这种行为也被解读为公司掌门人对企业安然度过公共卫生事件危机的信心。戴尔的股票在本轮下跌中最多跌去50%，但从上周三触底反弹开始累计涨幅已达63%。
本月早些时候，富国银行CEO Charles Scharf购买了自家约500万美元的股票。除此之外，包括黑石集团、伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)、Abdiel Capital等机构投资者近期也开始了抄底模式。
但是，市场底真的出现了吗？
道指一夜跳回牛市恐怕只是诱多
道指已经从周一的低点上涨了超过20%，达到了久负盛名的牛市定义。
尽管怪异，但在快速变化的市场中，不时会发生类似速度的反弹，一般不会被市场历史学家们认真对待，直到它们表现出持久的上行动力。
而且目前，道指仍比2月12日触及的纪录高位低了近25%。其他股指也距离20%的门槛很远，标普500指数只反弹了大约11%，纳斯达克100反弹了约10%。
道琼斯工业指数之前也是下跌的先行者：其成员资格和古老的权重系统使它首当其冲地进入熊市。现在正相反。道指只由30家蓝筹股巨头组成，并按股价而不是市值进行加权，此前受到公共卫生事件相关压力的公司现在正成为道指的超强动力，尤其是波音公司。
国会即将对这家陷入困境的飞机制造商施加援助，波音股价在过去三个交易日中已飙升了70%。波音(BA.US)占道琼斯指数的比例超过5%，而在标普500指数中占比不到0.5%，而纳斯达克100指数甚至没有包括该公司。
媒体汇编的数据显示，本周到目前为止，波音股价的上涨已占道琼斯指数涨幅的五分之一。UnitedHealth Group Inc.和Home Depot Inc.则分别推动道琼斯指数上涨了10%。United Health和Home Depot是第二和第三大权重，它们也不在纳斯达克100指数中。
这种差异也反映出科技股在大跌期间发挥的庇护作用。亚马逊(AMZN.US)、Netflix(NFLX.US)等互联网巨头，它们的股票今年以来上涨了，但它们不在道琼斯指数中。所以道琼斯指数此前下跌得比其他股指更快，道琼斯指数今年以来已落后于标准普尔500指数两个百分点，落后于纳斯达克指数12个百分点，仍将创下八年来最糟糕的季度表现。
内德·戴维斯研究公司（Ned Davis Research）的策略师称，大幅下跌使道指从创纪录的水平下跌了37%，这类似于“瀑布式下跌”，其特征包括持续数周的抛售、交易量大增以及信心下降。通常如此快速的下跌之后，股指会再次测试低点。
如果我们回顾一下历史就会发现，自1929年以来的13次类似暴跌中，有9次道指会再次跌破最初的低点。在没有跌至新低的四次中，它在其中三次中至少重新测试了底部，唯一的例外是2018年12月。包括埃德·克利索德（Ed Clissold）在内的战略家写道：
“这是一种诱惑，瀑布式下跌后来一场反弹，然后投资者又跳回市场。但历史表明，后市更可能是进入形成底部和不断测试的阶段，甚至可能再次跌破瀑布低点。”
2008年和1987年的大跌也同样如此。
2008年的情况并不是一个完美的比较样本，但标普500指数确实在2008年8月至10月期间出现了35%的类似跌幅。当年，市场在最初的“低点”基础上，很快反弹了25%；但同样很快重新下跌，低点在10月晚些时候重新测试。然后，这导致11月再次反弹约20%，随后出现下跌，并创下新低。2009年新年之前，股市上涨近30%，最终在2009年3月初跌至真正的市场低点。
1987也是同样的故事。1987年10月，标普500指数从8月的高点下跌36%，随即反弹了25%。但在10月下旬，市场再次测试10月前期低点，之后反弹14%；接着在12月测试前期低点，再次寻底。
投资者应该注意什么？
面对当前暴涨暴跌的市场，接下来投资者应该怎么做？
Northern Trust Wealth Management提醒，市场从下降20％的状态恢复大约需要一年半。标普500指数此前的跌幅高达34％。该公司首席投资官凯蒂•尼克松（Katie Nixon）说，准确预测市场何时会触底是不可能的，投资者应该警惕任何自称有答案的人。她说：
“对于风险资产而言，最好的药物就是时间。众所周知，市场时机无法预测，目前尚有太多未知数。最重要的是，这些因素包括感染率何时开始下降，收入下降的幅度以及货币政策和财政政策措施的影响，这些都不是立即能看到的。”
纽约人寿投资（New York Life Investments）的经济学家和多资产投资组合策略师Lauren Goodwin则表示，对财政支持的期望已经体现在市场中，展望未来，可能没有好消息。投资者仍然需要更清楚地了解公共卫生事件的经济影响、信用风险的程度以及确保市场运行平稳。
不过投资者还是可以抓住一些交易机会的。
奥本海默（Oppenheimer Asset Management）的John Stoltzfus指出，人们对财政刺激前景感到宽慰，这有助于例如周期性股票和小盘股的上涨。
Saut Strategy的Andrew Adams表示，虽然现在假装一切都回到正常的低成交量还为时过早，但如果觉得现在投资不足、仓位过低，可根据实际情况开始加仓，但是要警惕“报复性交易”。
“报复性交易”通常发生在大亏之后，但这是最容易导致亏损的交易方式。投资者试图找回之前的利润而跃跃欲试可以理解，但是在市场波动还很剧烈，且外部不确定因素依旧很多的时候，“报复性交易”不可取。