英为财情Investing.com - 2008年金融危机以来，美股步步走高的背后是美国公司规模的屡创新高，美股公司就是美股本身最大的买家，而股票回购也是华尔街热衷的推高EPS和股价的方式。
天下太平时，回购确实是一个不错的买卖。首先，公司有足够现金流却找不到合适的投资项目时，股票回购一个不错的选择；此外，当公司的股价低于其内在价值时，公司管理层选择回购，有利于推高每股收益，让股东拥有更多股份，将来创造收益。
然而，在过去的几周时间里，我们经历了一场史诗级的市场动荡。一些美股公司已经全部停止了回购计划，以为疫情影响下可能到来的经济危机而储备足够的现金。
近两个月以来，美股回购规模持续缩水，有媒体统计称，美股上市公司今年以来宣布的股票回购规模仅为1220亿美元，为多年来最低，且较一年前下降了46%，同比跌幅也是自2009年以来最大的一年。而数据显示，2017年到2019年期间，标普500成分股进行了逾2万亿美元的回购操作。
美股公司的回购计划正在变得越来越“政治不正确”
美国国内很多行业都已经受到了疫情较大的影响，与此同时，在政治上，似乎也已经不允许公司进一步的回购操作。
美国总统特朗普周五在新闻发布会上直言，不希望针对疫情的救助被用于股票回购，企业当前的首要关注点应该是他们的员工。他表示：“我从来就不喜欢企业回购。当政府大幅减税，企业却拿钱去进行回购，而不是去建造飞机库和购买飞机，他们就不是在做我想让他们做的事情。限制股票回购对我来说没有问题。事实上，我可能要求企业禁止回购。我不希望他们拿着数亿美元买自己的股票，这没有任何作用。”
此外，正在竞选总统的民主党领导人拜登上周五也在社交媒体上呼吁，美股公司停止未来12个月的股票回购计划，“工人正在面临病毒带来的身体危害和物质经济后果，企业领导人应该有担当，不能放弃对员工的责任。”
同时，参议院少数党领袖Chuck Schumer以及多位国会山的民主党人都对美股公司的回购计划提出了尖锐的批评。Schumer认为，回购对于企业高管和股东有利，却对工人不利。
也有人批评回购是浪费股东的钱，因为许多公司以高价回购股票，现在股价却大幅下跌，这在能源行业和银行行业都额外明显。
未来几个月，这样的批评相信会越来越多。
疫情“重灾区”银行、航空和酒店行业大幅削减回购计划
包括摩根大通 (NYSE:JPM)和美国银行 (NYSE:BAC)在内的八家华尔街主要银行一周前也表示，他们将把回购计划推迟到第二季度末，同时，其他美国地区性银行也紧随其后，推迟了自身的股票回购计划。
高盛的分析师此前统计了这八家华尔街大银行以及另外30家公司的股票回购情况，调查显示，休闲旅行行业受到了病毒较大的打击，其中航空业龙头公司达美航空周五也宣布暂停回购计划和派息。
目前，美国航空行业正在寻求500亿美元的政府援助，由于近年来普遍存在的回购计划，航空业一直是引发政治愤怒的焦点，而达美航空 (NYSE:DAL)在2019年共计回购约20亿美元股票，其自2013年以来，已经累计回购了110亿美元，另外美国航空 (NASDAQ:AAL)从2014年以来也总计回购了约124亿美元。
目前，美国航空和达美航空两家航司的市值都出现了大幅缩水，达美航空目前的市值为140亿美元，而美国航空的市值仅为40亿美元。
批评人士指出，如果这两家航司此前可以将充足的利润存入银行，而不是回购股票，他们可以拥有更多资本，达美航空去年将大约70%的自由现金流都投入了股票回购和股息发放给股东。公司彼时坚定低相信，它需要做到了两件事，改善资产负债表，并且向股东返还了现金。而与此同时，美国航空近年来的股票回购也远远超过了当前市值。
除了航空业，酒店业也是此次疫情影响的“重灾区”，行业巨头万豪国际酒店集团上周也宣布，将会暂停回购计划，并表示本月晚些时候将会支付3月的最后一次股息，这一决定将会延续至“直到情况好转”。万豪国际去年以平均每股133美元的价格回购了约23亿美元的股份，远远高于上周五每股74美元的收盘价。
与此同时，包括Gap、Denny和Expedia在内的消费品公司都宣布了暂停回购计划，同时，全球最大的服装零售商zara的母公司Inditex刚刚暂停派息。目前的企业停止回购和派息的趋势表明，公司普遍认为经济冲击即将来临，特别是在非必需消费品领域，零售、餐饮和旅游等行业的需求正迅速枯竭。
现金流充足公司仍有可能选择逢低回购自家股票
不过，这个市场里仍有“现金之王”，苹果 (NASDAQ:AAPL)、微软(NASDAQ:MSFT)、谷歌等公司目前都持有巨额现金。苹果在2019财年回购了约790亿美元的股票。
在当前疫情横行的当下，现金流充足的公司会如何处理自身的股票回购问题将值得关注。一方面，公司可能会选择继续持有手中的现金，另一方面也有可能在压力下，继续回购股票。
星巴克 (NASDAQ:SBUX)上周就批准了一项4000万美元的股票回购计划。与此同时，甲骨文最近也将其股票回购授权增加了150亿美元。上周，能量饮料制造商Monster Beverage批准了5亿美元的股票回购计划，此前该公司已批准了5.366亿美元的股票回购额度。游牧食品、冷冻食品等品牌的母公司Nomad Food也授权了3亿美元的回购计划，相当于当前市值的10%。
不过，虽然这些公司的业务不像其他非必需消费品和周期性产品一样受到冲击，但是其仍然会受到疫情所带来的经济衰退的影响。
总 结
鉴于美国政治、宏观经济和公司财务等方面的压力，未来几周，预计还将有更多公司宣布缩减或暂停股票回购计划。
看起来，标普500成分股公司的回购规模不太可能达到今年2月初时，标普公布的8040亿美元的规模了。有分析师乐观估计，今年的回购规模可能会低于去年估计的约7300美元（目前这一数值尚未有官方数据公布，有可能今年不会公布）。
仅上面提到的8家银行，就大约有1000亿美元的股票回购规模减计，虽然这些银行只说暂停回购至今年第二季度末，但是鉴于病毒至今仍处于广泛传播的阶段，这些银行很可能今年内都不会有回购计划推出。
中泰证券首席经济学家李迅雷撰文指出，过去十五年，美国上市公司的每股盈利（EPS）年复合增速为11%，而企业利润复合增速仅为8%，两者间3%的差值就是回购“人为推升”的“增长”。也就是说，当前美股EPS增长之中，公司通过回购股票所贡献的“虚增”占比接近30%，本就与股价涨幅不相匹配的业绩增长之中，还存在着较为明显的“注水”现象。
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