随着新冠病毒疫情的蔓延以及各国央行采取紧急措施防控经济损失，债券收益率和通胀预期均创下纪录低位。华尔街的一些“勇士”称，黯淡无光的日子已经太久--市场看似正在出现价格错位。
疫情蔓延的速度以及政府遏制疫情的挑战，再加上油价冲击，已经使发达国家开始考虑通缩漩涡。这使得对冲复苏（无论是V型，U型还是L型）的吸引力越来越大。
贝莱德 (NYSE:BLK)长期以来一直在增持美国通胀保值债券，但目前仍按兵未动，因为它认为经济放缓将为振奋人心的反弹埋下伏笔。Merian Global Investors本周购买了“低价”的通胀保值产品，预计情况将如此严峻，以至于各国政府将尽一切努力使经济回到正轨。
BlueBay Asset Management目前处于观望状态，但在下半年复苏之前寻找切入点。
在持续的市场动荡以及与金融危机时期的比较中，乐观情绪迸发出来。但将当前状况与后雷曼时代相比，实际上可能会增强乐观情境假设。
“与2008年相比，债券市场目前似乎发出了非常不同的信息，”Leuthold Weeden Capital Management LLC首席策略师Jim Paulsen在报告中写道。“当时和现在都曾经并且正在陷入恐慌。但在2008年，受经济处于险境影响，债券市场大幅提高实际收益率。相比之下，如今的债券市场正在降低实际收益率，从而有助于经济。”
根据Paulsen的分析，通缩风险信息（如2008年预示衰退的信息）是在通胀预期下降速度快于名义债券收益率进而导致实际收益率上升时出现的。这次是另一回事了。自11月初以来，10年期美国国债收益率下降了100多个基点，而通胀预期则下降约70个基点。
结果是市场重新定价增长，而不是计入通缩预期。
恐怖图表
没有哪个因素可以改变现状：目前的通胀预期图表是一件令人恐惧的事情。
美国和欧洲的五年/五年远期通胀掉期利率本周跌至纪录低点。彭博的衰退模型现在显示世界最大经济体的衰退机率为53%。
“通胀保值债券（TIPS）市场的内在价值在过去三周内有所上升，因为市场对增长冲击的风险做出了相当负面的反应，”贝莱德驻纽约的美洲基本固定收益部门负责人Bob Miller上周在接受采访时表示。“我们喜欢通胀保值债券。它们的价格相对便宜。”
Miller最近增持了通胀保值债券。
通胀保值债券价格便宜的同时，还有一些经济复苏迹象可期。最新数据表明，中国可能已经度过了疫情最糟糕时期。美联储和英国央行分别紧急降息50个基点，从美国、英国到香港和泰国也推出了一些财政措施。
这些并不足以使每个人都变得乐观起来。三个月前，当参加的会议上没人认为价格上涨速度会回升时，Jason Bloom却想冲到办公桌前购买通胀保值债券。现在，你将不得不面对更加坚定的经济前景悲观主义者。
“现在的风险是通胀减缓，甚至通货紧缩，”Invesco Advisers Inc．策略师Bloom说。“由于疫情爆发，人们停止旅行，不去餐厅，不去购物中心，而且财政或货币刺激或廉价石油也基本无济于事，无法在短期内改变这种状况。”
Bloom说，由于经济增长势头转为负面，他正在减持通胀敏感敞口。他认为，一种会导致通货膨胀率上升的周期性复苏不会在未来18个月内发生。