三大因素将助力金价涨势贯穿2020全年

美军无人机袭杀伊朗军方要员，伊朗对美军驻伊拉克基地进行报复性导弹攻击，新年伊始，中东这个传统热点骤然升温之中，黄金价格也持续窜升，来到了多年以来罕见的高位。那么，在2020年余下的时间当中，金价将是如何的走势？如果美伊矛盾趋向缓和，金价的大涨是否会被证明只是昙花一现？

大宗商品分析师们纷纷做出了否定的回答。众所周知，金价2019年的上涨就创造了多年来仅见的佳绩，比起美股大牛市也并不逊色多少。事实上，推动当下金价上涨行情的，除了地缘政治风险外，还有一系列其他宏观经济因素，比如美元的疲软，以及长期性的负利率环境等。

分析师们预计，在地缘政治危机、美元疲软和负利率三者联合作用下，黄金的涨势将贯穿2020年全年。事实上，差别只是在于，对于地缘政治因素到底给予了金价怎样程度的支持，分析师们还有不同的看法。

中东热点骤然升温后，投资者纷纷投入避险资产的怀抱，而黄金作为后者的典型，价格自然也就攀升到了近七年的新高。

然而，除了地缘政治风险外，其他宏观经济的变数也在逼迫投资者寻求黄金的庇护，而这当中最有代表性的就是美元的疲软和长期性负利率环境。

国际黄金价格是以美元计算的，因此美元的疲软自然就是金价的利好消息，而美元的坚挺则反之。与此同时，通货膨胀率高过名义利率，即真实利率为负的大环境又意味着债权人实际上是在遭受投资亏损，因此他们当然会更乐于将自己的资金配置到黄金当中。

1600美元之路

在周二发布的研究报告当中，瑞银商品策略师特维斯（Joni Teves）和马尔科姆（James Malcolm）表示，他们的基础预期是，在前述三大因素作用下，每盎司金价今年全年的平均水平将在1600美元上下。欧洲时间周二下午的交易当中，现货黄金价格大致是1566美元

他们还指出，黄金目前的表现也要比其他货币来得强势，不少信息都显示“一些矿业公司颇有利用金价相对于当地货币的强势获利的打算”。

“生产商的增加销售可能会在短期内对涨势构成打压，但是我们预计，只要宏观层面的因素持续利好黄金，整体上涨大趋势就不会因此中断。与此同时，我们的经济学家们预计，美国（第一季度）经济的表现将趋向疲软，这又是黄金的一个额外利好。”

蒙特利尔银行资本市场商品研究部门负责人汉密尔顿（Colin Hamilton）周二接受CNBC采访时指出，由于中国春节假期，以及美国投资者投资组合重置（尤其是ETF）的缘故，1月和2月历来就是金价的强势月份。

汉密尔顿还补充说，各国央行购买黄金的行动还将提供进一步的动能支持，尤其是那些正在寻求去美元化的国家的央行。

“哈萨克斯坦、俄罗斯、中国等央行都依然是黄金的净买家——对于黄金市场而言，这已经近乎一种常态性的利好。”

来自商品期货交易委员会的数据显示，在最近一周的报告周期内，投机者们总计在纽约商品交易所购买了20251手黄金，截至上周二，净多头头寸已经达到263170手，为去年9月以来所仅见。

荷兰国际集团商品策略部门负责人帕特森（Warren Patterson）在周二发布的研究报告当中指出，在最近几天的一系列变故后，投机性净多头头寸几乎可以肯定已经大幅增加。

切勿轻率追涨

虽然当前的环境当中，各种因素是整体利好黄金的，但是策略师们还是警告投资者不要过于轻率地大举追涨。

瑞银指出，因为现在假期季节只是刚刚结束，交易者尚未全部返回场内，因此市场流动性相对稀薄，而这很可能导致当下的涨势被放大了。在这种情况下，要精确量化金价新年伊始的这波强势，难度自然大幅提升。此外，前面提及的季节性利好因素的影响，投资者也不应予以忽略。

特维斯和马尔科姆还告诫投资者，对于地缘政治这个利好因素影响力的波动性，以及可持续性都要有清楚的认知。

“地区局势的进一步升温可能会使得黄金的避风港需求进一步增大，但是伴随不确定因素的持续存在，要造就持久和重大涨势所需要越过的门槛也会不断升高。”他们在研究报告当中补充说，一旦紧张局面缓和，金价业已获得的进展就可能迅速吐出去。

“只有这些变数在通胀和增长方面造成了重大实质性结果的情况下，才谈得到持续的影响。”

麦格理周二发布的研究报告当中 ，该行商品策略师们也警告说，孤立地看，“之前的地缘政治风险事件从来都不足以造就一场可持续的黄金价格涨势”。

报告称：“涨势想要持续下去，就要求其他一些因素的联合作用，包括美元疲软、低利率和通胀预期大幅抬升——来自于油价的上涨，以及对全球经济可能受到的消极影响的忧虑等。”

虽然中东局势升温下，全球投资者对风险的担心大幅加重，但是麦格理却没有改变自己的基本预期，依然认为金价是处在整合期间之内。