安盛：市场波动会在2020年卷土重来吗?

法国安盛投资管理公司（AXA Investment Managers）的多资产投资全球负责人Serge Pizem发文称，尽管市场今年面临诸多地缘政治和宏观经济问题，但投资者似乎也将在欢呼声中结束2019年。但他同时指出，波动性不会无限期地保持休眠状态，因此，投资者应保持适当的多元化投资策略，以应对不知何时到来的“波动性”。

过去的一年是一个复杂的时期，主要由众多挑战主导，包括正在进行的贸易纠纷、旷日持久的英国退欧谈判和全球增长放缓。然而，尽管市场面临地缘政治和宏观经济问题，投资者似乎也将在欢呼声中结束2019年。

截至11月底，按摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World Index）衡量，全球股市今年迄今为止（以美元计）强劲上涨了24%，远高于去年同期的基准水平。

事实上，大多数主要的股票市场看起来都将在2019年的末尾以非常积极的基调收盘。同期，标准普尔500指数（S&P 500）和Euro Stoxx 600指数（Euro Stoxx 600）的总回报率分别为30%（以美元计算）和25%（以欧元计算）。

其他方面，以美元计算，摩根大通全球政府债券指数（JP Morgan Global Government Bond Index）上涨了6%，而美林全球高收益指数（Merrill Lynch Global High Yield Index）上涨了11%。

总而言之，相较于2018年年终，2019年各资产表现均更为出色。

做好准备

尽管2019年市场可能相对平静，但投资者最好不要把这种情况视为理所当然。在我们进入下一个十年之际，有很多问题需要解决。毕竟，英国脱欧和贸易战都还没有解决，而美国即将举行总统大选。

不过，我们认为，宽松的货币政策和全球经济不确定性的一些缓解，可能会延长本已漫长的周期。

尽管存在一些担忧，尤其是在今年早些时候所谓的收益率曲线倒挂的时候（从历史上看，收益率曲线是一个衰退指标），但我们认为，未来12个月风险资产不会出现熊市。

同样，由于股票估值已进入高位，而债券收益率已跌至今年年初的水平以下，因此，2019年强劲的投资回报可能也很难继续显现。

展望2020年

虽然我们总是把经济指标考虑在内，但我们需要小心，不要过于陷入市场的不确定性之中。

贸易摩擦的风险很高，这种对峙有可能演变为全面的经济“冷战”。如果出现这种情况，它无疑将在中期内决定全球经济的轨迹方面发挥作用。

明年的美国大选可能会促使唐纳德•特朗普（Donald Trump）总统寻求暂时的贸易休战，即使这意味着做出让步。但我们离解决方案仍相去甚远，我们预计，在可预见的未来一段时间内，经济仍将面临一段不确定时期。在此期间，贸易政策可能会对美国、中国和世界其它地区的增长产生负面影响。

即便如此，我们对股市仍持乐观态度，战略上支持严重滞后的周期性板块。支持性政策以及解决贸易战和英国退欧问题的一些希望，应该会提振积极情绪。此外，如果有向上修正增长的空间，例如，如果德国和中国的制造业得到改善，英国达成可行的退欧协议，我们可以看到经济表现的改善。

保持多元化

严格的证券选择仍然是我们投资策略的核心。尽管估值相对较高，但我们仍相信，某些公司在长期内处于有利地位。我们将继续挑选我们所认为的行业领导者，他们拥有强大的商业模式，显示出强劲的增长、盈利能力和现金流潜力。

在市场上预期方面，有一件事是肯定的，即波动性不会无限期地保持休眠状态。因此，我们认为，对投资者来说，保持适当的多元化多资产策略可能是最好的方法，以便更好地应对波动性。（完）