自7月以来涨幅高达+57%，这只AI选股软件巨头势头不减
两大因素已经影响了2019年资产的表现：TRADE保护主义的推动和货币政策的鸽派转折，后者推动了股市的多次上涨，并将债券收益率推至历史低位。那么我们对2020年有何期待？我们在《2020年全球展望》中提及的三个主题表明，市场驱动力发生了巨大变化，预计制造业带动的经济增长将为周期性资产提供更好的支撑。
今年的主要市场驱动因素似乎已经渐渐远去。我们预计2020年出现温和的货币的可能性不大，尽管年中可能会出现变化，但USCHINA两国就2020年间暂停贸易冲突有强烈意愿。我们认为，现在的增长将成为风险资产回撤的驱动力。基本面的情况是温和增长，得益于宽松的金融条件，而贸易保护主义者的横向压力给全球贸易活动提供了喘息的空间。我们看到了这种大环境，加上股市和信贷的合理估值，为全球风险资产的合理回报奠定了基础。我们对股票风险溢价（ERP）的估计（即股票对无风险利率的预期收益）表明，从长远来看，ERP仍然具有相对吸引力。这支持了我们对2020年风险的适度倾斜。
周期性情况
从我们在2019年年中展望中采取的更具防御性的策略开始，我们已采取适度更具周期性的策略。近年来，周期性资产的表现持续低迷。我们认为，全球贸易和资本支出增加的背景下，就6-12个月投资期限的策略中应该增加周期性资产（例如日本股票，新兴市场（EM）资产和高收益债券）。
我们认为，日本和新兴市场股票将受益于全球制造业复苏以及USCHINA贸易紧张局势的缓和。而且，新兴市场央行可能会继续采取宽松的货币政策，以支持增长和本地股市。原因市这些市场的股市在周期风险中更具韧性，并且将从TRADE紧张局势的缓和中受益。我们认为美国股市在2020年表现将和全球股市同步，因为总统选举年政策不确定性的上升可能会打压市场情绪。
对于债券市场的观点
鉴于宽松货币政策或财政刺激措施的利用空间越来越小，我们对固定收益观点的改变也随之而来。大型央行似乎打算维持宽松的政策，利率和债券收益率可能会徘徊在低点附近。在低增长，低利率的世界中，收入至关重要，因此我们倾向于新兴市场和高收益债券。我们降低了全球投资级信贷的评级，因为低利率使得该行业的收入在经过风险调整后相对缺乏吸引力。
同时，在发达地区的市场中，收益率测试的下限较低且通货膨胀风险未得到充分认识，这要求人们重新考虑债券作为证券组合稳定剂的作用。相比那些收益率较低的发达市场的同等产品，我们更倾向到期日较短的美国国债同时也喜欢抗通胀的证券。两者都可能为缓解增长的风险提供缓冲，例如USCHINA trade谈判破裂。最后，我们相信随着市场的复苏和持续的社会和政治（ESG）风险，建议提高投资组合的弹性。
WEEX一起交易 | WEEXTRADER
每天【4个时段】，陪你一起交易环球市场。只为你筛选有价值的交易机会。环球市场研报精华、精选投行购物车，5分钟一网打尽。12人豪华投研团队，每日遍览海外【顶尖投行、中行、建行】等机构1000余份研报，只干货，不废话。
