“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）相信，美国股市将在下次衰退当中被碾得粉碎，需要很长的时间才能逐渐恢复元气。
虽然近期以来，华尔街各大主流指数迭创新高，但是这位在双线资本（DoubleLine Capital）管理着1500亿美元投资的首席执行官却警告说，“美国股市表现超过世界其他地方的模式即将寿终正寝”。
在接受雅虎财经采访时，冈拉克解释道，2019年其实算得上是“最轻松”的年头之一，投资者“在任何领域都一样……扔飞镖一样随便往哪里投钱，都能得到15%到20%的回报，这不仅仅局限于美国股市，全球其他股市也是如此”。
然而，冈拉克警告说，这种局面是不可能永远持续下去的，相反，出于一系列原因，大家应该相信其终结已经为时不远。他出示了自己的“年度图表”，请投资者注意一下四个不同板块——美国、日本、欧洲与新兴市场的表现。
悲剧宿命向美股招手
不难发现，日经225指数、欧洲斯托克50指数和明晟新兴市场指数都出现过一样的模式，即在衰退前见顶，而之后再没有回到过那个顶部。冈拉克认为，现在同样的命运很可能正在向标普500指数招手。
“那么，我们今天走到了哪一步？已知的是，在过去十年左右时间当中，标普500指数压倒了所有对手，与其他主要股市相比，表现几乎要好出一倍。”
“我相信，这种模式还将再度重演。”冈拉克2019年多数时间里都在发出警告，称美国经济可能在2020年大选前陷入衰退。
“换言之，当下次衰退到来，美国股市将被碾得粉碎，再也无法回到我们所目睹的高点。我们现在所处的位置，也许我未来的整个投资生涯期间，美股都回不来了。这就是我的估计。”冈拉克认为，下一次暴跌后，美股想要恢复元气恐怕需要很多年。这位现年60岁的投资大亨除了预计资金将大量转入非美股票之外，还相信2019年“坚如磐石”的美元最终将会走向疲软，因为投资者迟早会开始真正担心美国严重的联邦债务问题。
“我认为，下次衰退当中，美元汇率将会暴跌，这既是因为美国的赤字问题，也是因为投资者会更加愿意持有外国股票，而非美国股票。”
特朗普的“秘密连任计划”
有趣的是，冈拉克虽然发出了上述这些令人不寒而栗的警告，但是单看眼下，谈及2020年衰退的前景时，冈拉克却将明年衰退的可能性从秋季时预测的75%降低到了40%，并且预言说，只要不发生衰退，特朗普就将顺利连任。
冈拉克重提了他之前解释过的一种猜想，即特朗普有秘密的计划，即通过对外挑起经贸争端来让经济受到冲击，迫使联储采取刺激性的货币政策。
“也许，他真的是鬼一样精明，他用自己的政策来削弱经济，这样联储就不得不降息。众所周知，货币政策效力的发挥是需要时间的，是有滞后性的。”
“于是，美联储年内先后三次降息。也许，这降息在未来发挥作用，真的就足以确保经济在选举前不至于衰退。在特朗普这一边，他也可以让对外政策来个急转弯，排除掉那些压制增长的内容。”
甚至，特朗普还可能推出减税2.0政策来进一步刺激经济，比如他近期已经谈论过工资税削减的可能。这一旦成为现实，就将“在短期内大幅推高消费支出”，因为中产阶层收入将发生立竿见影的增加，他们将会花掉这些钱。
然而，2020年不发生衰退，让特朗普可以如愿连任，不等于说美国经济的问题就会消失，长期角度来说，麻烦反而可能因为这些吊诡的操作而变得更大。
美国经济增长全靠举债
“对2019年经济和市场表现起到决定性帮助作用的，无疑正是联储政策的一百八十度大转弯。在过去十二个月时间当中，联储无论是对经济前景的判断还是具体政策操作，其变化的戏剧性都让人难以置信。
一年前的此刻，联储还在进行‘自动化量化紧缩’（自动缩减资产负债表的规模），而且他们还在12月的会议上强调，不管未来的经济数据怎样，自动化紧缩都将继续！结果，股市暴跌，陷入一片混乱。当时他们还说，2019年和2020年当中，他们都会持续加息，可是短短几周之后，因为市场的下跌，他们就推翻了自己之前全部的说法和做法。”
冈拉克指出，联储不仅仅是停止了缩表那么简单，现在资产负债表已经重新开始膨胀起来，虽然联储自己一再强调这不是“第四轮量化宽松”（QE4），但是实质上就是那么回事。
这样的做法也引发了激烈的争论，许多观察家都质疑联储作为央行，这些做法是否妥当。批评意见认为，联储的使命是确保充分就业和价格稳定，不惜一切代价保护牛市的延续性不在其列，然而，鲍威尔主席这一年来的政策变化轨迹却显示，美国央行很可能已经偏离了正轨。
冈拉克警告说，联储的货币政策固然值得质疑，但是政府的财政政策或许更让人担忧，这也呼应了他前面对美股未来悲观的判断。
“现在，美国国债的增长速度已经超过了名义国内生产总值的增长速度。这一点细想起来让人不寒而栗。我们现在总说经济表现有多么出色，如果你是通过就业这样的角度去观察，这结论似乎是不错，但是其他一些指标的度量结果就不同了。
且不说减少联邦债务，只要我们保持既有债务规模不变，不再更多借钱，那么我们的名义GDP现在就将是负增长。大家还是清醒一点的好！我们最近这些季度的经济扩张，都是以举债为基础的。历史已经告诉我们，债务和赤字相对于GDP的比率从来都与后来的衰退严重程度有着密切的直接联系。”