南方能源，港股通投资者的一场梦？

编者注：港股通 “新贵”南方能源前三日累涨近4倍，今天上演“高台跳水”，盘中急跌逾50%，收跌38%。
作者/华盛学院阿狸
行情来源：华盛证券
港股通的首只“仙股”
南方能源是贵州省的一家私人控股的无烟煤生产商，主要从事开采及销售无烟煤的业务， 2016年在香港交易上市。9月9日港股通生效当日，南方能源开盘价仅0.78港元。
纳入港股通是绝大多数香港上市公司的追求，这不仅代表了市场对企业业绩的认可，最重要的是能够更好吸引南下资金以及各路投资者的关注，给未来公司的估值提升带来强大的支撑。那为什么一只“仙股”有资格被纳入呢？
纳入深港通需在考察截止日前12个月港股平均月末市值不低于50亿港元。按照截至2019年6月28日恒生指数系列季度检讨结果，此之前的12个月，南方能源的市值均在50亿港元以上，满足纳入港股通的市值规则要求。
只不过南方能源在确定港股通名单到正式生效的这两个多月里，经历了“影子杀手”艾默生的沽空，一日之间市值蒸发了90亿，随后大股东质押爆仓惨遭易主。接下来的一个月股价一直在1港元以下。
南方能源有无弄虚作假？
艾默生对南方能源的指控主要包含以下几点：
1、附属公司虚增收入掩盖亏损
2、2018年实际产出只为财报中的三分之一
3、虚假销售
4、煤炭价格异常高
5、估值过高
针对以上5点，艾默生拿出了调研数据以及多条音频证据。南方能源也在后来的回应中一一解释。暂时抛开实际产出、虚假销售以及估值这些问题来看：
针对附属公司虚增收入，南方能源是这样回应的。公司过去一直通过代理公司提交各种资料，在艾默生发出做空报告后，公司才通过工商局查阅相关数据，发现以往代理公司提交的资料（包括财务资料和雇员资料）不准确。
资料来源：公司公告，华盛证券
这个回应是真的很没有说服力，几乎就是默认附属公司财务造假了，也难怪复牌后大跌。
而针对煤炭价格过高的指控，南方能源回应称公司的售价未高于同等产品市场平均售价，对比公司售价也与同期市场价格相符，只不过因为产品品质不同，所以售价不同。简言之就是自己公司产出的煤炭品质比对比公司要好，所以售价更高，利润率也更高。这个解释听起来相对合理，但至于煤炭品质，就有点王婆卖瓜的意味了。
资料来源：公司公告，华盛证券
港股通投资者难以脱身
南方能源市值蒸发九成后，大家可能觉得价格很便宜，又顺利按计划加入了港股通，从而吸引了投机资金疯狂炒作。
由于中秋节深交所休市安排，港股通自9月11日起关闭交易，下周一（9月16日）恢复交易。在关闭交易前，港股通的投资者仅有两天时间，而这两天南方能源均位居深港通（南向）成交额前10位，在9月10日更是位居第一。
资料来源：智通财经
9月11至9月13日香港交易所是正常开市，今天南方能源收跌于1.86港元，已经低于昨天的开盘价，不知待下周一港股通恢复交易时，南方能源的股价是否会再次“归仙”。港股通的交易规则似乎是对内地投资者有些不公，以后针对这类股票，投资者还是要警惕风险。
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