处于历史低位的负存款利率已经使欧央行的刺激空间变得越来越小，尽管欧央行行长德拉吉(Mario Draghi)多次呼吁拥有“财政空间”的国家利用预算盈余，但德国等国依然坚持财政预算平衡政策，而瑞典甚至在连续实现预算盈余政策下，将瑞典的债务水平降至上世纪70年代末以来的最低水平。
为了应对经济下行的风险，今年全球有几十个国家降息，或者将利率保持在历史低位。欧洲央行的存款利率已处于-0.4%的低位，这使欧洲各国的国债收益率也纷纷跌入负区间。
据统计，目前，世界各国已有超过16万亿美元的负收益率国债。其中，比利时、德国、法国和日本等国的10年期主权债券收益率都已经进入负值区域。德国还于当地时间8月21日，以零利率发行20亿欧元的30年期超长国债（2050年到期）。
对各国财政部来说，政府债券收益率为零是福也是祸。这是历史上第一次，他们可以在不花一分钱、甚至还能获得利息的情况下筹集资金。
然而，这些收益的很大一部分来自于本国央行的购买。这些央行以负收益率购买这些债券并持有至到期时，这将产生实际损失，而这些损失则由本国政府承担。
在瑞典多年连续实施预算盈余的紧缩财政措施下，该国债务水平降至上世纪70年代末以来的最低水平，相比之下，欧盟的平均债务负担是其两倍多。但这让瑞典央行的日子并不好过。近5年来，瑞典央行一直将利率维持在零以下，并购买了全国近一半的债券市场，以支持经济增长。
瑞典的财政盈余目标是GDP的0.33%，这一财政框架是上世纪90年代瑞典经济危机的遗留物，但随着整个经济体(尤其是市政层面)的支出需求不断上升，这一框架正日益受到质疑。
“这个盈余目标将把我们推入深渊，”瑞典总工会（LO）的经济学家Asa-Pia Jarliden Bergstrom表示。
在制定明年预算之前的一个预测报告中，瑞典财政部长玛格达莱娜•安德森(Magdalena Andersson)预测今年的盈余为0.4％，明年为0.3％。安德森表示，考虑到经济和财政现实，只有约250亿克朗可用于新举措。
分析人士表示，这远远低于现有水平，而且考虑到经济前景低迷，这也是愚蠢的。尤其是考虑到瑞典的债券收益率目前低于零，这意味着该国的借款是有回报的。
“鉴于目前的超低利率水平——这种情况将持续下去——我们应该讨论什么是合适的债务水平。”瑞典银行(Swedbank AB)经济学家安德烈亚斯·瓦尔斯特罗姆(Andreas Wallstrom)表示:“低利率意味着我们可以在不增加成本的情况下增加债务。”
LO经济学家Jarliden Bergstrom质疑政府的估计，认为它可以向市政当局增加300亿瑞典克朗。
IMF督促德国实施积极财政政策重振经济
要求财政部长玛格达莱娜•安德森(Magdalena Andersson)放松财政控制的呼声越来越高，欧洲各地也在展开类似的辩论，德国总理安格拉默克尔(Angela Merkel)面临着放弃平衡预算规则的压力。
国际货币基金组织(IMF)认为，德国不应等到经济出现冲击后才提振公共投资，并称德国面临的结构性挑战最好立即解决。
IMF欧洲部门主管保尔•汤姆森(Poul Thomsen)周二在布鲁塞尔接受彭博采访时表示，作为欧洲最大的经济体，德国面临着包括基础设施、数字化以及女性劳动参与度等方面的“广泛”问题，德国应该把钱花在这些方面。“德国的债务水平不应该受到追求良好的财政平衡和结构性措施的限制。”
特朗普也批评德国的财政收支平衡政策，并称，今年德国政府应该“采取有意义的政策措施，释放国内投资和消费。”
德国财政部长奥拉夫·舒尔茨（Olaf Scholz）周二表示，政府明年坚持预算平衡政策，但如果经济和欧洲经济陷入衰退，政府将准备采取“数十亿美元”的行动。到目前为止，他和默克尔一直抵制要求放弃平衡预算政策的广泛呼声，尽管财政部长已开始改变语气，强调大规模投资的必要性。
IMF的汤姆森(Poul Thomsen)表示，出于“周期性原因”，德国目前还不需要财政刺激，但这不应阻止德国追求明智的长期项目。同样，意大利等债务负担沉重的国家应继续改善公共财政，只有在出现“明显衰退”的情况下才应推迟采取此类行动。
“我们显然已经到了货币政策的有效性变得更加有限的地步，”汤姆森说。“虽然不是没有弹了药，但人们必须越来越多地依赖财政政策。”
PIMCO此前发布报告称，研究了20个OECD国家自1970年以来的54次财政扩张后，发现在较长的时间范围内实施扩张性财政政策可能会对经济活动、通胀和资产价格产生更持久的影响，尤其是伴随持续的货币宽松政策。在极限情况下，长期宽松的财政政策有可能使我们摆脱自金融危机以来一直处于的低通胀、低增长的环境，但当前的情况下，更可取的做法是进行广泛的全球财政扩张，而不是由一个拥有外部赤字的国家主导。（完）