摩根士丹利：踩雷3000点“魔咒”的美股，这一次能否成功突破？

对于“雄赳赳气昂昂，跨过3000点”的标普500指数来说，能否更进一步呢？至少摩根士丹利对此表示怀疑。

大摩证券分析师MichaelJ Wilson指出，在过去几次标普500指数冲高回落的因素未能排解的情况下，目前美股市场出现了更多的问题，在此基础上冲击更高的点位恐怕有些不太现实。
难以突破的结界
Michael指出，过去18个月里摩根士丹利对于标普500的看法一直没有改变：经历了2013年4月至2018年1月的长期牛市之后，标普500将会进入数年的震荡调整期，指数将会在2400-3000点之间波动。自那以后，标普500的走势大致在这个区间内，最低曾在去年底达到2350点低点，同时多次冲击3000点后也迅速回落。

(大摩认为标普500仍会保持在震荡区间里，来源：摩根士丹利)
过去18个月里标普500每次向上冲击3000点都有不同的理由。2018年1月时因为减税政策和对后续收入预期的修正。当时大摩就表示相关的利好早就在12月已经反映在市场中，标普500同时达到了上世纪90年代以后最高的市盈率和最低的股权风险溢价。后续指数也如预期般下跌也证实了这一点。
而在去年年中那一波上升行情中，不断提升的实际利率成为了股指进一步上升的障碍，四季度那些昂贵的成长股也如预期般出现了跳水。用真金白银证明即使基本面强劲，估值依旧很重要。
已经到头的上涨
自去年跳水以来，美国实际利率已经出现了显著的下跌。然而在利率下跌使美股估值更有吸引力的同时，这些股票的基本面已经不再稳健。因此，即使标普500已经突破了3000点心理关口，后续触碰到上升趋势线回落依旧是概率更高的可能性。
Michael认为，本轮下跌的催化剂将会是投资者对于增长放缓的进一步忧虑，虽然大摩对于今年下半年以及2020年的预期依旧乐观，但越来越多的数据已经显示经济恶化的程度要比预期更加严重。同时标普500成分股的盈利预测也依旧存在被高估的状况。
Michael同时也驳斥了“美联储降息利好美股”的观点，并指出如果7月底美联储开启了新一轮全面降息，一定是为了阻止1990、2001和2008年那样的衰退上演。同时美股在美联储首次降息后通常走势不佳。只有在上述条件均不成立的情况下，标普500指数才有可能进一步上冲更高的点位。

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