靓丽非农下仍暗藏凶险，本周美元指数走势将取决于三大主线发展！

摘要：上周五（7月5日）公布的非农数据劲增22.4万，逼近五个月来高位，但在靓丽非农下似乎仍暗藏凶险；本周美元指数走势将取决于货币政策差异、地缘政治、美联储对经济表现耐性这三大主线，后市该如何研判？



美元指数上周累计涨幅达1.4%，但靓丽非农下仍暗藏凶险！

上周五（7月5日）公布的美国6月非农新增就业职位劲增22.4万人，大幅超过市场预期增加16万人以及前值增加7.5万人，而22.4万人这一公布值更是逼近五个月以来的最高，美元指数自低位96.25大幅反弹0.7%至日内高位96.94，创下自6月19日以来逾两周新高。

非农公布后的市场表现：
美元指数于上周录得四个交易上涨，累计涨幅度达1.4%，而非农数据公布后市场波动更为明显，其中美元兑主要货币普遍上涨；10年期美债收益率更大幅回升至2%关键水平上方；黄金则受累于美元指数的强势表现自高位1424美元大幅下挫近40美元至日内低位1386.6美元，跌幅令市场感到惊讶。




事实上，美国强劲的就业数据的确令美联储7月大幅降息50基点可能性大幅下降，但6月非农报告同时显示美国6月失业率上升至3.7%，不及预期3.6%；薪资增长方面美国6月平均时薪按年增长3.1%，按月增长0.2%；均不及预期按年增长3.2%及按月0.3%增长，更为重要的是，美国5月份非农仅增7.5万人的公布值并未在6月中上修，反而进一步下降至7.2万，一系列因素暗示本次的非农数据或许未足以令美联储改变其于下半年降息的基调。

不仅如此，非农数据公布后美国总统特朗普（Donald Trump）以及白宫贸易顾问纳瓦罗(PeterNavarro)均强调美联储应降低利率，而美联储方面亦再度重申将采取适宜的行动维持经济扩张，并称第二季度数据暗示GDP增速因出口和库存放缓。

总体而言笔者判断此次非农数据料将令市场对美联储7月大幅降息50基点预期降温，但考虑到就业报告上仍存不确定因素、制造业数据疲软以及美国通胀水平持续低迷，美联储仍有望于7月降息25个基点以作“防御性”举措，据目前最新公布的CME“美联储观察”显示，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率由74.5%上升至91%，降息50个基点的概率由25.6%下降至9%。


非农后关注三大主线，鲍威尔周三（7月10日）将就美国半年度货币政策报告作证词
事实上，美元指数走强主因市场对美联储于7月将大幅降息50个基点的修正，而在非农公布后笔者认为货币政策差异、地缘政治风险、美联储对经济表现的耐性将成为目前影响美元指数走势的三大主线。

货币政策差异方面：
目前全球主因央行已步入宽松进程，而美国相对于其他主因央行仍具有差异上的优势，目前美国的基准利率为2.5%，仍高于欧央行的0.0%及日央行的-0.10%水平，更为重要的是，稍早前欧央行行长德拉基进一步释放宽松言论，称若通胀水平迟迟未见回升，欧洲央行或将再度降息或重启QE，而欧央行目前计划于今年9月开启为期近两年的定向长期再融资操作(TLTRO)，欧央行的宽松之路似乎才刚刚开启。

另一方面，上周五（7月5日）日本央行副行长雨宫正佳表示经济实现物价目标的动能削弱，日本央行将不排除通过任何形式的政策以实现刺激措施，包括进一步下调负利率。

当然，澳储行、纽储行、俄罗斯等其他央行均已实施降息或明确提出即将降息，在全球主要央行步入宽松货币政策的同时，美国与其他国家的货币政策差异有望为美元指数提供上行动力。




地缘政治风险：
上周日（7月7日）伊朗副外长阿拉格齐宣布伊朗“中止履行伊核协议中的更多条款”，将于周一（7月8日）将浓缩铀纯度提高至核协议规定上限3.67%以上。稍早前7月1日伊朗已宣布浓缩铀库存已超出核协议规范的300公斤上限。

事实上，自2019年5月8日美国宣布退出伊朗核协议后的一年之际，伊朗总统鲁哈尼宣布将设立60天期限以令伊朗核协议的其他签字方满足协议上的要求，否则将伊朗将不再限制铀浓缩活动的产品丰度。

鉴于伊朗核武器一直为美国对其制裁的重要的理由之一，近两个月以来美伊双方摩擦不断升级，因而此次伊朗提高浓缩铀丰度令市场担忧将令美国下定决心对伊朗作出军事行动。

值得一提的是，上周六（7月6日）有消息显示沙特方面击落了胡塞武装针对沙特目标发射的无人机。目前法国对伊朗不遵守核协议内容作出警告，并决定于7月15日与伊朗方面探讨伊核协议所有各方恢复谈判的条件问题。

若美伊局势持续发酵令地缘政治危机扩大，有望为美元指数提供支持。

美联储对经济表现的耐性：
本周三（7月10日）美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）将就美国半年度货币政策报告作证词，市场普遍预计鲍威尔将提及有关货币政策的内容。

值得留意的是，尽管美国白宫对美联储频繁施压，但在强劲的非农数据公布前夕美联储一众官员再度表示称“改变政策方向为时尚早”，而鲍威尔则强调美联储独立性以及维持美国经济扩展，亦未明确宣布将于年内降息。

不过，最近公布的美国经济数据的确显示出美国经济增长存在放缓的风险，其中通胀水平持续低迷以及制造业放缓为市场预计美联储降息的主要推动因素，其中6月28日公布的美国5月核心PCE物价指数按年增长1.6%，仍远离美联储设定2%的目标。

鉴于目前离8月1日凌晨举行的美联储7月利率决议仅剩不到一个月时间，因而鲍威尔此次表态受到市场的关注，其言论有望为美联储是否保持耐心继续进一步观察经济数据表现提供蛛丝马迹。

此外，本周四（7月11日）将公布美国6月未季调CPI年率、周五（7月12日）将公布美国6月PPI年率，这两个数据的表现亦有望影响市场对美联储货币政策的预期。

美元指数技术分析：上方面临97.00-97.20关键阻力，本周或将大幅震荡！



4小时图显示，美元指数自6月25日触及三个月低位95.33后辗转回升，在上周非农数据公布后更反弹逼近97.00，仍存在进一步走高可能，但鉴于上方面临97.00-97.20阻力区域，本周或将维持于97.00附近大幅震荡。

就短期而言，若美元指数突破97.40，后市有望进一步反弹挑战97.70甚至98.00水平；若美元指数回落企稳96.20-96.40支持区域，后市仍有望反弹挑战97.00水平上方。（Billy撰）


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