英为财情Investing.com – 关注中概股的投资者最近应该都注意到，从年初开始，多家在美上市的中国科技公司都在做同一件事情：发行可转债。
从1月份的蔚来汽车 (NYSE:NIO)，到3月底、4月初的视频新秀爱奇艺 (NASDAQ:IQ)、B站 (NASDAQ:BILI)，再到6月底的欢聚时代 (NASDAQ:YY)、趣店 (NYSE:QD)，中概股们正以前所未有的速度进入可转债市场。
根据彭博截至今年5月初的统计，今年国内科技公司已经销售了34亿美元的可转换债券，几乎是2018年全年的两倍。在这之后，YY也在6月24日宣布完成两批总计10亿美元可转债的发行；27日，趣店亦宣布完成总计3亿美元的可转债定价。
可转债为什么受热捧？
从企业的角度出发，根本原因是要满足融资的需求，而且最好满足两个条件：一是短期内不需要偿还，二是融资成本尽量要低。
那么为什么是可转债？毕竟可转债的持有人有权将债券转换成公司股票，从而成为公司股东，这会导致公司原股东的股权被稀释。
但可转债的优点也很明显。首先，发行可转债手续简单快速，不需要评级，也不需要路演。在美国，发行可转债需要2至3周的时间准备材料，而发行普通债需要1至2个月的时间。
其次，可转债的到期期限都比较长。爱奇艺、B站、YY、趣店发行的可转债基本是在2025年或者2026年到期。
更重要的是，可转债比起普通债券的票面利率要低得多。投资级债券一般为3%-5%之间，高息债券通常超过8%，而以YY为例，其发行的2025年、2026年两批可转债的利率分别只有0.75%和1.375%。另外，爱奇艺的6年期可转债利率为2%，B站的票面利率为1.375%，趣店是1.0%，只有蔚来的稍高，为3.5%-4%。
可转债的转换价格一般要比股票的市场价格要高，也就是溢价。如果最终股价追上了转股价格，债券持有者行使了转股的权利，就相当于公司发行了比市价高的股票；而如果没有赶上好行情，这也相当于公司用在5至6年内以很低的成本融到了一大笔资金，同样不亏。
企业愿发可转债，投资者也愿意买单，因为这相当于多了一条规避风险的渠道。股票行情好的时候，投资者可以卖出债券、直接获取收益，也可以到期转股，享受业绩分红和股价上升的收益；如果行情不好，持有者也可以作为债券获取到期的固定利息。
中概股密集发可转债，背后有何“玄机“？
中概股们选择在这个时候发可转债，跟近期股市的反弹有很大的关系。标普500指数今年迄今上涨了超过16%，而衡量中概股整体表现的霍特中概股指数上涨近19%，跑赢了大盘。这也意味着投资者在重塑对中概股的信心，而股票上涨是对可转债发行非常有利的条件。
发债的这些中概股还有一个比较明显的共同点：公司正处于高增长状态，需要大量的资金来支持扩张，而本身公司的现金流减少，甚至是负值。爱奇艺的烧钱速度是众所周知的快，B站也要加大投入巩固自身的内容，YY则正在积极地进行海外布局。
其中，爱奇艺在今年3月底的发债已经是一年内的第二次，两次发债规模共计19.5亿美元。截至2018年底，爱奇艺的经营现金流将近29亿，比起2017年下降了超过28%；而资金缺口也在不断扩大，过去三年其经营活动现金流与投资活动现金流之和分别达到-41亿、-67亿和-181亿。
内容一直是爱奇艺烧钱的大头。在腾讯、阿里都纷纷宣布要加大内容投入力度的背景下，爱奇艺当然也不会落后。今年，爱奇艺宣布要投入200亿元做内容。国金证券甚至做出了“爱奇艺可能在2019年率先出现资金危机”的预判，称“假设2019年现金流缺口不增长的情况下，爱奇艺账上的现金只够烧4个季度，实际上在3个季度内就需要启动新一轮的融资，而且每年融资额要保持100亿元左右的规模。“
另外，对于那些IPO结果不符合原本最高预期的公司来说，发行可转债也是一个优选项，比如蔚来。去年9月份，因为市场反应冷淡，蔚来汽车的IPO定价是每股6.25美元，处于定价区间6.25美元至8.25美元的底部，筹资约10亿美元，在半个月的时间内蔚来的目标筹资金额缩水了3亿美元。
整体来看，中概股密集发行可转债，一定程度上也反映了市场对中国债券的需求较高，可转债的投资者看好中国的发展。
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