徐阳：美联储6月点阵图显示2020年底之前将降息

周四（6月20日）凌晨02:00，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）一致决定在6月将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.50%不变。会议声明公布后，国际黄金大涨逾10美元至1355.99美元/盎司，美元指数走软，同时，非美货币短线上扬；10年期美国国债收益率急跌约40个基点至2.048%。在美联储主席鲍威尔表示对FOMC声明做出重大调整后，美股短线走高，道指涨超70点，黄金涨势持续，并上破1360关口；2年期美国国债收益率跌至1.764%，刷新2017年12月以来低位；5年期美国国债收益率跌至1.77%，为2017年9月以来最低水平；美元兑日元汇率跌破108关口，为6月7日以来新低。美联储FOMC声明后，Fedwatch利率工具显示市场对美联储7月降息预期有所降温，交易员认为美联储鸽派不及市场预期。据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率在该区间的概率为17.8%，上升至77.4%，降息25个基点和降息50个基点的概率分别由61.4%和20.7%，分别下降至21.6%和1%。

【美联储FOMC声明重点内容】

1.政策声明：美联储按兵不动，并表示不确定性增加。

2.降息预期：委员对前景展望存分歧，美联储点阵图显示，17名官员中的9人预计2020年底之前将降息，3月份美联储点阵图预计2020年将加息一次。

3.措辞变化：美联储FOMC在政策声明中删除“耐心”一词。

4.经济指标：美联储调低今明两年PCE与核心PCE通胀预期。

【美联储主席鲍威尔新闻发布会要点】

1.政策声明：鲍威尔表示，对政策声明做出重大调整，将采取适当措施维持扩张。

2.降息信号：鲍威尔承认，这次是点阵图首次发出降息信号，然而他再次强调点阵图不能作为美联储货币政策方面的预测参考，美联储还尚未真正讨论降息规模。

3.经济现状：鲍威尔表示，今年经济表现合理，GDP增速预期显示增长前景模糊。与此同时，消费面显示消费回升，稳固增长，美国经济数据良好。今年以来工厂生产出现下滑，制造业、投资和贸易走软。

4.通胀水平：鲍威尔表示，坚定实现2%的通胀目标，预计回升至2%的步伐放缓。此外，他还表示不会在提高通胀目标方面提出激进的意见，4%的通胀目标不具可操作性，2%的通胀目标已经成为全球标准。

5.风险情绪：鲍威尔表示，金融市场的风险情绪恶化，制造业、投资和贸易走软。

6.就业方面：鲍威尔表示，虽然新增就业仍高于劳动力市场新增参与的水平，尚未看到处于最大就业（充分就业）的真正信号。此外，薪资增长速度比失业率所显示的更缓慢。

7.任期表态：关于美国总统特朗普的批评，鲍威尔表示，法律文件明确有四年任期，且非常愿意完成四年任期。

【点评】

美联储的政策声明并不令人意外，他们暗示今年至少会降息一次。现在，我认为美联储今年将采取一次降息，因为点状图已明显转向更为鸽派的预测。政策声明的变化在预期之内，相信所有人都认为美联储会删除“耐心”这一表述，并增加主席鲍威尔在几个星期前的表态：“风险正在增加，我们正在监控当中，并愿意尽一切努力维持经济扩张。”