VIX恐慌指数出现逆转：美股噩耗的警报响起？风险资产需要警惕！

摘要：VIX曲线的逆转和创纪录的VIX净空头持仓，不太可能安抚股票投资者的紧张情绪。此前，VIX恐慌指数曲线的逆转出现在股市暴跌之前。



波动性是否正在回升?
本周美国股市承受着巨大压力，标准普尔500指数下跌超过2%。因此，这与VIX恐慌指数的飙升一致。在美国总统特朗普加大对中国的押注后，昨日VIX恐慌指数收于今年1月以来的最高水平。

VIX恐慌指数日线图（2018年8月-2019年5月）


美国股市在2019年经历了一段波动率较低的时期，而VIX恐慌指数自2018年12月的高点以来下跌了40%以上。与此同时，标准普尔500指数上涨逾17%，创下历史新高，原因是达成贸易协议的希望越来越大，美联储偏向鸽派立场，同时市场对经济衰退的担忧也有所消退。然而，随着VIX恐慌指数回升，这对美国股市在相对较高的水平构成了威胁。




VIX净空头持仓在纪录高位
在VIX恐慌指数最近大涨之际，市场将质疑，鉴于VIX期货创纪录的空头持仓，我们是否可能看到去年2月所见的VIX恐慌指数爆炸增长。尽管对净空头持仓（18万份合约）和未平仓合约比例（40%）的可能都是极端的，但对VIX恐慌指数类似于2018年2月井喷的担忧可能是错位的，未平仓合约从2018年初的65万份大幅降至45万份。与此同时，在去年的事件之后，许多反向波动ETP也被终止，然而，这并不排除波动率可以上升。



VIX曲线出现逆转：股市的坏预兆
在中美贸易紧张局势加剧之后，VIX期货曲线出现了逆转。通常情况下，VIX曲线往往处于期货溢价状态，这意味着该曲线向上倾斜，投资者对较长期前景相对于短期前景的不确定性更大。然而，在上述贸易紧张局势的背景下，前一月比第二个月高出63个基点，导致VIX曲线出现逆转（现货溢价）。这意味着股票投资者更关注短期，但鉴于前一个月的合约将于5月22日到期，这确实表明较高的波动性可能不会持续。尽管如此，VIX恐慌指数曲线的逆转早于股市下跌，最明显的是去年2月2日的曲线逆转，标普500指数在随后的几个交易日中暴跌超过6%。

( Justin McQueen撰，Eunice译)

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