一个月内在制造业PMI上连输两局，复活节后欧元命运如何？

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摘要：尽管欧元区4月系列PMI数据未全军覆没，但关键的制造业指标却依然疲软，令欧元/美元备受打击。今日适逢耶稣受难日，多国金融市场休市，欧元/美元或稍稍喘息。对欧元而言，更多的考验将在复活节假期结束后到来。



欧元区制造业仍深陷困局，欧元/美元跌逾50点

周四（1月18日）公布的数据显示，法国4月制造业PMI初值降至32个月低位49.6，低于预期的50。德国4月制造业PMI初值虽然录得9个月以来的首次环比上涨，但仍远低于荣枯线，仅为44.5，低于预期的45；新出口订单进一步大幅下降，降幅为10年来第二大。欧元区4月制造业PMI初值为47.8，略低于预期的47.9；新出口订单量大幅下滑，也是连续第七个月出现下滑，接近2014年以来的最差表现。

尽管德国与欧元区的制造业PMI指标双双出现了自2018年7月以来的首次上升，且系列服务业及综合PMI均优于预期，但无法缓解市场对欧元区二季度增长前景的担忧。数据发布机构IHS Markit直言，欧元区的经济增长“仍处于2014年以来最糟糕的时期”，除德、法两国外，欧元区其它国家的经济增速也为2013年末以来最低。

据调查显示，欧元区二季度GDP增速已放缓至略低于0.2%，德国情况与之相似，而法国经济增长停滞不前，其它国家已经接近停滞。

上述数据公布之后，欧元/美元迅速下挫逾50点，当日收盘失守1.1250水平。这是一个月内欧元第二次受制造业数据打击。

3月22日公布的数据显示，法国3月制造业和服务业PMI均跌破50的荣枯线，分别放缓至3个月和2个月来的最低水平。因新订单流量恶化，尤其是在出口市场，该国的客户订单下降幅度是近3年来最大的。欧元区3月制造业PMI降至2013年4月以来的最低水平51.3，预期将升至52.0。另有调查显示，受需求大幅下降的影响，欧元区企业本月表现远逊于预期，工厂活动出现近六年来最大幅度的萎缩。

在疲软的3月制造业指标出炉之后，欧元/美元持续下挫，至4月2日最低触及1.1183水平后止跌反弹。在4月制造业指标再度折戈之后，欧元的前景蒙上了巨大的阴影。




美国系列PMI也表现不佳，但“恐怖数据”和上周初申数据给力

据IHS Markit的周四发布的数据显示，美国4月Markit制造业PMI初值为52.4，不及预期的52.8；就业分项指数创2017年6月份以来新低；4月Market服务业PMI为52.9，创2017年3月份以来新低；4月Market综合PMI初值为52.8，创31个月低点。

但上述数据并未打压美元，因之前公布的“恐怖数据”和上周初申数据相当抢眼。

美国商务部公布的数据显示，俗称为“恐怖数据”的美国零售销售3月月率增长1.6%，录得一年半以来最大增幅，远超预期增长1.0%；美国3月核心零售销售月率为1.2%，同样远超预期。

由于美国消费占GDP统计的7成左右，因此，3月零售销售数据的强劲表现，令投资者对美国一季度的GDP增长有更积极乐观的预期，同时也令美联储年内加息的可能性增加。

另外，美国劳工部公布的至4月13日当周初请失业金人数录得19.2万人，连续第二周低于20万人，自上次数据后再次刷新近50年低位。初请人数的四周均值也创下1969年11月以来新低。就业的紧俏状态，为美元的强势再添筹码。

随后，美元指数最高触及96.97，离97关口仅一步之遥。欧元/美元则扩大跌幅，低见1.1226，为4月6日以来最低。



市场在耶稣受难日沉寂，但会在复活节后爆发

周五（4月19日）是耶稣受难日，澳大利亚、德国、法国、英国、意大利、美国等多国金融市场休市。日内汇市交投将变得异常清淡，因欧洲及北美的交易员已进入长周末休假状态。欧元/美元也由此获得了喘息机会，避免了进一步扩大跌幅。

如果参照欧元区系列3月制造业PMI数据公布后的行情来看，本次欧元/美元或在未来数个交易日整体下挫。但笔者认为不应对欧元的后市太过悲观，因为欧元区系列PMI数据整体的表现并非那么不堪。

比如，欧元区与德国的4月制造业PMI均结束了9个月的连跌状态，而德国、法国的4月综合PMI初值也双双反弹。这与3月的数据形成了一定的对比，因3月欧元区系列PMI指标几乎全军覆没。另外，市场对于欧元区系列4月PMI的整体表现已有一定的预期，即不会太乐观。而从随后的行情反应来看，也印证了这点情况。

3月22日，欧元/美元在3月PMI数据公布后跌近100点；4月18日的4月PMI数据公布后，欧元/美元跌近60点。这也反映出市场对欧元区4月PMI初值的公布并不感到意外。同时，笔者认为，欧元区4月PMI数据出现止跌的信号，令外界不至于过分看淡欧元区未来的经济前景。

因此，未来两三个交易日，笔者建议关注欧元/美元是否出现明显的止跌反弹信号。若有，则很可能是“利空出尽”的反应。若欧元/美元很快失守1.12关口，恐怕会进一步跌至周线楔形下轨，大约1.1085。

也就是说，复活节假期之后，欧元/美元要么演绎“利空出尽”行情而大幅反弹并测试周线楔形上轨，要么进一步消化疲软制造业PMI数据带来的负面影响，令欧元/美元持续下挫并刷新年内低点。



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Jack 撰写

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