编者注:昨晚美联储公布3月会议纪要,内容基本符合市场预期。文章由华盛学院胖虎整理自东北证券《美联储3月会议纪要点评》以及东方证券《美国大选年将至,本轮美债期限利差倒挂难以持久》。议息纪要符合市场预期
北京时间4月11日凌晨,美联储公布3月份会议纪要,内容与此前3月份会后内容及新闻发布会上鲍威尔透露的内容基本一致,符合市场预期,因此没有引发市场明显波动。
资料来源:公开资料
年内大概率维持利率不变
3月美联储会议决议的未来预测上可以看出,美联储多数官员赞同今年年内不加息。从纪要内容来看,美联储官员对于未来合理的利率水平尚有较大分歧,但均同意视经济的发展状况而定。市场上已无年内加息预期,但对于降息的预期亦较纪要公布前有所下降。根据CME Group“美联储观察”显示,美国6月份维持利率不变的概率为88.7%,全年维持利率不变的概率为51.4%。
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国债收益率曲线倒挂不必过分担忧
由于担心外部国际形势,尤其是对外贸易谈判和英国脱欧的不确定性;以及中国和欧洲经济的超预期下行,居民消费能力放缓以及财政刺激的减弱,美联储已经将今年经济增速预期从2.3%下调至2.1%。
会议还提及了对美债收益率曲线过于平坦的担忧,历史经验来看,收益率曲线倒挂通常预示着危机的发生。但讨论结果表明,收益率曲线平坦主要是因为长期利率的溢价太少,与历史上以往的经验不同,故而用以往的经验来分析未必可靠。
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回顾大萧条以来的历届美国总统,其任期的长端与大选年前的政绩表现,尤其是就业情况,有着密切的关系。特朗普上台以来美国经济增速总体上行,虽然自18年四季度以来边际放缓,但总统大选在即,预计美国货币政策将趋于边际宽松,财政政策也会维持积极。而且美联储3月议息会议确认货币政策转向鸽派,因此,从美国目前的货币政策和财政政策来看,短端利率进一步上行概率很低,期限利差难以持续大幅度为负。
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