美联储3月利率决议前瞻：鲍威尔拨乱反正进行中？

内容摘要：本周交易员一直在等待美联储利率决议，美元小幅下跌。美联储有可能在经济预测更新中下调对经济和通胀前景的预期，点阵图也可能会下移。





本周以来虽然没有重大经济数据公布，但美元指数仍然小幅下滑，因市场在美联储本周四凌晨02:00的利率决议前谨慎观望。

美联储主席鲍威尔面临著与市场的沟通难题：
美联储主席鲍威尔自去年10月底以来的态度转变令市场对其领导下的沟通政策感到担忧：

2018年10月3日，鲍威尔表示“目前可能离中性利率还有很长一段路要走”，暗示未来将出现更频繁的加息行动。

2018年11月28日，鲍威尔改口称利率仅略低於中性利率，暗示美联储可能正在接近加息周期的尾声。

2018年12月21日的政策会议上，美联储点阵图显示加息路径下滑。

2019年1月4日，鲍威尔称对改变货币政策正常化立场持开放态度，美联储在利率问题上将保持耐心，重新引发了市场对“鲍威尔看跌期权”的关注。

2019年1月30日，联邦公开市场委员会宣布，资产负债表缩减并非自动进行，可能在未来某个时候停止。

最近几周美联储似乎正在“拨乱反正”？
最近几周鲍威尔的讲话延续了1月货币政策会议的观点，不断向市场表示美联储不急於很快再次加息。12月23日至1月25日因美国政府关门，美国经济也受到拖累，亚特兰大联储的GDPNow模型预计美国2019年一季度经济增速仅为0.4%，通胀也因去年四季度能源价格的暴跌而受到拖累，市场也在密切关注通胀的复苏程度。

美联储或下调经济增长预期，点阵图倾向下移
如果美联储在本次的政策会议上下调经济和通胀增速预期，并且完全排除在今年加息的可能性，那么这将是一次彻头彻尾的鸽派会议，鉴於利率市场计价美联储在年底前将降息25个基点，这种可能性并非完全不存在。



因此，引发美元波动的最大来源将是美联储对经济预测的更新，美国政府停摆以及去年底能源价格的大幅下跌，让市场有充分理由相信，美联储即将全面下调2019年的经济和通胀预期。

美联储点阵图


美联储鸽派会议最大的风险来自於劳动力市场表现强劲：美国薪资增速创下数十年最高水平，失业率也处於近50年来最低水平。无论从这两者的哪一方面来看，美联储至少在短期内不太可能完全倾向鸽派。基於此，笔者认为，美联储主席鲍威尔可能会为今年至少加息一次留有余地，即便联邦基金利率并没有计价这种可能性。

美元指数日图
本周截至目前为止，笔者对美元指数的展望为中性。在美联储加息前的交易时段，美国国债收益率的波动幅度也不足以证明美元前景会发生重大变化。整体来看，美元指数仍交投在自去年11月以来的三角形形态中，支撑位关注96.25，跌破该水平则空头力量将主导汇价走势。

如果目前的价格走势已经计价了美联储将按兵不动，目前交易员也普遍预计其将下调经济和通胀预期，而且考虑到12月美联储有可能降息，美元此次的下行空间可能十分有限。倘若利率决议後美元多头卷土重来，汇价上方目标将看向96.67。（Christopher Vecchio撰，Cindy译）

分析观点仅为市场评论，并不构成投资建议。

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