全球经济担忧愈发严重，欧央行已经弹尽粮绝？

内容摘要：澳大利亚四季度GDP数据疲软、美联储褐皮书担忧经济放缓以及OECD下调2019/2020年经济展望，打压了市场风险情绪。日内重点关注欧央行的政策会议。





市场对GDP的持续关注打压道指和标普500
过去几周，市场的关注焦点在贸易战、货币政策和经济增长之间来回切换，目前前两个仍在不断更新，但经济增速放缓的压力已经开始引起投资者的密切关注。全球经济方面，澳大利亚四季度GDP疲软，显示该国经济增速正在放缓，中国公布了数十亿美元的减税和基建支出的刺激措施，美联储褐皮书也提到许多地区的温和增长。

然而最严重的打击来自OECD对全球经济展望的中期预测。去年11月，OECD就已经下调了全球大部分地区的经济预期，昨日该机构在此基础上再次进一步下调经济预期：将2019年的经济增速预期从11月的3.5%下调至3.3%，将2020年的经济增速预期从此前的3.5%下调至3.4%。如果投资者在评估风险敞口时被迫更密切地考虑经济活动，结果可能会不太令人满意。

标普500指数日图




美国股指在前两个月的大幅反弹後目前似乎出现回调。其他与风险情绪相关的全球股市、新兴市场、垃圾债券和利差交易等，其过度扩张程度虽然比美股小得多，但考虑到实际经济活动的背景，其涨幅也远超预期。笔者一直密切关注的道琼斯工业平均指数和标普500指数在过去两周的走势相同，自上周开始均出现回调的迹象，并且有可能会回吐年初以来的全部涨幅。

昨日加央行利率决议令美元/加元大幅上行，并带动加元/日元打破了年初以来的上升趋势。此前加央行是美联储之外最为鹰派的央行，但昨日其对经济健康状况的谨慎展望和不确定性担忧，与近期其他央行的鸽派论调如出一辙。加上稍早时间公布的12月贸易帐和同时间段公布的采购经理人指数都不及预期，加元同时面临著三重打击，导致美元/加元直线大幅上升。

全球央行货币政策倾向



本交易日市场对欧央行和欧元的关注程度远超昨日的加央行。作为世界第二大央行，其所处的处境异常脆弱，欧央行对政策和利率的决定对全球经济和世界金融体系的影响比其他多数央行也要大得多。鉴於过去几周经济数据的表现，预计欧央行在本次政策会议上下调经济增速预期的同时，对态度也将更加谨慎。最大的问题在於，欧央行在12月结束了QE，且欧元仍持有2017年以来的利率预期溢价。若欧央行在发出强烈鸽派信号的同时提及TLTROs，毫无疑问将会损及欧央行在政策倾向方面的排名，并且对欧元造成打压。更为令人担忧的是，与全球其他主要央行相比，欧央行对未来的担忧更为紧张，而且也没有足够的弹药来应对未来任何新的危机。（ John Kicklighter撰，Cindy译）

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