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裁员过冬!战略收缩的动视暴雪能找回初心么?

提供者 李 广宇市场概况2019年2月19日 11:07
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裁员过冬!战略收缩的动视暴雪能找回初心么?
提供者 李 广宇   |  2019年2月19日 11:07
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裁员过冬!战略收缩的动视暴雪能找回初心么?
裁员过冬!战略收缩的动视暴雪能找回初心么?

编者注:上周,动视暴雪宣布将裁员800人,引发内部员工大规模抗议。虽然裁员计划遭受批评,但其背后是公司应对当前颓势的调整策略。本文作者Karl Ahlstedt,由华盛学院达里奥整理,为您带来“暴雪过冬”的分析和展望。
裁员过冬!战略收缩的动视暴雪能找回初心么?
裁员过冬!战略收缩的动视暴雪能找回初心么?
行情来源:华盛证券
业绩回顾:2018丰收,2019过冬
上周,动视暴雪披露去年Q4财报,整体来看公司上季度业绩不错,营收符合市场预期,《使命召唤》系列表现良好,而《魔兽世界》订阅玩家下滑也在市场预期内。
但市场关注重点是,公司今年业绩展望不佳,营收和利润预期下跌,具体见下图。所以,2019将是公司转型过渡的一年,在公司的裁员重组计划下,今年新游戏和版本更新数量将会大减,影响公司收入。此外,国际监管造成的税率增加也将拖累今年利润。


裁员过冬!战略收缩的动视暴雪能找回初心么?
裁员过冬!战略收缩的动视暴雪能找回初心么?
资料来源:公司财报,华盛证券
除了裁员重组之外,财报中也有一些积极信号:
首先是公司的传统零售分销渠道继续向数字化销售转型,未来公司利润将因此增长。
其次是子公司King推出的新品手游《Candy Crush Friends》表现惊喜,King预计今年全年的广告收入将增长至1亿美元,所以手游将成为公司未来几年增长的主要驱动。
最后还有一个亮点是,公司总债务继续减少,目前债务总额为27亿美元,净现金为16.8亿美元。低债务水平有助于公司的扩张、收购、回购和派息。其中,19年股息将增加9%至每股0.37美元,而未来两年的股票回购规模为15亿美元。这表明公司在“过冬”时的资本配置十分合理,为明年的增长打下基础。
回顾财报之后,接下来分析下公司的积极面和风险点:
积极面
经典IP:虽然遭到市场唱衰,但公司的游戏IP仍然强大,《魔兽争霸》,《使命召唤》,《暗黑破坏神》都是经过历史检验的老牌IP,实力仍在。虽然今年因为重组,不会有《暗黑4》,其他游戏的更新也放缓,但这些大IP仍是公司未来逆袭的资本。
管理层变动:公司重新任命Dennis Durkin为公司CFO,上任即获得1500万美元奖金,可以看出管理层想彻底解决问题的决心。Durkin曾在13-17年担任公司CFO,对公司业务非常熟悉,他的任命将为市场带来积极情绪。
员工重组:核心开发团队扩展约20%,表明公司将更加关注游戏质量和后续更新内容。此前管理层降低劳动成本,严重影响游戏质量,而现在的转变,或许说明公司正在回归“制作伟大游戏”的初心,对玩家和投资者都是利好。此外,销售渠道数字化将减少相关岗位数量,可以部分抵消核心团队人力成本的增加。
手游:手游市场的潜力很大,特别是亚洲。虽然暗黑手游遭遇到老玩家的怒怼,但能看出管理层在手游市场还是很有野心的,公司未来可能向手游倾斜,所以移动端将成为2019年及以后的焦点。
风险点
游戏货币化:暴雪报告称守望者和炉石传说的游戏货币化程度较弱,如果进一步走弱,将引发市场对暴雪盈利的担忧。
税率:有效税率将从22%-23%提高到24%,虽然幅度不大,但对未来盈利的影响不利。
电竞发展:公司最近引入《使命召唤》职业联赛。电竞行业仍在快速发展中,相关成本仍然很高,在该领域的投入属于高风险高回报。
暗黑手游的公关车祸:去年暴雪大会公布的手游《暗黑破坏神:不朽》是史上最惨的公关车祸现场之一,引发失望的PC玩家的大规模批评和吐槽。这次公关失误肯定会对暗黑破坏神这一IP的价值造成影响,也反映出公司在与新老玩家的关系的处理上存在问题。
结语
首先,虽然2019年的业绩预期不佳,但动视暴雪选择提升开发能力和专注核心IP的方式,通过战略收缩来度过2019。然而,从CFO任命、员工重组、债务水平等方面,可以看出公司高层的对目前困难的积极态度,并为公司在2020年及以后的增长动力打下基础。
其次,今年新发布很少,但投资者仍要重点关注四季度业绩。因为预计四季度仍会有年度重磅发布,但具体内容未在目前公开。同时,《魔兽世界经典版》是否取得成功也将在四季度揭开悬念。
最后,手游市场仍然是公司业绩能否回暖的关键之一,并可能成为2020年以后的主要增长驱动。手游业绩指标重要性将逐渐上升,值得密切关注。
本文来源于新浪集团旗下港美股交易平台华盛通APP资讯专栏,如需转载,请注明出处!
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