支柱产业增长乏力、负面因素“不断登场”，这个去年表现优异的亚洲货币还顶的住么？

据新华社报道，泰国选举委员会声明此前提名国王姐姐乌汶叻参选总理的泰护国党违背君主立宪制度，向宪法法院提请解散该党。
不过这一“意外消息”对于泰国股市和汇市而言并非是“坏消息”。德银分析师Joe Phanich指出现政府完成连任才是最有利于市场表现的情况。不过牛津经济研究院分析指出，受到选举以及国内外经济环境影响，泰国今年的GDP增长或出现显著下降。然而考虑到泰国稳健的经常项目顺差，泰铢的风险仍要低于新兴市场货币平均水平。
值得一提的是，相较于其他新兴市场货币，泰铢近两年的表现一直非常坚挺，美元/泰铢自2016年以来一直处于下跌趋势。即使是2018年上半年美元强势升值的周期，泰铢的最大贬值幅度也仅为7%。


（美元/泰铢周线图，点此轻松关注拉米消息公众号，获取更多精彩内容~）经济增长或出现放缓
牛津经济研究院高级经济学家Devin Harree在今年对于泰国的年度展望中表示，考虑到国际贸易环境的不景气以及国内大选因素带来的不确定性，泰国的出口情况、投资者信心以及内需增长都将低于预期，并拖累2019年泰国的GDP增长情况。


（内需与出口对于泰国GDP的贡献情况，来源：牛津经济研究院）
Harree预测，2018年泰国GDP增长将会达到4.2%并创下2012年以来的新高，同时预测2019年的GDP增长为3.4%。凭什么预测泰国经济增长放缓？
Haree指出，判断泰国经济在2019年增长放缓的原因有很多，首当其冲的是其旅游板块面临诸多不确定性。
随着去年7月沉船事故造成40名中国游客死亡之后，中国游客的到访数量出现减少。虽然2018年仍有接近4000万名游客到访泰国，但Harree预计2019年上半年很难复制2018年同期的快速增长。


（泰国旅游业游客到访数量，来源：Haver Analytics）
同样，由于外部需求的减少，Harree预测泰国2019年的实际出口增速将会从2018年的4.4%下降到3.7%。不过考虑到油价的显著降低，2019泰国的经常项目顺差有望保持在GDP的6%，较2018年的预测值6.7%略有下跌。
另外，相对温和的通胀和放缓的增长使得泰国央行的紧缩周期蒙上了阴影。2018年12月，泰国央行刚刚决定加息25个基点至1.75%，开启了这一轮加息周期。泰国央行加息的主要原因是担心低利率环境使得泰国企业和家庭继续增加已经高企的债务负担，同时也为后续的政策争取空间。
Harree预测，如果泰国四季度的GDP出现显著反弹且内需短期内保持稳健，2019年上半年泰国央行继续加息的可能性依然存在。但今年下半年面对经济增长以及通胀放缓的情况，泰国央行将会更加有耐心。Harree预测泰国的通胀情况在2019-2020期间都将保持在泰国央行的通胀目标下方。


（泰国政策利率及通胀情况，来源：牛津经济研究院）大选本身是利好！泰国SET指数有望站上1790
德银分析师Joe Phanich指出，随着近5年来泰国首次大选的日程和相关事宜逐渐敲定，市场乐观的情绪也反映在了股价上，预计2019年泰国SET指数目标1790点。Phanich的判断是基于当前的军政府在大选中胜出，转变为民选政府的前提下。


（泰国SET指数1小时走势图）
Phanich认为，预计本次泰国大选的过程中并不会出现太多的问题。同时，考虑到选举前后的基建项目/消费刺激政策，银行、贸易和基建或成为表现最为亮眼的板块。货币前景仍保持稳健
虽然预测泰国的经济增长将会在2019年出现放缓，但是Harree对于泰铢的前景仍保持乐观。
Harree指出，考虑到泰国数额较大的经常项目顺差、高额的外储以及较低的外债，泰铢的风险要低于新兴市场货币的平均水平。
基于上述原因，泰铢在2017年和2018年一季度对美元都呈现了强势的走势，但在2018年4月至11月期间，受到国际贸易因素影响，泰铢面临了较大的下行压力，迫使泰国央行不时出手干预汇市，间接导致了汇率波动性加大。Harree预测，鉴于泰国较稳健的经常项目顺差，泰铢不太可能会保持较高的波动性，同时也不会对经济造成伤害。