英为财情Investing.com – 国内电商巨头阿里巴巴 (NYSE:BABA)在周三盘前公布了截至2018年12月31日季度的财报。虽然营收不及预期，但每股收益、净利润等关键指标均表现强劲。在包括苹果、卡勒彼勒在内的巨头都将业务放缓归咎于中国需求疲软之际，阿里巴巴的财报驱散了投资者的忧虑。
阿里收入增速继续放缓 利润增长超出预期
财报显示，在截至12月的三个月中，阿里总营收较上年同期增长了41%，达到1172.8亿元人民币（约合175亿美元），低于预期的1194亿元人民币。在经历了上一季度的环比下滑后（从61%降至54%），12月季度阿里收入增速继续放缓，同时也是11个季度以来的最低增速。
对此，阿里巴巴首席执行官张勇表示，这一放缓“可能会引起市场的担忧。但是，我们从阿里巴巴平台看到的是中国消费增长仍然强劲”。
其他指标方面，归属于普通股股东的净利润为330.52亿元人民币（合48.07亿美元），同比增长37%，高于分析师预期的221亿元人民币。阿里从12月开始将口碑整合到其财报结果中，这为它带来了219.90亿元人民币的非现金收益。调整后每股收益为12.2元人民币，亦超过预期的11.2元人民币。
财报公布后，阿里巴巴股价涨超6%，至9月以来的最高水平。Blue Lotus Capital Advisors的创始人兼首席执行官Eric Wen表示，“市场可能认为这是调整期的结束，因此最糟糕的情况已经过去，推动股价上涨。”
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新零售估值400亿美元？短期有挤压利润之忧 长期要看导流效果
具体来看，该季度阿里核心商务业务收入增长40%至1028.43亿元人民币，收入占比达88%；云计算收入增长84%至9.62亿元人民币，占比6%；数字媒体与娱乐收入增长20%至9.44亿元人民币，占比5%。
事实上，拼多多等电商新秀正利用社交媒体数据来瞄准消费者，抢夺电商巨头的市场份额。纽约研究公司eMarketer此前预测，阿里巴巴的在线市场份额将在2019年下降近5个百分点至53.3%。
在互联网线上流量获取进入瓶颈期之后，可以看到阿里巴巴一直在通过投资的方式来实现核心电商平台之外的多元化。目前，阿里已经扩展到实体零售、食品配送等向线下索取流量的商业模式。
财报称，截至12月31日，阿里旗下盒马鲜生在中国已开设了109家自营店，主要分布在一级和二级城市，该季度盒马继续“实现强劲的同店销售增长”；此外，随着由外卖平台饿了么及本地生活服务平台口碑合并而成的本地消费者服务获得的30亿美元投资逐步到位，本季度“每日即时订单和GMV继续呈现强劲增长”。
阿里巴巴没有公布有关这些新零售业务的更具体订单和GMV数据，仅显示其核心商务业务下的本地消费者服务收入在该季度达到了51.59亿元人民币，占总收入的5%。
与此同时，对饿了么的收购、新零售业务带来的仓储和物流成本的增加，令该季度营业成本占营收比例从上年同期的42%上升至52%。
阿里巴巴联合创始人以及执行副主席蔡崇信近期在谈到盒马鲜生时称，虽然初期成本很高，但新零售可以在长期内带来增长。他称，优质杂货连锁店的现金回报率高于阿里巴巴的在线市场业务。
一间典型的盒马鲜生门店大约需要一年的时间才能实现收支平衡。不过，阿里目前仍然有足够的现金流来资助这一新业务。在12月季度，阿里巴巴的自由现金流达到75亿美元。
交银国际在报告中也认同阿里的新零售战略在短期内由于盒马、饿了么的亏损有利润压力。但是，该机构认为阿里在这方面有先发优势，长期可关注“盒小马”等加盟模式对利润的提升空间。如果对标7-11，盒马长期利润率有可能达到15-20%。按目前估算，新零售估值为400亿美元。
据招商证券的统计，盒马的线上+线下模式在流量和坪效方面明显领先于传统模式，前者的坪效约为5.84万元/平，是传统超市的5倍左右。此外，线上客单量超过60%，因此整体单平米承载客单量是同业的四倍左右。
不过，截至12月，盒马月活为864万，与综合电商巨头3-5亿的月活仍然有较大差距。后续，投资者还会继续关注新零售模式通过线下向线上导流的效果如何。
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