侯文斌: 投机团体已经开始通过覆盖总空头头寸, 白银悲观立场开始改善

根据商品期货交易委员会(CFTC)提供的交易员报告，在10月16日至23日的最新报告期内，非商业银行大幅削减了其在Comex白银的净空头头寸1500吨跌幅65%。这是由于空头回补(1063吨)和多头累积(437吨)所致。

过去一个月，非商业净空头头寸大幅减少2,911吨，跌幅达78%。
过去几周出现的大量空头回补，反映出投机人气正积极转向白银。
随着投机的正常化，银现货价格可能在未来几个月大幅上涨，因为Comex白银面临巨大的买入压力。
尽管有所改善，但白银期货市场的配置头寸仍然偏空。因此，这种正常化可能会持续更长时间，推高白银现货价格，从而提升iShares白银信托ETF (SLV)的价值。
根据Fastmarkets的数据，在10月19日至26日的最新报告期内，ETF投资者将白银ETF的持有量削减了约102吨。
截至10月26日，白银ETF持有量总计20,042吨，为去年8月以来的最低水平。
自今年初以来，ETF投资者已结清了约166吨白银。也就是说，这代表了一个相对较小的数额，因为它对应的是白银etf持有量下降不到1%。ETF投资者今年对其他贵金属的变现速度要激进得多，钯、铂和黄金ETF今年迄今分别下跌了37%、6%和4%。下面的图表说明了我的观点。

我仍然认为，大多数白银ETF投资者都是长线投资者，持有买入策略。除非银价飙升至高位，比如钯金(Nymex钯金现货价格上周创下历史新高)，否则白银ETF的持有量可能会保持稳定，并有上行趋势。如果价格突然下跌，ETF流入白银的步伐可能加快。

ETF投资者不太可能在不久的将来突然抛售他们所持的股票，因为他们的“买入并持有”策略表明，银价高得多会导致一些ETF抛售。
今年10月，白银仍落后于纽约商品交易所，自本月初以来，白银价格下跌约1.5%，而纽约商品交易所黄金价格(+3%)、纽约商品交易所铂价(+2%)和纽约商品交易所钯价(+1.5%)均上涨。
白银也是今年迄今表现最差的大宗商品，Comex白银下跌了约15%，而其综合体的其余部分表现相对较强，同期平均下跌4.5%。
尽管白银市场基本面偏紧，但白银期货市场仍出现大规模投机性抛售，推动了今年迄今为止白银价格的下跌。
随着美元走软、美国实际利率下降，以及美国股市走软的宏观背景变得越来越积极，投机团体已经开始通过覆盖总空头头寸，对白银形成一种不那么悲观的立场。
我预计将有更多的空头回补和新的买盘，这意味着预期中的投机买盘压力将在未来几个月推高白银现货价格。