“真实”的供需动态支撑镍价走强

尽管伦敦金属交易所300万镍的价格较上年同期小幅下跌2%，但其表现明显好于去年同期——自年初以来，LME镍的价格已下跌16%。

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镍也是自2016年1月全面复苏以来最强劲的工业金属之一。正如上图所示，自2016年触底以来，约40%的涨幅与未平仓合约大幅下跌同时出现。这表明，此次上涨主要是由空头回补推动的，而非新的买盘。

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电动汽车(EV)革命是镍价空头回补反弹的主要催化剂之一。电动汽车革命促使金融机构大幅下调镍需求预期，从而导致一轮强劲的空头回补。

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镍价格的突出表现源于其紧密的基本面背景，其特征是自2016年以来结构性赤字不断上升的市场，从上面汇丰银行(HSBC)的图表可以看出。

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最近几年，尤其是自2017年初以来，镍基本面持续走强，导致交易所库存显著下降。这收紧了附近的价差，支撑了镍现货价格的上涨。
预计未来几年全球镍市场仍将出现供应短缺。国际镍业研究集团(International Nickel Study Group)预计，到2018年，镍市场将出现更严重的11.7万吨逆差，高于2017年10月预计的5.3万吨逆差。
全球精炼镍市场的紧缩可能会继续导致交易所库存的下降。，随着供应日益紧张，更多的金属被消耗，从而迫使镍价走强。
今年到目前为止，镍价格的表现已经被一波明显的投机性抛售所破坏。然而，投机性抛售从净多头头寸的大幅下降就可以明显看出，投资基金在工业金属领域的广泛投资基础。
有趣的是，镍的价格相对于其复杂的价格，相对较好地抵御了投机性抛售的压力，这一事实是乐观的，因为它表明，“真实”的供需动态支撑着镍价走强。
做多镍的主要下行风险在于宏观层面，即中美贸易战升级，这将在整个工业金属领域产生更多的去杠杆化，从而压低镍的价格。