侯文斌: 白银终极底部

白银自6月中旬白银价格下跌以来一直处于自由落体状态。在美联储决定加息以及随后的失败突破之后，价格在3个月内暴跌了近20%。

然而，尽管银价走势糟糕，但围绕银价的基本面似乎相当强劲。美国经济正以多年来最快的速度扩张，通货膨胀严重，白银需求超过供应，美元走强可能是暂时的，其他基本因素表明银价可能继续走高。
此外，期货市场上的交易者似乎从来没有像现在这样看空白银。此外，黄金和白银的比率处于前所未有的水平，这是过去白银大幅上涨的可靠前兆。最终看来，银价可能会在这里建立一个可持续的底部，并可能在未来几年大幅走高。
白银的人气可能已经触底
白银可能从未有过如此糟糕的情况。CFTC上周的投机性白银净头寸为-29.0K。事实上，这是该报告连续第四周出现负面报道。这是近10年来，甚至可能是有史以来最低的数字。这意味着，交易员们从未如此看跌白银，这种交易已变得异常单边。这通常是一个看涨的反向指标，表明价格很可能很快出现大幅逆转。
通常情况下，白银和其他大宗商品在通缩时期表现不佳，而在通胀时期表现良好。目前，美国经济中存在大量的通货膨胀。最近几个季度国内生产总值(GDP)增长非常强劲，居民消费价格指数(CPI)达到2.9%，是多年来的最高水平，PPI最终需求商品指数(PPI)在4%左右，也是近年来较高的水平之一，其他通胀指标也在发出红色预警信号。通货膨胀正在加剧，这也是美联储继续加息的部分原因。

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尽管美联储近期加息，但预计美联储明年将大幅放缓加息节奏。这些加息信号已经被很好地传达了出来，因此银价目前可能已经将即将到来的加息因素考虑在内。此外，尽管加息，通货膨胀仍可能持续，因此，美联储加息可能对银价产生有限、短暂的影响。最近的价格暴跌预示着通货紧缩时期会发生一些事情，但我们似乎远未看到这种情况。因此，银价未来可能会大幅调整至上行。
白银的供求动态
白银不仅仅用于珠宝或投资工具。银对各行各业来说都是一种极其重要的金属。几乎所有的电脑、手机、汽车和电器都含有银。由于其导电性和耐久性，银本质上是涂覆电触点的理想物质，并且银是所有金属中最好的热电导体，广泛应用于许多关键行业。因此，过去、现在和将来的需求都可能保持极其旺盛的势头。
此外，白银市场的供应似乎非常紧张。例如，去年全球白银供应量约为9.916亿盎司。然而，全球白银需求约为10.17亿盎司，连续第五年超过供应量。考虑到这些事实，当我们观察现货市场时，期货市场上所描绘的异常悲观的观点似乎是荒谬的。

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金银比
目前，黄金与白银的比率约为85，这在很大程度上是前所未有的。事实上，金与银的比例是近30年来最高的。近期历史上值得注意的上涨时间是在上世纪90年代初，当时白银触及4美元下方的长期低点。另一次银价达到这个水平是在2008年10月，当时银价在10美元左右触底。在其他一些例子中，黄金和白银的比率飙升至80左右，最引人注目的是在2003年和2015年，这一例子也导致后来几个月和几年的价格大幅上涨。

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黄金的表现
与黄金的表现相比，白银的极度抛售是不典型的。金价自6月高点以来仅下跌了8%，而银价则下跌了近20%。此外，金价在8月中旬创下明显的盘中低点，并自低点以来大幅上涨。然而，尽管在8月中旬创下了类似的低点，但银价已连续下跌，而黄金则走高。这种不寻常的背离不太可能持续太久，而且随着白银反弹以恢复其与黄金的传统关联，白银价格可能很快飙升。
几项关键指标显示，近几周和几个月来压低白银价格的交易，可能与围绕白银的基本现实脱钩。白银的供求关系很紧张，美国经济有充足的通货膨胀，但美国商品期货交易所的报告显示，看空白银前所未有，这使得这一交易出现了令人难以置信的单边走势。超卖的状况也因极高的金银比率而突显出来，目前该比率处于历史最高水平之一。最终，银价可能处于或接近长期底部，并可能在任何时候开启多年上涨趋势的下一阶段。