摘要：强劲的美国经济也许才是沃尔玛靓丽业绩的幕后英雄，但其毛利率连续五个季度下降，亚马逊仍然无法撼动，沃尔玛仍没解决电子商务的威胁。
英为财情Investing.com-投资者重新对沃尔玛(NYSE:WMT)产生了一些兴趣。而在此之前的几个月里，尽管沃尔玛是全球最大零售商，由于市场认为其在面对消费者转向电子商务的生存威胁时，没有采取足够的应对措施，沃尔玛股价曾大幅下跌。
8月16日，得益于2018年第二季度业绩超过分析师预期，沃尔玛股价飙升超10%，摆脱了6个月疲弱态势。此前，因担心这家实体零售商在与网络巨头亚马逊(NASDAQ:AMZN)的较量中失去了优势，投资者观望情绪浓厚，致沃尔玛股价陷入低迷。
自这份打败市场预期的二季度财报出炉以来，投资者改变了上述看法。沃尔玛美国地区的第二季度同店销售增长4.5%，创十多年来最快增速，是分析人士普遍预期的两倍多。
上述增长得益于美国地区更多顾客进店消费，以及这些顾客愿意在每次购物中花费更多的钱。由于生鲜产品供应改善，食品杂货类销售额创下九年来最快增速。沃尔玛还上调了全年同店销售增长预期和经调整利润展望。
除销售额大幅增长外，有明显的证据表明，沃尔玛旨在提升其电商平台而进行的大量投资正在产生回报。美国网上销售额继续保持上升势头，较去年同期猛增40%，距沃尔玛全年的网上销售增长目标触手可及。
然而，展望未来，潜在投资者心中最大的担忧是，沃尔玛在第二季度的胜利是否足以让其股价继续走高。
从长远的角度看，这家总部位于阿肯色州本顿维尔的零售巨头仍然落后友商，尽管它的股价在过去一年里上涨了23%，但其他大型零售企业，如塔吉特(NYSE:TGT)、好市多(NASDAQ:COST)和家得宝(NYSE:HD)，在同一时期的业绩远远超过沃尔玛，涨幅在40%至90%之间。
强劲的美国经济也许才是幕后英雄，但仍难救缩水的利润率
沃尔玛第二季度令人印象深刻的财务表现表明，其增加门店流量的策略得到成功执行。此外，旨在推动网络销售增长的“线上购买，门店取货”策略也已开始显示成果。
另一方面，美国经济走强也在提振沃尔玛销售前景方面发挥了重要作用，减税措施增强了美国消费者信心，使他们拥有了更多可用于消费的收入。但这也让一些投资者对沃尔玛未来的增长速度产生了怀疑，因为很难弄清楚沃尔玛的增长在多大程度上是强劲的经济造成的，而不是沃尔玛解决了其核心问题。
对于长线投资者而言，必须清楚地意识到，沃尔玛的利率润将继续受到拖累，因为这家零售商仍在投入巨资与其电子商务竞争对手亚马逊展开竞争。沃尔玛第二季度的毛利率连续五个季度下降，下滑17个基点。在上一季度，毛利率下降了23个基点。
这些成本压力在短期内也不会减轻。walmart.com首席执行官洛尔（Marc Lore）表示，线上业务的利润将继续受到挤压，不断上涨的大宗商品价格和运输成本也将对盈利能力构成威胁。沃尔玛财报显示，其第二季度营业收入下降了3.7%。
意见
毫无疑问，在线上业务竞争日益加剧的威胁下，沃尔玛成功地改变了投资者对其业务长期生存能力的看法。沃尔玛将其庞大的门店网络和线上业务结合在一起，形成了混合零售模式，并取得了成功，这表明沃尔玛有着美好的未来。
不过，考虑到沃尔玛的营运利润率和成本压力，我们认为沃尔玛的股价在中期内不会有很大的上涨潜力。我们认为，沃尔玛股价的中短期表现不会太好，因为沃尔玛正在努力追赶网络巨头亚马逊，亚马逊已经占领超过49%的美国在线零售市场。