英为财情 Investing.com - 数据中心服务商万国数据 (NASDAQ:GDS)近日被推上了风口浪尖，起因是做空机构Blue Orca近日宣布做空万国数据，该做空报告长达53也，详细指出了万国数据存在债务率高、涉嫌利益输送、夸大数据中心利用率等问题。
Blue Orca的负责人知名空头索伦·安达尔（Soren Aandahl）更是宣称：“万国数据的股价随时可能归零”，另外，他同时提到，万国数据的EV/TTM EBITDA达到了80倍，同时其还以融资方式收购价值虚高的数据中心，这部分收入达到至少6.96亿元人民币，此外索伦·安达尔提到万国数据夸大了一家旗舰数据中心的使用率，就此推测在更大的范围内，万国数据中心整体利用率大概夸大了20%。
在Blue Orca的做空言论发布之后，万国数据盘中一度暴跌40.5%，最终当日收跌37.2%，其市值在一日内蒸发约16.2亿美元（约110亿元人民币）。
随后，万国数据发布公告予以反击，指责Blue Orca“以碎片化的信息和数据得出错误而荒谬的结论”，并针对做空报告逐条作出回应。公司股价也随之回涨近15%，截至上一个交易日，万国数据股价报25美元/股，市值为51.2亿美元，52周股价范围为8.5-46.18美元。
说到此次大手笔做空万国数据的Blue Orca，就不得不提其此前的“战绩”——做空港股上市公司新秀丽 (HK:1910)，今年五月，Blue Orca发布了一份针对国际知名箱包公司新秀丽的沽空报告，列举了新秀丽估值不合理、通过负债收购和高收购价格包装利润率以及CEO学历造假等“罪状”。此消息发出后，新秀丽盘中股价急挫，当日11时18分起宣布停牌，停牌前每股报30.7港元，跌幅9.8%，盘中最大跌幅为12.2%。新秀丽随后发布澄清公告，但目前，该股仍在艰难的复苏过程当中。对新秀丽的出击，让Blue Orca名声在外，而此次它再次盯上的万国数据是何背景？
万国数据持续扩大的规模及其债务
万国数据成立于2000 年，2016 年在美国纳斯达克上市，是国内稀缺的跨区域平台型数据中心服务商。公司的数据中心分布于上海、北京、深圳、广州、香港、成都、河北7 大核心市场。公司拥有客户500 余家，包括云计算服务商、大型互联网公司、企业及金融机构等。去年11月27日消息称，万国数据将为阿里巴巴（BABA）建立一座5.4万平方英尺(约合5000平方米)的数据中心园区。该园区位于河北省，分多期建设，一期约5000㎡的机房面积目前正在建设中，预计最终将成为阿里巴巴数据中心园区。
另外，今年年1月3日，国家开发投资集团有限公司、中国联合网络通信集团有限公司、中国电信集团有限公司、万国数据服务有限公司在京签署合作意向书，决定共同开展新一代互联网数据中心（IDC）产业投资。
而伴随着这一系列大项目的，是万国数据进一步扩大的债务规模。此前的数据显示，2018年1月26日，万国数据宣布成功发行约800万ADS(美国存托股份，每份ADS代表8股A类普通股)，每份ADS定价26美元，融资金额约为两亿美元，所得收入将用于公司未来数据中心建设和并购，以及其他一般公司用途。随后，6月1日，万国数据再次宣布成功发行2.5亿美元可转换债券(简称“可转债”)，并通过绿鞋机制可以获得超额5000万美元，总融资额达3亿美元。自2016年11月上市以来，万国数据已累计获得包括本次发债在内的约8亿美元资本。
针对万国数据高企的债务规模，Blue Orca提出对于万国数据目前高额利息负担的质疑：“目前，万国数据的EV/TTM EBITDA达到了令人感到荒谬的80倍——哪怕其利息支出现在已经超过了公司上报的毛利润。但投资者一直都坐视不理万国数据惊人的债务负担，原因是对该公司推测将有的重大增长抱有信心。”
截至第一季度末，万国数据总计有约12亿美元的债务，其中包括了短期债务、资本租赁及其他融资。而这笔债务的利息已经几乎消耗了公司第一季度的所有利润。不管Blue Orca是否恶意做空，万国数据的估值确实偏高。目前公司的市值已经高于其12个月销售总额的14倍，而利息成本的支出也吞噬了超过20%的营收总额。
Blue Orca的其他做空论点及万国数据的官方回应
Blue Orca在针对万国数据的这份沽空报告中还提到，事实上万国数据正在借入金额大到有害的债务来为其内部人士造富。具体做法是举债从未披露的相关方手中收购数据中心，这些数据中心的价值根本不像万国数据声称的那样高。Blue Orca认为，自从成为一家上市公司以来，万国数据一直都在不顾一切地借债，通过抬高未披露相关方收购交易的收购价的方式，给公司内部人士带来了至少6.96亿元人民币的收入。
对此，万国数据回应表示，根据相关法规，包括中华人民共和国国家外汇管理局（“SAFE”）的相关规定，万国数据只能在国家外汇管理局批准的情况下从境外汇到境内。因此，GDS Holdings将其现金持有至海外现金，直至有特定需求为止，并且在岸资本注入完成。
另外，公司表示，万国数据称被收购数据中心的员工，董事或股东均不是万国数据的员工，董事或关联方，不存在关联交易。
而针对Blue Orca指万国数据夸大数据中心利用率20%的说法，万国数据表示，公司拥有来自两个客户的对GZ1的100%空间的委托。从这两个客户中，万国数据目前收到的收入占GZ1总委托空间的94%，这与该公司对“使用区域”的定义一致。沽空报告中提到的两家运营商正在租赁上述客户之一的空间。
同时，Blue Orca还认为，如果人民币持续贬值，万国数据将受到较大影响，因为这家公司的债务是美元债务，收入却是人民币。
遭沽空后 万国数据的股价或重回上涨轨道？
和新秀丽的缓慢艰难复苏不同，万国数据在公布了反驳Blue Orca沽空报告的公告后，公司股价即刻回涨近15%.
而且，有趣的是，在Blue Orca对公司做空后，瑞信却宣布将万国数据的评级从“中性”上调至“优于大盘”，并且将该股的目标价设为47美元，较当前目标价尚有高达88%的上涨幅度。
此外，根据Marketwatch的分析师评级，目前华尔街分析师对于万国数据的平均评级仍是“买入”，5位分析师给出这一评级，较一个月前，增加了一名看多分析师，较三个月前，则增加了3位看多分析师。
在经过了2017年超过180%的上涨后，有分析师将万国数据此前的疯狂上涨类比为比特币，那么，在沽空报告之后，万国数据的股价会如比特币泡沫一般破裂吗？也许即将于8月中旬公布的公司财报将会提供一些线索，投资者需要密切关注。
目前，英为财情Investing.com的财报数据显示，市场预计公司本季度营收将为9222万美元，每股收益为亏损0.09美元。