作者：Darrell Delamaide
摘要：虽然纪要反映了决策者对经济的信心，但也表明了日后有必要对经济踩刹车的谨慎态度。
英为财情Investing.com-美联储最近一次会议的细节显示，其政策制定者准备迅速转向中性立场，既不刺激增长，也不限制增长。此前10年，美联储实施了宽松的货币政策，以推动美国经济走出衰退，支持疲弱的复苏。
上个月，联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定加息25个基点，并发出了在今年余下期间再加息两次的信号。不过，虽然上周四公布的会议纪要反映了决策者对经济继续强劲增长的信心，但也表明了日后有必要对经济踩刹车的谨慎态度，以避免过久地刺激经济而导致经济过热。
而且美联储青睐的通胀指标个人消费支出（PCE）指数在4月份达到了美联储2%的目标。尽管考虑到通胀水平长期低于目标水平，“少数与会者”指出，从金融市场得出的通胀指标表明，通胀仍将长期低于目标，但是也有与会者担心，“长期”高于潜在水平的经济可能足以造成导致“经济严重下行”的通胀。
美联储会议结束后公布的数据显示，5月份PCE指数年率上升2.25%，而剔除了食品和能源价格波动的核心PCE指数上升1.96%。与会者预计，由于预计2019年至2020年消费能源价格将下降，核心PCE指数实际上可能超过总体PCE指数。
密切关注收益率曲线
一直以来，市场也非常关注趋缓的收益率曲线，美国2年期和10年期国债收益率的利差在不断缩小。历史上，短期债券收益率超过长期债券收益率往往预示着一场衰退。
FOMC成员并没有忽视这一点，他们讨论了联邦基金利率的逐步上升或美联储资产购买对长期债券收益率的抑制作用等因素是否会使收益率曲线不再陡峭，且他们将继续密切监测收益率曲线。
6月非农就业数据不会改变美联储政策
5月份3.8%的失业率低于美联储决策者认为的正常水平。“若干名”与会者认为，劳动力市场的紧张程度可能比失业率所显示的水平的要低，因为强劲的劳动力市场可能会吸引更多的人进入劳动力市场。
然而，地区联储的报告称，许多公司难以找到合格的工人，这些公司正在增加薪资和福利，并为不太合格的工人提供培训，或者投资自动化。总体而言，美联储政策制定者仍相信菲利普斯曲线，即如果失业率保持在这么低的水平，薪资通胀就会上升。
上周五，也就是FOMC会议纪要公布后的第二天，美国劳工部公布的报告显示，6月非农就业人数增加了21.3万人。尽管增幅略高于新增20万个就业岗位的预期，但总体失业率从3.8%升至4%。尽管数据经过季节性调整，但本学年结束后涌入劳动力市场的夏季求职者可能是导致失业率上升的原因。不过，报告中仍没有任何内容可以改变美联储的政策前景。
美联储将超调 利率或在2019年达到中性水平
随着关税壁垒和报复行动愈演愈烈，全球紧张的贸易局势给FOMC的展望蒙上了阴影。“多数与会者”表示，这些紧张的局势已经恶化，并对商业和投资前景感到担忧。
但同时，美联储准备好超调，允许通胀率在一段时间内超过2%的目标，以弥补长期以来停滞的通胀，并提高通胀预期。而且美联储允许失业率在一段时间内跌破可持续的水平。然而同样地，美联储在必要时将毫不犹豫地上调联邦基金利率至长期正常水平上方，以使经济降温。
与会者“普遍”认为，鉴于经济已非常强劲，且预计中期内通胀率将维持在2%，因此，也许应该逐步将利率目标范围提高到2019至2020年估计水平或上方。
按照目前每年加息100个基点的速度，利率明年可能会达到2.75%至3.0%的中性水平，甚至超过该水平。随着利率临近中性水平，“一些”与会者指出，或许是时候修改“共识声明”的措辞，删除长期以来“货币政策的立场仍然是宽松的”标准表述。