英为财情Investing.com - 7月8日，腾讯控股集团发布公告称，已根据港交所上市规则第15项应用指引，提交有关其在线音乐娱乐业务通过经注册的公开发售在美国的认可证券交易所独立上市的方式拟进行分拆的建议。这证实了此前有关腾讯旗下音乐业务将于今年下半年独立上市的传言。
月初，有消息人士称，腾讯本次赴美IPO的主承销商是高盛和摩根士丹利，投行给出的保守定价区间是290-310亿美元左右，这远高于根据去年年底流媒体音乐公司Spotify在交叉持股协议中持有的腾讯音乐股份计算所得的123亿美元估值。最新估值也将令腾讯音乐与Spotify (NYSE:SPOT)对标，这家瑞典公司在去年上市时没有募资，但市场估计其估值为295亿美元。
腾讯音乐包揽QQ、酷我和酷狗三大平台
腾讯音乐300亿美元左右的高估值首先与整个中国音乐行业的发展潜力有关。普华永道的数据显示，未来四年国内音乐市场规模将有88%的增长。上个月底，腾讯音乐副总裁吴伟林称，从收入来看，去年开始中国音乐市场就已经首次突破了全球前十名的位置。
目前，腾讯在国内音乐市场上是一家独大。2016年，腾讯控股收购了酷我音乐、酷狗音乐控股方海洋音乐集团约44%的控股权，令腾讯控股升至60%。腾讯将其与当时自身的流媒体业务相结合，于当年年中创建了腾讯音乐。这令腾讯音乐旗下拥有了国内三大音乐播放平台——QQ音乐、酷我音乐和酷狗音乐。
截至2017年12月，这三大平台合计月度活跃用户（MAU）达到7亿名。据中国互联网数据中心（DCCI）的数据，腾讯音乐掌控着国内逾709%的市场份额，在这一点上网易云音乐与阿里巴巴的虾米音乐难以匹敌。另据比达咨询数据，QQ、酷狗、酷我、网易云音乐、虾米音乐在2017年的用户渗透率分别为69.9%、68%、34.6%、31.7%和10.3%。
腾讯音乐的业务还有一个特点，即被业内称作是章鱼式的业务布局。腾讯音乐的版图分为四个板块，分别是数字音乐（QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐）、在线K歌（全民K歌）、音乐直播（酷狗直播、酷我聚星）和原创音乐（腾讯音乐人）；加上微信和腾讯已与超过200家国内外唱片公司签订的内容授权协议，这些都能发挥“集团”的力量。
在版权方面，腾讯布局较早，现已提供超过1700万首歌曲。2017年，腾讯音乐获得了索尼、华纳、环球三大唱片公司的版权，后又与阿里音乐集团达成协议，获得滚石、华研、相信、寰亚等公司的音乐版权。
腾讯音乐未来两大考验：版权续约和精细化运营
目前，在线音乐平台的两大变现渠道是用户付费和广告。截至2017年，腾讯音乐7亿名用户中有1.2亿名付费用户。年初，有媒体报道，受益于与海洋音乐的资源整合从而降低了版权成本、以及国家打击盗版政策的出台，腾讯音乐早已在2016年下半下实现了全面盈利，公司在2016年的收入达到了近50亿人民币，净利润将近6亿。2017年，腾讯音乐的营业收入达到94亿，净利润超过了18.8亿。预计这一营利增长速度将延续，2018年收入料为170亿，净利润料达到36.5亿。腾讯音乐并未对这些数据给出确认。
不过，虽然腾讯在版权方面入局较早，但基于目前版权合作的周期大多为两三年，版权到期后的续约问题将成为在线音乐平台间竞争的重要变量。腾讯音乐在国内仍然面临着网易云音乐后来者居上的挑战。据艾瑞咨询《2018年中国数字音乐消费研究报告》，在2017年全网上线的20张数字专辑中，网易云音乐有13张专辑销量第一。也就是说，虽然网易云音乐4亿的用户基数不及腾讯音乐，但其付费转化率却更高，而这是唱片公司看重的重要指标之一。
除了版权问题，腾讯后续如何推动用户愿意为音乐付费，就要依靠精细化运营。在这个方面，腾讯也已从单纯的购买版权向内容制作方面转移，今年1月与索尼成立了新品牌Liquid State，加码电音市场。但它也不得不忌惮网易云音乐，后者以大量的优质歌单、有趣的音乐评论、极具情怀的社区氛围和精准的个性化推荐在年轻群体中拥有着较高的知名度和用户粘性。
至于经常拿来与腾讯作比较的Spotify，其目前在全球拥有7500万名付费用户。与实现了盈利的腾讯不一样的是，Spotify仍然处于亏损状态，在2017年亏损高达15亿美元。Spotify在2016年因为向TPG、Dragoneer和高盛通过可转债融资的方式借款10亿美元，因此债务缠身；此外，版权官司也让Spotify吃不消。腾讯在音乐社区、在线直播、K歌等领域全面发力，而Spotify仍然依靠提供音乐收听和会员服务的单一产品，摩根大通分析师Alex Yao直言，腾讯对如何从流量中变现的理解要远高于Spotify。