英为财情Investing.com - 这两天，中国的教育行业龙头公司好不热闹，在资本市场上收获了一波又一波的关注度。先是曝出浑水做空好未来 (NYSE:TAL)的消息，而后是，明天即将上市的朴新教育，也获得了投资者的极高关注。
朴新教育 (NYSE:NEW)全称朴新教育科技集团，公司此前向美国证监会（SEC）提交了招股说明书，成为了今年以来继尚德、精锐、安博后第四家登陆资本市场的教育机构。
据Seeking Alpha报道，公司计划于纳斯达克上市，此次计划发行720万ADS，发行区间价为17-20美元，代码：NEW。主要承销商有花旗、巴克莱银行、德银、海通国际、中金。分析师预估公司市盈率约为4.7倍，大幅低于同行业的其他个股。偏低的估值，具有争议的商业扩张之路，都注定了朴新教育不会普通。
PBS标准化收购流程助朴新教育实现“弯道超车”
2014年成立的朴新教育在宣布上市之前可谓“名不见经传”，而正是这家此前并不“知名”的公司，在短短的四年时间里，成长为了目前中国排名第三的课外辅导集团（按入学人数排名）。
公司目前拥有397个学习中心，覆盖了全国19个省份的35个城市，并拥有一支4000人以上的全职教师及教学顾问队伍。培训学生人次也从2016年的454,945增长至2017年的1,275,723，涨幅超过180%.
根据朴新教育公布的招股说明书显示，2016年朴新教育年收入为4.39亿元人民币，2017年为12.8亿元人民币，较2016年增长192%；2018年第一季度收入达到4.96亿元人民币，较2017年第一季度增长150%，环比2017年第四季度也增长了16%。
而朴新教育在短时间内高速成长的动力主要来自其高效的商务并购及整合。朴新教育在其招股说明中提到了一种名为PBS的标准化管理体系，使得收购与整合有机统一。据悉，朴新教育在前期发展中，识别并联系了中国超过1000家教育标的公司，从这之中又选了48家，全部由创始人沙云龙亲自审核，而PBS系统的100天执行计划又使得公司的收购整合效率非常之高。
而正是这个助力朴新教育“弯道超车”的商业模式，让市场分析师议论纷纷，担忧其后市潜在风险的，大有人在。
上市是考验的开始：关注朴新教育如何实现量变到质变的进阶
本质上来看，朴新教育的商业扩张模式跟此前上市的安博教育（AMBO）相似，也是本月刚刚上市的安博教育，上市后即遭到投资者“用脚投票”，股价一蹶不振，这也让分析师更加担忧朴新教育在明天上市后，会不会面临和安博教育一样的窘境。
和安博教育的并购不同的是，安博此前的教育铺盖较广而且彼此的关联不大，包含了语言、成人培训、IT培训、幼儿培训、企业培训等。而朴新教育的目前主要集中在K12和留学服务方面。下一步，如果朴新可以更好地整合目前并购的机构，并且进一步扩大其在相关领域的规模，未来朴新教育的前景是值得期待的。
而且，在此前的报道中，朴新教育也曾表示：“我们计划继续保留已收购学校的品牌名称，以便从当地市场的品牌知名度中受益。在成功整合并扩大到一定规模后，我们将对所收购的学校使用联名品牌来宣传‘朴新’品牌。”
对此，有分析师认为，朴新教育通过“买买买”的方式来发展壮大并没有太大问题，但是后市如何形成核心竞争力才是朴新教育要面临的关键问题。首先，公司并购的企业需要跟公司达成战略协同效应；其次，收购者和被收购者的价值观需要统一，以抵抗后市可能出现的利益分配问题；最后，朴新教育需要切实做好投后管理，以防整体集团变成一盘散沙。
事实上，从目前的情况看来，在整合48家机构以后的朴新教育机构表现稳定，在朴新教育2015年收购学校数据中可以发现，运营利润率已从2016年的-5.5%提升到2018年第一季度的10.8%；在2016年收购学校运营数据中，运营利润率从-16.1%增长到当前的3.3%。其中，公司旗下最大的留学语培机构环球教育也在不到一年内基本完成扭亏。环球教育于2017年8月16日正式被朴新教育收购。
根据Frost&Sullivan此前的报告，中国课后教育市场规模在2017年增长到4834亿元，预计2022年将大幅增长至8049亿元；然而，截至2017年12月31日，中国前五名供应商在收入方面的市场份额还不足4%。上市后的朴新教育，将可以使用更多的资金来继续加速其在教育市场的整合，继续推动行业的加速整合和发展。