英为财情Investing.com - 在3月12日美国总统特朗普以国家安全为由否决了总部位于新加坡的芯片生产商博通 (NASDAQ:AVGO)对其美国竞争对手高通 (NASDAQ:QCOM)的收购案之后，博通股价一度从273.85美元的年内高位跌至5月初的221.98美元。虽然博通董事会曾在4月14日通过了规模达120亿美元的股票回购计划，但有关iPhone销量低迷的传言、台积电及高通等同行财报显示无线业务表现疲软、博通下调二季度财报指引，这些因素都令博通股价承压。
iPhone销量低迷传言拖累博通股价
4月30日，博通宣布收窄2018财报二季度的营收指引区间，预计即将于6月7日（周四）公布的二季度营收为50亿美元，波动范围从+/-7500万美元收窄至+/-2500万美元。据博通CEO陈福阳的说法，这个调整主要是出于其无线芯片出货量低于预期的考虑。此外，博通预计三季度营收将为50.5亿美元，波动范围是+/-7500万美元，不及市场的预期52.4亿美元。
从一季度财报来看，博通的整体收入有40%都来源于它的无线业务，而该业务又主要依赖iPhone销量，因为博通共为iPhone供应八个零部件。此前，外媒曾多次报道苹果最新推出的iPhone（尤其是iPhone X）销量低迷。BlueFin Research Partners分析师曾在3月份报道，其调查显示苹果将2018年上半年iPhone X的销量目标削减了600万台，整个2018年或只会卖出2.19亿台iPhone。
此外，博通芯片的另一重要客户三星也在最新的一季度财报中也表示，“由于需求疲软及智能手机行业日益激烈的竞争，三星旗舰机型销售有所停滞”，采用了博通无线连接组合芯片的Galaxy S9销量不如预期。
华尔街仍看好博通：芯片单价上调、股票回购、毛利润率提升
不过，博通在5月4日触底之后逐步回升，这在一定程度上与苹果公布的超预期财报有关。财报显示二季度iPhone出货量为5220万部，较2017年同期增长3%。虽然比起一季度下跌超过 32%，但考虑到节假日消费因素，所以这个下跌属于正常范畴。对比同期销量，2018 年 Q2 的 iPhone 销量依然创下了有史以来第二好的成绩。
诚然，在增长日益放缓的智能手机领域，未来iPhone出货量同比或难有大幅增长。对于这个挑战，博通的最佳应对方法将继续提高向iPhone供应部件的单价。根据摩根大通分析师Harlan Sur本周三发布的报道，博通将向苹果提供新iPhone中的所有非射频芯片，意味着每部iPhone将为博通带来10美元的收入。
按照Sur的说法，博通将是2018年iPhone无线充电、Wi-Fi、GPS功能的唯一非射频芯片供应商，预计此类芯片单价将提高8%-10%。这将有助于提升博通的盈利能力和自由现金流。摩根大通预期，博通周四公布的调整后每股收益将达为4.77美元，略低于英为财情显示的4.78美元；但小摩预计三季度EPS将达到4.63，高于分析师预期的4.59美元。该投行重申对博通的“增持”评级，目标股价为337美元，意味着到年底前还有逾30%的上涨空间。
Evercore ISI分析师C.J. Muse也在5月24日首次覆盖博通，设定了“跑赢大盘”的评级及300美元的目标股价。Muse认为，有关对iPhone销量低迷的担忧已经充分计入到了博通的股价当中，“激进”的股票回购活动以及毛利率改善将成为股价上升的催化剂。得益于去年11月博通对网络设备制造商Brocade的收购，按非美国通用会计准则计算，博通在一季度的毛利润率同比增长240个基点至64.8%。
虽然博通对二、三季度营收预期的下调令投资者维持谨慎，但整体来看华尔街分析师仍然看好博通未来表现。在覆盖博通的37名分析师中，有34名给出“买入”评级，另外三名给出“持有”评级，目标股价中值为311美元，意味着较当前还有25%的上行空间。