美国页岩油令油价承压？5个原因告诉你目前没有

从去年年初开始，原油价格一直在攀升。许多分析人士曾预计，随着时间的推移，美国页岩油田的新增产量会抑制2018年年初至今近6个月的涨势。然而，虽然美国页岩油产量持续增加，但似乎未像预期的那样影响油价。这在一定程度上可以用地缘政治事件来解释，这些事件推高了油价，但美国石油工业面临的一些严重的系统性问题也功不可没。

这些问题都有可能在未来几个月内改变。如果得到改变，美国的页岩油产量和原油价格也会发生变化。

1.输油管线基础设施

页岩油产区的输油管线正满负荷运转，给规模较小的石油生产商造成困扰，因为他们不得不支付更多的费用来运输石油。事实上，没有输油管线运输合约的生产商被迫以折扣价出售石油。有限的输油管线实际上已经困扰美国石油行业多年，并迫使石油公司用卡车或铁路运输原油，而这两种运输方式比输油管线更昂贵，也更危险。

现在，这一瓶颈似乎即将解决。若干新输油管线已经宣布，其他输油管线也已在建设中。到2019年底，美国原油的运输成本可能会大幅下降，更多的美国原油将能够进入市场。这将意味着美国生产商可以在不提供当前折扣的情况下销售他们的原油，据报道称，部分折扣高达每桶13美元。这还意味着美国原油将更快地运抵港口。输油管线基础设施改善可以提高整个美国石油工业的效率。

2.港口

自2016年年初起，美国原油生产商才能自由地出口原油，所以大多数美国港口没有能力服务超大型油轮。超大型油轮最多可运载200万桶原油，而美国大多数能够出口原油的港口所能服务的油轮的运载量不及200万桶的一半。目前，只有路易斯安那海上油港可以服务超大型油轮。然而，如果得克萨斯州的科珀斯克里斯蒂能够获得资金并疏浚港口，也可服务超大型油轮。总体而言，美国大多数港口的处理量较小，也限制了美国页岩油行业的效率。

3.人员和物料供应

近几个月来，美国页岩油产区的生产商一直面临人员不足的限制。原油公司一直在为卡车司机、石油钻井工人、焊工和其他类似人员支付比一般情况下更高的薪资。原油公司还缺少用于水力压裂的砂，尽管有报道说，新的砂矿在逐渐缓解该制约因素。然而，虽然美国页岩油产量在增长，但增幅并不像在没有受到该制约的情况下那样高。

4.原油品类

然而，最重要的是，是否有足够的市场能消耗增加的美国页岩油。水力压裂法生产的油是一种非常轻的油。美国的炼油厂在设计时并无考虑加工这种轻质原油。虽然部分人士将这种轻质原油与较重的原油混合，但也达不到满足精炼的理想状态。在当今的监管环境下，几乎不可能新建炼油厂。尽管南达科他州和得克萨斯州南部的两个小型炼油厂已经获批并正在建设中，但自1977年以来，美国就没有建造过其他新的炼油厂。部分炼油厂只是扩大了设施，例如2012年的Motiva和2017年的Valero (NYSE:VLO)。

除中国外，其他轻质原油市场似乎也已饱和。普氏能源(S&P Global Platts)的一篇评论文章称，中国独立炼油厂希望获得更多美国页岩油行业生产的轻质原油。

5.贸易战风险

到目前为止，只有一艘载有美国原油的超大型油轮驶向中国，但随着美国基础设施改善，可能还会有更多的油轮。另一方面，中国独立炼油厂能进口多少原油取决于中国政府的意愿，中国政府每年发放两次进口许可证。

在中美两国正在进行的贸易谈判中，美国对中国的原油出口完全有可能成为一枚棋子。在这种情况下，美国石油市场的规模可能取决于政治，而不是行业。