英为财情Investing.com - 在美上市的科技类中概股中，宝尊电商 (NASDAQ:BZUN)或许比不上BAT的名号响亮，但英为财情报价显示，作为品牌电商服务领域的领先者，过去12个月宝尊电商股价上涨了惊人的97.81%。在整个美股市场陷入大幅回调的背景下，今年迄今宝尊电商上涨了42.78%。
周四（5月17日）美股盘前，宝尊电商将公布第一季度财报。在3月份公布的上一份财报中，宝尊电商Q4总净营收达到15.654亿元人民币（约合2.406亿美元），同比增长23%；归属公司普通股股东的净利润为1.466亿元人民币，同比大增139%；每股收益为2.72元人民币（约合0.43美元）。财报公布当日，宝尊电商收盘涨逾三成。
但投资者对宝尊第一季度的业绩未抱有太高的期待。英为财情显示，分析师预计一季度总净营收仅增长10%至8.851亿元人民币（约合1.4亿美元），每股收益料为8美分。不过，全年来看宝尊的前景仍然明朗。分析师预计销售额将增长25.5%，并在2019年提速至28.5%。盈利方面，宝尊有望在2018至2019年加速增长。分析师预计今年有62.5%的盈利增长，2019年料为59%。
这种具有增长潜力的股票对投资者而言极具吸引力。今年1月份，Zacks Investment Research曾将宝尊电商的评级从“买入”下调至“持有”，而在Zacks最新发布的报告中，宝尊已名列电脑与科技板块推荐买入的第一位。该研究机构指出，过去三个月，其对宝尊全年盈利的共识预期已经上涨了10.89%，这是分析情绪改善、盈利前景乐观的一大迹象。
宝尊目前有42.97%的股票由机构投资者持有。Point72 Asset Management在第一季度将所持宝尊股价增加了6.5%，令总持股量增至逾11.16万股，价值逾500万美元。Guggenheim Capital LLC同样在第一季度增持了5.6%的宝尊股票，持有量扩大至11.38万股。Kovack Advisors在一季度新建了宝尊仓位，持有价值21万美元。
国内专业调研机构艾瑞咨询去年7月份发布的《2017中国品牌电商服务行业研究报告》显示，品牌电商服务市场保持高速增长，2016年规模为690.3亿元人民币，预计2019年将达到1765.2亿元人民币。而宝尊电商以25%的市场份额稳居龙头地位。
从大环境来看，有三个较大的利好因素支撑宝尊未来的发展。一是中国中产阶级群体的状大。麦肯锡研究显示，至2022年，中国76%的城镇人口都会成为中产阶段，当中包括54%的中上层阶层人口，这当中蕴藏着巨大的消费潜力。这些群体对于非必需消费品的需求也有望上升，这与宝尊服务的微软、强生、飞利浦、耐克等国际一线品牌契合。
二是中国的互联网用户渗透率。截至2017年底，中国的互联网渗透率达到56%，而北美地区为88%。随着时间的推移，未来几年成为宝尊服务品牌客户的中国消费者有望增长逾50%。三是中国电商的发展。2017年，中国电商市场规模增长了28%，电商渠道占据国内整体零售总额的15%。
而且，宝尊本身也得到了电商巨头阿里巴巴 (NYSE:BABA)的支持。阿里持有宝尊15.6%的股价，是其最大股东。第二大股东是日本控股公司软银Softbank Corp. (T:9984)，持有宝尊11.8%的股份。宝尊不仅融入了阿里的市场（天猫），而且也与阿里主要竞争对手京东 (NASDAQ:JD)、微信达成了合作关系。
从盈利模式看，宝尊主要有服务和经销两种模式。宝尊靠经销模式铺开市场，但其毛利率长期仅维持在10%左右，服务模式下的毛利率则为100%。经销模式虽然能带来客户，但也增加了宝尊的库存及资金压力。目前，宝尊正积极推动业务模式从低毛利率的经销模式向高利润率的服务模式转变。
但宝尊也面临着两个方面的挑战。一是腾讯正与更多像沃尔玛 (NYSE:WMT)、家乐福 (OTC:CRRFY)等零售商展开合作，以扩大其支付生态系统。腾讯(HK:0700)正向O2O的生态系统推进，这意味着消费者可以与他们喜欢的品牌直接连接，而不需要宝尊的品牌服务。
另外，宝尊的成本投入也是一个比较大的压力。其现金等价特也从2016年底的1.39亿美元降至2017年底的4500万美元。宝尊将其归结于公司在科技和物流方面的投入。随着公司的不断扩张，这些成本可能会持续上升。