本周前瞻：美国股市将会出现更深的调整吗？

股市盘整

上周，经济前景、市场结构和价格走势出现了相互矛盾的信号，在这种情况下，我们难以确定标普500, 道琼斯工业平均指数, 纳斯达克综合指数或其他指数的表现，也无法预测科技股下一步将走向何方。

然而，股市一直在向下突破的边缘进行盘整，市场可能形成顶部。在这种情况下，甚至可能出现30%的更深的调整。

过去一周，美国股市的走势没能解答我们上周的一个重要问题，即美国股市是否会在经历了2年来表现最差的一周后继续遭到抛售。一方面，股市上周全周累计收涨，另一方面，股市结束连续9个季度上涨的态势。2018年第一季度，标普500指数累跌1.5%；纳斯达克累涨2.3%，但涨幅乃自2016年最后一个季度以来最弱；道琼斯指数累跌2.49%，结束了20年来最长连涨记录。

尽管一段时间以来，我们一直坚持认为基本面上可能完全没有改变，但不确定情绪正在耗尽投资者的耐力，甚至有可能达到崩溃的地步。我们上周曾称，尽管股市实际上尚未见顶，但市场在进行更深层次的回调。我们指出，虽然创下2015年以来最强劲的反弹，但避险资产仍处于向上突破的边缘。本周，我们仍持相同评估意见。

经济数据方面，盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen认为消费者支出已经达到最高值。 3月消费者信心下降至127.7，未达131的预期，并且停止了连升两个月的态势。消费者预期指数也不那么乐观。

Jakobsen认为，过度活跃的投资者现在在押注金发女孩经济。金发女孩经济指，增长不会太热，也不会太冷，相反，恰到好处，更可持续。这种情况虽然可能会发生，但也有可能出现更可怕的情况：弗兰肯斯坦经济（Frankenstein economy）。在弗兰肯斯坦经济状态下，所有不匹配的部分都不会产生合适的整体，并可能造成25至30%的进一步调整。

尽管如此，摩根大通建议客户在各种市场上趁低买入，因为投资者对一系列负面消息一直反应过度，这些负面消息包括四年来最高的债券收益率，以及鹰派美联储可能出乎意料地进一步加息。同时，强劲的宏观经济基本面预计将占上风。例如，标普500指数市盈率是16倍，这低于30年的历史中值。

避险资产涨跌互现

市场结构对未来一周走势并无提供一致的信号。虽然传统避险资产黄金和日元走弱，但投资者对美国国债的需求增加，导致10年期美债收益率见顶，创下2个月新低。

黄金和日元由于美元走强而走弱，但由于投资者受波动性回升影响，从股票转向避险性质的主权债券，导致债券收益率向下突破。这支持我们对未来出现更深层次回调的看法。

技术面，股市一直在盘整。这种情况既可能是投资者在反弹前进行测试，可能是在准备清仓出逃。看多的投资者继续买入，看空的继续卖出。赢家将是战到最后的一方，并使市场实现对盘整状态的突破。突破的方向将指明市场的日后走向。

标普500指数和道指从上升趋势线（自2016年2月底部开始的200日移动均线上升趋势线）的顶部开始形成旗状整理形态。向下突破可能会造成更低的第二个波谷，正式形成顶部，这预示着趋势逆转及将出现更深层次的调整。

比特币

随着继Facebook (NASDAQ:FB)和谷歌(NASDAQ:GOOGL)之后， Twitter (NYSE:TWTR)在上周也禁止了加密货币相关广告，数字货币进一步大跌。虽然比特币仍保持在自2017年12月创下20000美元高点以来的下跌趋势线上方，但在3月上旬完成了双重顶形态。此外，比特币形成了死叉，其50日移动均线（绿线）向下穿过200日移动均线（红线）。死叉显示比特币价格相比早前正在不断下跌，这一现象受到了交易员的密切关注。

比特币似乎即将重新测试2月6日6000美元的低点。如果录得更低的价格，比特币将恢复主下降趋势。

重要经济事件

星期一

美国东部时间10:00（北京时间22:00）—美国3月ISM制造业PMI：市场预计将由60.8降至60。

星期二

美国东部时间00:30（北京时间12:30）—澳大利亚央行利率决议：市场预期政策将没有变动。

美国东部时间4:30（北京时间16:30）—英国3月制造业PMI：市场预计将由55.2降至54.3。

星期三

美国东部时间4:30（北京时间16:30）—英国3月建筑业PMI：市场预计将由51.4降至50.5。

美国东部时间5:00（北京时间17:00）—欧元区3月失业率：市场预计将由前值8.6%降至8.5%。

美国东部时间8:15（北京时间20:15）—美国3月ADP非农就业人数变动：市场预期新增岗位数由23.5万降至20.5万。

美国东部时间10:00（北京时间22:00）—美国3月ISM非制造业PMI：市场预计将由59.5降至59。

美国东部时间10:30（北京时间22:30）—美国截至3月30日止当周EIA原油库存：市场预计将减少410万桶。

原油

上个星期五，美国WTI原油收跌5美分，跌破65美元。虽然，最近库存不断增加，但地缘政治的不确定性支撑了油价。此外，中国建立了一个以人民币计价的原油期货合约可能对原油市场日后发展带来有趣的影响。以人民币计价的原油期货合约可能会渐渐破坏和削弱美元作为目前全球储备货币的地位以及市场参与者对原油（和其他）市场的外汇选择。

星期四

美国东部时间4:30（北京时间16:30）—英国3月服务业PMI：市场预计将由54.5降至53.3。

美国东部时间8:30（北京时间20:30）—美国2月贸易收支：市场预计贸易逆差将由566亿美元降至564亿美元。

贸易逆差的降低是否会真的帮助美元和被可能爆发的贸易战所拖累的市场？如果不是，美元大跌会让这种对地缘政治的担忧变得毫无意义吗？

美元已经完成了长达3年的顶部形态。从年初开始，美元就在顶部阻力位之下形成了一个对称三角形形态，增加了向下突破的可能性。较小的三角形形态的目标是85.00，而从3年顶部构成的三角形形态的目标是2014年的低点79.00。

星期五

美国东部时间8:30（北京时间20:30）—美国3月3月非农就业人数：市场预计新增岗位数将从31.3万降至20.3万。失业率预计将由4.1%降至4%。

美国东部时间8:30（北京时间20:30）—加拿大3月就业数据：市场预计新增岗位数将由15400升至20000。

美国东部时间10:00（北京时间22:00）—加拿大3月Ivey PMI：市场预计将由59.6升至61.3。