英国脱欧1年倒计时：路漫漫其休远兮

英国退出欧盟为期1年的倒计时已经正式开始；英国定于伦敦时间2019年3月29日晚11：00（北京时间3月30日上午8:00）正式离开欧盟。大部分时候，谈判没有取得任何进展；即使最近所谓的“突破”也值得怀疑。尽管政治上有很多异议以及一些温和的好消息提振了外汇市场情绪，但对双方来说，主要的不确定因素几乎没有变化，所以市场基本面也变动不大。

所谓“突破”的来龙去脉

大约在英国退出欧盟为期1年的倒计时正式开始前两年，即2016年6月23日，英国公布了出乎市场意料的公投结果，英国公民投票决定退出由28个成员国组成的欧洲政治经济集团欧洲联盟，当时，51.9%的英国公民投票决定离开欧盟，主要原因是欧盟的规则对移民缺乏控制，以及英国为欧盟预算贡献了数十亿美元，但得到的回报却少得多。

48.1%的英国公民希望留在欧盟内。他们认为，作为欧盟的一部分，商品、服务、资本和人员的自由流动对英国更有利，同时相信一个统一的欧洲阵线在地缘政治层面上将比任何一个单独的成员国更强大。

特蕾莎·梅于2016年7月13日成为英国首相后，获得了英国议会的授权，并正式启动了《里斯本条约》第50条，通过该条款，英国脱欧程序于2017年3月27日依法启动。欧盟和英国之间的正式谈判于2017 年6月26日开始。

经过9个月的讨论，英国脱欧大臣戴维斯(David Davis)和欧盟首席脱欧谈判代表巴尼(Michel Barnier)上周宣布了一项所谓的“协议”，但几乎没有什么成果。不过这实际上意味着双方已经做出让步，实施一个过渡期，该过渡期将从退出之日开始，持续到2020年12月31日。

理性地说，这听起来并没有什么。但在近两年的僵局后，双方克服了紧张的局势，通过同意“延期”21个月提供了更多喘息时间，这仍可被视为一种进展，也无疑点燃了外汇市场的乐观情绪。看一看英镑在宣布过渡期协议当天的反应：

3月19日过渡期公告当天英镑5分钟K线图

但英镑当时的走势并不意味着英国已经摆脱了与欧盟日后关系的困境。相反，这表明市场对英国日后与欧盟的关系寄予了更高的期望，然而，脱欧谈判代表继续走着人们太熟悉但毫无进展的道路。

在某种程度上，交易员的悲观情绪仅仅因达成过渡期协议就有所缓解，恰恰反映了谈判有多么艰难。

现在什么情况？

不过，正如欧盟监管机构所强调的那样，“在就一切都达成一致之前，不会达成任何协议。”即使是这个过渡期协议，也没有法律约束力。而最终协议也还遥遥无期。

通过初步协议得到澄清的一点是，英国与欧盟的分手费约为370亿英镑（约合522.9亿美元）。另一个已经解决的关键问题是已经居住在英国的欧盟公民权利（反之亦然）。那些在过渡期期间迁徙到英吉利海峡两岸的人士将被允许享有与英国脱欧前居住在相应国家的人相同的权利。

对金融市场而言，就过渡期达成协议是一个关键进展，因为过渡期向公共机构和私营公司提供了调整时间。例如，港口的海关人员将需要为新条例的实施做好准备，而尚未启动应变计划的企业可能需要更换供应商。

关键障碍犹存

尽管如此，英国脱欧谈判代表仍有许多问题需要克服，他们需要在未来365天内解决更加棘手的问题。

需要解决的问题包括如何处理英国北爱尔兰与欧盟成员国之一爱尔兰共和国之间的边界。这个问题非常具有争议性。一旦英国不再是欧盟成员国，双方都不希望回到理论上需要设立海关检查站的“硬边界”。3月19日的初步协议确实实施了一项紧急“支持”选项，以避免硬边界，该选项将要求北爱尔兰实际上留在欧盟单一市场和关税同盟，除非找到替代解决方案。尽管就几项条款达成了初步协议，但都柏林和布鲁塞尔都坚持认为，在6月份举行下一次欧盟领导人峰会之前，有必要在北爱尔兰边界问题上取得重大进展。

双方仍有可能无法达成贸易协定，从而使双方回到世界贸易组织的规则下。美国全球政策智库兰德公司的分析认为回到世界贸易组织的规则下是最坏的情况。根据兰德公司的计算，回到世界贸易组织的规则下将使英国未来的国内生产总值(GDP)比留在欧盟的情况下下降约5%，即1,400亿美元。

资料来源：兰德公司对不同贸易规则对GDP影响的分析。

在七种可能的贸易关系（其中四种可以在上图中找到）中，其中一种是，如果英美欧多边协定（主要是以跨大西洋贸易与投资伙伴关系协议(TTIP)的形式）能够达成，英国经济实际上可以实现正增长。TTIP将为英国进入美国和欧盟市场提供优惠。

但兰德公司也指出，没有哪一种“软退欧”方案对英国的好处比得上英欧美三边协议。兰德公司称：“与作为欧盟成员国目前所依据的贸易规则相比，所有三种脱欧后可能依据的贸易规则都可能给英国经济带来一定的经济损失。”

企业仍感到前景不明

尽管不知脱欧结果如何，但英吉利海峡两岸的企业仍在尽力为日后做出规划。英国特许采购与供应协会(CIPS)的数据显示，超过十分之一的欧盟企业(11%)已经将部分员工迁出英国，9%的英国企业直接因英国脱欧而失去或被取消了合同。为抵消即将到来的英国脱欧成本，进行的裁员和价格上涨可能造成更多的损失。

根据帮助企业进行转型变革的国际律师事务所Pinsent Masons的数据，51%的公司已经启动了应变计划。另有40%的公司称，如果英国脱欧细节没有得到进一步澄清，他们也将在2018年年底前启动了应变计划。

所有这些不确定性使得我们很难判断公司盈利将受到什么影响，从而也就很难判断股价会受到什么影响。

市场仍可能遭受多次冲击

英国脱欧大臣戴维斯认为，21个月的过渡期“应该让我们相信，英国与欧盟之间比以往任何时候都更接近达成协议”，然而，人们对此深表怀疑。虽然目前取得了微不足道的进展，但最有争议的问题仍摆在桌面上。尽管过渡期协议缓解了一些不确定性，但它绝不能保证任何可能的结果。

在达成过渡期协议的消息公布后，英镑最初的涨势表明市场感到宽慰。过渡期协议的达成被解读为一个表明双方至少都希望远离“绝交悬崖”边缘的信号。尽管如此，英镑仍比2016年公投结果公布前的收盘水平1.4879低0.08左右。

然而，尽管市场对出现最坏情况的担忧似乎已经平息，但过渡期协议的结果以及它对英镑或全球股市的影响远非板上钉钉的。

预计时间表

• 关于爱尔兰边界问题的进一步会谈计划在4月举行
• 欧盟领导人将在6月的下一次峰会上评估进展情况
• 双方寻求在10月底前达成更广泛的政治协议
• 如果10月底前能达成协议，欧盟和英国议会将有时间在2019年3月的最后期限前进行审议和批准
• 如果达成正式协议，那么将在此时实施
• 至此，双方将开始21个月的过渡期，以适应新的关系