本周前瞻：美国股市是否已经见顶？关注避险资产

上周回顾

由于贸易战和借贷成本上升对经济增长构成双重威胁，美国股市录得两年多来最大周跌幅，紧张的投资者显然在问自己，这只是一次回调，还是在全面崩盘前抛售的机会？

尽管尚未正式确认已经触顶，但市场正处于转向和更深层次的调整中，而并非全面崩盘。原因如下：

向好的经济前景与当前的两大风险

谘商会领先指标连续4个月上升0.6%，超过0.4%的预期。谘商会领先指标衡量的是10项关键经济指标，旨在显示商业周期中的高峰和低谷。

上周五，美国2月份耐用品订单数据飙升，读数为3.1%，远超1.5%的预期。

尽管经济看上去像过去几年一样充满希望，但有两大风险正在打消投资者对维持当前经济前景的预期：货币政策和地缘政治。

货币政策

尽管市场的焦点仍然主要集中在贸易战上，但投资者甚至在关税还没有真正成为一个因素之前，就已经从风险资产中转移了出来。

根据美国银行的数据，迄今为止，市场损失了近200亿美元，原因是另一位元凶引发了早期的避险情绪——对美联储加息的预期，以及美联储主席鲍威尔的措辞，为未来几年的加息提供了更为严峻的前景。

地缘政治

毫无疑问，紧张的贸易战局势加快了抛售速度，因为投资者已做好准备等待中国报复美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)在贸易战中的第一枪，即美国将对从中国进口的600亿美元产品加征关税。

不过，据美林称，全球投资者没有完全赌定会爆发贸易战。日本股市连续第16周获得资金流入，资金量达19亿美元，新兴市场股票基金增加了20亿美元。由于经济全球化，如果多头对日本和新兴市场股票仍然有信心，这可能意味着投资者也没有完全退出美国股市。

跨市场分析

投资者的资金到哪里去了？过去一周，10年期美国国债收益率下降了1.1%；金价上涨了2.55%，日元升值了1.2%。周四，虽然美元上涨了0.1%，但日元仍攀升了0.73%；上周五，美元下跌。

所有三种避险资产都在突破的边缘停止了势头，同时股市在测试仍然完整的上涨趋势。

上周五，标准普尔500指数收盘跌至自2016年2月8日触底以来的上升趋势线下方。虽然指数收在区间底部——这表明空头掌控着市场——但未能跌破200日移动均线或2月9日的低点2532.69点。然而，如果价格跌破先前的低点，那么趋势就会正式逆转。

本周前瞻概览

股市

分析人士对预测市场高点持谨慎态度。他们提及了喜人的经济增长形式。他们称，贸易战还不足以结束经济扩张，尤其是当前的经济扩张势头还在持续。

我们亦多次提及，正如通胀上升对经济有利一样，利率上升对持续增长也是有利的，因为这意味着每个人都在赚更多的钱。由于Facebook(NASDAQ:FB) 的数据被Cambridge Analytica不当获取，上周科技板块暴跌7.66%，成为上周表现最差的板块，但这只是暂时现象。

即便这些公然侵犯用户隐私、操纵消费者的行为导致美国和英国选民促使监管机构对大数据技术的巨额盈利能力进行所谓的限制，那也还有很长的路要走。此外，广告商别无选择，只能继续在Facebook(NASDAQ:FB)和谷歌(NASDAQ:GOOGL)上投入巨资，这两家公司仍然是广告商最有价值、最有效的平台。

由于同时爆发的加息事件、地缘政治问题和Facebook信息泄露问题对投资者造成了猛烈的连环打击，所以上周收盘时市场持坚定的避险态度，导致尽管上周末经济指标表现良好，但股市仍大幅下挫，而避险情绪也决定了本周的开盘情况。

话虽如此，值得注意的是，股市是一个领先指标。聪明的投资者往往已经走在了经济曲线的前面。如果股市在本周录得的峰值低于前一个，同时避险资产向上突破阻力位，那么避险情绪将得到进一步加强。而这进而将引发又一轮两位数的股市抛售和避险资产的进一步反弹。

主要经济事件

周一

美国东部时间上午8:30（北京时间20:30）—美国2月芝加哥联储全国活动指数：分析人士预计将从0.12降至0.05，3个月平均水平为0.17。矿业和制造业的生产强劲，加上强劲的就业增长，应能抵消消费和住房市场的疲软，从而可帮助2月份的全国经济活动指数保持正增长，但考虑到贸易战，3月份数据的表现还有待观察。贸易战已经引发了基础材料板块下跌8.6%，使之在上个月的表现弱于大盘。

与此同时，欧洲最大的基金之一——安联全球投资者(Allianz Global Investors)正逆势而动，押注美元。该基金认为美元比一年前便宜了很多。安联(Allianz)固定收益基金经理卡珀·布热兹尼亚克(Kacper Brzezniak)认为，美国的财政扩张和不断扩大的利差有利于美元。

美元

美元指数在从去年1月的近104高点下跌15%之后，美元看多者想知道他们的苦日子是否已经到头了，或者是否还得遭受更多煎熬。同时，美元看空者则希望现在还不是冬天，这样他们就可以在退场前再狠赚一笔。

美元指数目前走势呈现出一个对称的三角形。由于这是一个延续形态，我们预计美元指数将向下突破，这标志着美元指数将恢复下跌趋势。值得注意的是，美元指数是在2015年5月以来的长期交易区间支撑线上胶着。这意味着，自唐纳德·特朗普(Donald Trump)总统对《华尔街日报》表示强势美元正在“杀死我们”以来，下跌趋势的恢复也将打破目前的支撑线，增加抛售的动力。

美国东部时间中午12:30（北京时间周二凌晨00:30）—FOMC委员达德利（Dudley）讲话：达德利将在华盛顿美国商会举办的“与纽约联储主席威廉·达德利的对话”上讨论监管改革。据《华尔街日报》称，达德利正在考虑但尚未决定是否在明年夏季退休。他支持渐进式地加息方式。投资者需要听听他将说些什么。

美国东部时间16:30（北京时间周二凌晨04:30）—FOMC委员梅斯特（Mester）讲话：克利夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特将在新泽西州普林斯顿大学朱莉斯·拉比诺维茨公共政策与金融中心（The Julis-Rabinowitz Center for Public Policy & Finance）的活动上就货币政策发表演讲，听众包括达德利。梅斯特是另一位鹰派委员，他可能会透露美联储日后的动向。

周二

美国东部时间上午5:00（北京时间17:00）—欧元区3月企业景气指数：分析人士预计将维持在1.4。今年第一季度，由于强势欧元持续打击出口，欧洲大陆的商业增长创下一年多来的最低水平。

欧元/美元

欧元自1月底以来一直在徘徊。RSI指标可能正在形成一个双重顶，MACD快线向下穿过慢线，显示出卖出信号。

美国东部时间上午10:00（北京时间22:00）—美国3月谘商会消费者信心：分析人士预计将由130.8降至130。

周三

美国东部时间凌晨3:00（北京时间15:00）—德国4月Gfk消费者景气指数：分析人士预计将由10.8小幅升至10.9。

美国东部时间上午8:30（北京时间20:30）—美国第4季度GDP终值：分析人士预计环比增长2.4%。

美国东部时间上午10:00（北京时间22:00）—美国2月成屋签约销售：分析人士预计年率将由-3.8%升至0.5%。需关注的市场：美元指数、美元交叉盘

美国东部时间上午10:30（北京时间22:30）—美国截至3月23日止当周EIA原油库存：原油库存预期减少240万桶，前一周减少260万桶。

原油

上周，在美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)任命外交政策属鹰派的美国中央情报局(CIA)局长迈克·蓬佩奥(Mike Pompeo)取代较为温和的雷克斯·蒂勒森(Rex Tillerson)担任美国国务卿后，特朗普还任命了乔治·W·布什(George W.Bush)领导下的前常驻联合国代表约翰·博尔顿(John Bolton)担任总统国家安全事务助理，而约翰·博尔顿也是伊朗鹰派。这增强了伊朗原油可能即将退出全球供应的乐观看法。

原油收盘价仅比3月16日的高点低12美分，不过仍低于之前的峰值1月份的66.66美元。

走势有可能形成一个双重顶。如果双重顶还不够的话，MACD周线也显示出一个卖出信号，而RSI出现顶背离，动能从2月初高点下降到去年11月低点水平下方，该现象预示价格将会走低。如果要维持上升趋势，则必须向上突破66.66美元。

周四

美国东部时间凌晨4:00（北京时间16:00）—德国3月失业率：预期由减少22000或5.4%降至减少15000人或5.3%。

美国东部时间凌晨4:30（北京时间16:30）—英国第4季度GDP终值：分析人士预计环比增长0.4%，同比增长1.4%。

美国东部时间上午8:30（北京时间20:30）—德国3月CPI初值：分析人士预计年率将由1.4%升至1.7%。

美国东部时间上午8:30（北京时间20:30）—美国2月个人收支数据：个人支出月率和个人收入月率预期持平，均维持在0.2%的水平。

黄金

黄金收盘价略高于2013年8月以来的下降趋势线。如果在美国公布了令人失望的经济数据后，黄金价格（通常与美元呈负相关。）走高，收于1月份的高点1,366.13美元上方，那么可以说金价已经触底。这意味着黄金价格完成了长达4年半的头肩底，预示可能上涨300美元至1,600美元。

美国东部时间上午9:45（北京时间21:45）—美国3月芝加哥PMI：分析人士预期将由61.9升至62。

美国东部时间上午10:00（北京时间22:00）—美国3月密歇根大学消费者信心指数终值：分析人士预期将维持在102.0的水平。

低收入受访者的普遍信心帮助推动了初值读数的增长。初值报告中，受访者对当前状况的信心强劲，抵消了受访者对日后信心的下降。收入较高的受访者对收入产生怀疑，拉低了受访者对日后的信心。通胀预期是初步报告中的一个亮点，对今年通胀的展望上升了20%，达到4年高点2.9%。

美国东部时间晚上19:30（北京时间周五上午07:30）—日本2月失业率：分析人士预期将由2.4%升至2.6%。

周五

英国和美国市场因耶稣受难日休市。