马棕榈油库存施压 油脂将延续弱势

国内清明假期，外盘大宗商品市场普跌，美豆在上周后三个交易日里下跌2.3%，美豆油(7858,12.00,0.15%)下跌1.5%，马盘棕榈油(6216,54.00,0.88%)下跌0.9%。在外盘下跌拖累下，国内消费疲弱、库存高企的油脂期货将延续弱势格局。
　　二季度南美大豆(4758,-19.00,-0.40%)集中上市
　　南美大豆丰产25%，较上年度增加供应量接近3000万吨，这是市场的重大压力。其中，巴西大豆2012/2013年产量为8350万吨，阿根廷大豆2012/2013年为5150万吨，随着南美大豆陆续收获，南美大豆产量基本确定，后期调整幅度不大。
　　二季度是南美大豆的集中上市供应期，全球大豆供应偏紧局面进入供应宽裕格局，奠定豆类油脂市场的弱势格局。值得一提的是，南美大豆集中到港将缓解我国现货库存紧张局面。根据数据显示，4月份国内各港口进口大豆到港量418万吨，随着南美运输问题的解决，5、6月份大豆到港量将大幅上升，预计5月份我国大豆到港550万吨，6月份大豆到港量达到650万吨左右，要高于往年正常到港量。
　　美豆新季产量预计增加9%
　　美陈豆库存水平处于历史低位，新豆产量预计增加。二季度在南美大豆上市前和初期，全球大豆市场仍依靠美豆市场供应，南美大豆运输等问题使出口延迟，从而提振美豆需求，当前美豆库存只有340万吨，是近十年来的新低；2011/2012年度南美大豆减产和2012/2013年度美豆减产使美豆库存消耗严重，美豆库存处于历史低位，这也是美豆期货市场价格呈现近强远弱格局的重要原因。
　　对于2013/2014年度的美豆种植面积，种植意向报告数据为7712万英亩，低于市场预期，但在单产正常的条件下，美豆产量将大幅增加，预计产量增幅达到9%左右，将会限制本年度美国秋收大豆上市的价格。
　　马棕榈油库存施压
　　马来西亚棕榈油库存压力难以缓解，1-2月份马来西亚棕榈油月度产量和库存连续下跌，显示马来西亚库存压力略微减少，这也是马盘强于国内棕榈油期货价格走势的重要原因，但3月份马来西亚棕榈油出口并未大幅增加，出口市场疲弱制约库存降低的幅度。
　　马来西亚和印度尼西亚棕榈油一般在3月份开始进入增产周期，10月份产量往往达到高峰，后期马来西亚产量增长的概率较大，出口情况是决定库存起落的主要因素。根据3月份公布的出口数据情况，马来西亚库存很难降低，预计二季度马来西亚棕榈油库存维持在250万吨的高位。
　　国内油脂处于消费淡季
　　年后我国油脂将处于消费淡季，豆油的库存难以缓解，南美大豆二季度处于集中上市期，我国大豆的到港压力较大，对国内豆粕(3130,-70.00,-2.19%)、豆油造成冲击压力。我国豆油国储库存有200多万吨，商业库存100来万吨，总体库存依然处于高位，在低价位下，国储通过抛售菜油(9620,-26.00,-0.27%)对豆油市场间接产生压力。
　　马来西亚棕榈油2月份库存下降，支撑马盘走势相对较强，我国棕榈油港口库存维持在140多万吨的高位，我国年消耗棕榈油600万吨左右，月均消费50万吨，140多万吨的库存需要消化接近3个月，使国内现货价格和近月期货价格极度低迷，套保压力也导致远期合约价格承压较重。