银河期货：铜、铝、锌、铅周策略会（3月25日-3月29日）

铜：本周铜价反弹受阻，铜价再次回落。从宏观来看，早时市场关注塞浦陆斯银行重新开门的反应，相对比较谨慎，实际情况是周四开门后较为顺利。意大利未来是否重新大选仍是市场不定因素。中国加大银行理财业务的管控，市场对中国经济更加谨慎。基本面上，LME铜库存继续大幅增加，这是市场最大的压力，最新数据来看，注销仓单增加到近10万吨，有报道说近期LME铜库存的增加与仓库吸引货物有关，我们对此较为谨慎。从消费上看，中国铜消费不足，即使价格下跌，现货升水也下跌，周五为贴水20到升水80元，我们了解的消息，空调业提前进入淡季，电缆行业一真没有旺季的迹象，这使我们仍然不看好铜市。从技术上看，LME阻力位为7650美元，国内铜价阻力位为55700元，只要阻力有效，铜价仍有下行可能。交易上空单持有。

铝：本周伦铝延续疲弱，测试1900美元一线，沪铝也延续走低。塞浦路斯银行增税风波表明欧洲银行业风险仍存，其成为首个欧元区资本管控国家；国内各地房产控制细则陆续公布，银监会新规规范理财金业务，26日和28日央行分别进行320亿和300亿元正回购，连续五周回笼资金，季末资金压力明显。国内铝现货方面贴水65--25元/吨尽管沪期铝低开高走收窄跌幅，但现铝市场人气遭受打压，华东地区成交价格全线承压14500元/吨下方，上海地区仍有部分贸易商急于出货，少数低价降至14440元/吨，品牌间价差扩大，而今天是第一季度末的最后一个交易日，在资金收紧的压力下，下游及中间商接货意愿低迷，整体市况成交维持清淡。LME复活节休市两天，建议沪铝维持观望或日内短线灵活操作。

锌：本周锌价震荡下行，从上周的反弹高线，再度下挫，主要还是受到塞浦路斯银行业危机的影响，系统性风险带动有色金属价格下挫。现货对主力合约贴水随着期锌价格的下挫，不断收窄，从190元/吨下降到110元/吨附近，价格低迷的时候，冶炼厂惜售，且资金紧张令市场普遍参与积极不高，下游多看空后市，仍维持按需采购，市场整体成交较为冷清。行业方面，2013年前两个月冶炼厂开工率好于去年，锌精矿需求持续改善，但由于去年年初以来，整体供应量居高不下，精矿过剩格局暂难打破。精锌供应市场不景气，但是锌精矿市场从去年以来一直处于扩张的状况。大多数企业表示当前锌精矿供给充足，原料维持正常库存周期。国家统计局数据显示，2013年前两个月国内锌精矿累计产量达61.65万吨，同比增幅逾6.44%，此外2013前两个月中国进口锌精矿累计达34.57万吨，锌精矿供应总量约为96.32万吨，明显高于冶炼厂所需，这也导致了矿商无奈的让利之举。短期内，锌价对前期跌势进行调整，但由于外围市场系统风险因素仍在，宏观经济氛围上不明朗，偏空思路对待，谨慎操作，关注1306合约前期低点14440元一线的支撑有效性。关注塞浦路斯银行业危机。

铅：本周伦铅接连下跌，重新测试2100美元支撑，虽然2100美元仍有一定支撑，但伦铅短线走势比较弱，因此支撑的意义有限。国内铅仓单昨日增加近千吨，而面对疲弱的现货市场，铅价起色几乎无望。但铅价跌至目前，其动力主要在于铅酸蓄电池下游现货市场采 购力量太弱，了解发现，铅企并不存在囤积大量库存的现象，因此铅价的下跌过程或仍以平缓的阴跌为主。