耶伦今晚将如何撼动市场？

美联储主席耶伦本周听证将需要面对政治、资产市场和美联储的“恶魔”。目前，美国经济和资产市场都受到油价、中国、新兴市场、外储经理和国家主权基金抛售、货币大战、美元走强、欧洲央行、日本央行等的影响。

花旗策略师Steven Englander预计，耶伦将会为负利率的热情降温。她表示，美联储距离认为负利率有必要还很远，这只是一个可能的极端的政策选择。这或将减弱市场对美国国债的疯狂购买，并为美元提供一定支撑。不过，这种效果并不会持久。

Englander表示，耶伦的意图将是对美国经济表示信心，并表示通胀目标将最终达成，并指出她意识到了资产市场波动和海外经济疲软可能拖累美国经济。在利率方面，耶伦可能继续维持1月时的观点，表示加息将由数据决定，并不排除在任何一个时点加息的可能性。但会承认加息正面临更大的风险。但是，美联储不会因为金融市场的表现而一票否决加息。

他指出，耶伦可能强调收入的分配有所改善，一些指标显示，工资开始受到更紧缩劳动力市场的影响。这其中的意义是，真实劳动收入的快速提高将会支持消费和房地产市场，并将在公司投资疲软的情况下，拉动经济增长。耶伦将对工资上升的指标表示满意，但将指出，这并不意味着美联储将更快的开展紧缩周期。通胀的疲软将被归结于商品、美元和新兴市场疲软的经济。耶伦将希望可以降低市场看空的情绪，而这将对美元、国债和股市起到支撑作用。不过，市场的悲观情绪已经很深，好消息被看作是逢高出货的机会。

Englander指出，如果耶伦明确的表示三月不会加息，并暗示将推迟加息或表示对长期通胀、结构性滞涨的担忧，那将是一个鸽派风险。这将旨在向美国的家庭、公司和投资者表明，美联储将帮助他们。问题是，投资者可能将三月不加息的消息解读为加息周期的整体放缓。目前尚不清楚，鸽派的表态将被认为是利好资产市场还是被解读为经济的疲软。

她可能被问到如果下行风险出现，美联储将采取什么样的政策。所以，鸽派的表态可能最终被解读为逢高抛售的机会。

而鹰派的风险则更难定义。市场的定价是鸽派的，所以任何的收紧言论都将被解读为鹰派。不过，Englander表示，投资者为鹰派的言论做好的准备。

对美国经济复苏的坚定信心将被认为是鹰派的，并将利好美元。但在目前的环境中，这可能不会利好于资产市场。

Englander指出，确认美联储有工具来有效的刺激经济，将提振美元和资产价格。这并不是通胀意义下的鹰派，但或意味着对经济长期的表现感到绝望是没有必要的。不过，推出负利率或QE4并不太可能。投资者越来越怀疑同样的货币工具组合能有效的帮助经济达到目标。