徐成宏：会议纪要引市场波澜 QE提前退出只是预期

官员分歧视为结束QE的开始

　　美联储今天凌晨公布的会议纪要显示，数位美联储政策制定者在会上表示，可能需要在就业市场明显改善前就缩减或停止QE3，会议纪要表明美联储撤除当前 大规模资产收购措施的进度可能快于各界此前的预计，多名官员们称，美联储应该准备好改变目前每月850亿美元的购债速度。

　　受美联储会议纪要官员们建议讨论提前退出QE的影响，美国股市全线走低，风险货币兑美元普跌，美元指数昨天大幅攀升至81.12，为去年11月底来最高，另外商品也因美联储将缩紧现行货币政策的预期严重受挫，现货黄金跌至1564美元，为去年7月份以来的最低水平。

　　尽管会议记录称许多美联储官员上月表达了对进一步购买资产可能带来的成本的关切，但也有委员警告，在时机不成熟的时候结束购债也是危险的，这令对通胀 强硬的论调有所平衡。上月美联储投票决定维持第三套量化宽松政策，按每月850亿美元的规模购买债券，并表示在就业市场前景明显改善前将继续购债，目前失 业率仍高达7.9%。

　　不过市场认为美联储会议记要将不会令今年下半年逐步减少量化宽松政策的预期降温，而是被看作结束高度宽松货币政策的开始，此举措相当于收紧政策，尽管美联储资产负债表仍在扩大，这样的预期将酝酿美元后期走强的可能。

　　尽管市场对美联储官员推出计划的商讨并不意外，但在美国失业率尚在7.9%，量化宽松政策的收紧是需要一个过程的，不过经济形势一旦好转，那么这一举 动会更容易实施。上月美联储投票决定维持第三轮量化宽松政策，按每月850亿美元的规模购买债券，并表示在就业市场前景明显改善前将继续购债，目前失业率 仍高达7.9%。

　　美联储政策会议后，诸多联储官员将发表讲话，无疑在问答环节中将被问及联储的未来计划，而下周的联储主席伯南克半年度证词则是关键重点。下周美联储主席伯南克将分别在在参议院金融委员会、众议院金融服务委员会作半年一度的证词陈，这将成为金融市场关注的焦点。

　　如果伯南克确认了正重新审视资产购置行动，那么美元指数的上涨将会延续，但若他弱化了此种可能，并暗示这仅是初期讨论，那么美元将回吐当前涨幅。伯南 克上周表示美国经济正在复苏中，但距离稳健仍有距离 ，美国正使用国内政策工具来推进国内的目标，预计在失业率触及6.5%之前，基准利率将维持在低点。

　　英镑创两年半以来的新低

　　英镑周三大幅走软，预计将进一步回落，英国央行较预期更接近放宽货币政策，且并不急于遏制通胀。之前公布的英央行会议记录显示，即将离任的总裁金恩，以及另外两位政策委员投票支持进一步扩大资产购买计划规模，该计划是量化宽松政策的一部分。

　　数据显示，1月份英国申请失业救济人数减少1.25万人，至154万人，基于申请失业救济人数计算的失业率为4.7%，创2011年5月以来最低。截 至去年12月份的三个月，英国就业人数较截至9月份的三个月增加15.4万人至2973万人，创1971年开始编制该数据以来的最高水平。

　　市场认为英镑未来可能进一步走低，跌向2010年中以来的最低水平，因为决策者考虑了扩大资产购买范围的可能性，这对英镑尤为不利，因增加向经济注资 的规模将导致货币供应增加，利率走低。同时英国央行暗示，准备允许通胀保持在2%之上的时间超过其政策使命规定的两年时限。

　　目前的现状是英镑承受的抛压可能加剧，而美联储暗示将在未来收紧政策与英国央行的会议记录形成鲜明对照，这在一定程度上加重了英镑的下跌情绪。另外市场经过了较大波动之后可能会陷入盘整走势，下周美联储官员的讲话可能为市场提供指引。