威尔鑫：继续做空铜非常危险

　继续做空铜非常危险，如果国内还有铜企在目前价位大肆套保，希望能够减少套保而继续持有现货。最近对冲基金在铜市投机性做空能量蜂拥过度，净空创09年3月中旬以来新高，空头更创10年新高，而上周场外始见隐形买盘。近10几年数据显示，对冲基金这样的净空持仓，基本意味着铜价(54170,-860.00,-1.56%)正处于阶段性，甚至中长期底部，风险提示，拭目以待！
　　
　　过去10年，基金净空持仓曾有3次处于目前水平，分别是2007年2月初，2009年1月份，以及目前阶段。就前两次运行来看，铜价皆形成了一个非常明显的中期或中长期大底。07年2月初形成的底部直到08年10月金融危机阶段才被击穿，而09年1月形成的底部，至今仍显示为极佳的长期大底，其本身也是08年金融危机阶段形成的大底。
　　从对冲基金的实际运作来看，06年6月下旬至11月下旬的5个月时间内，基金在期货市场的逢高布空体现出准确的前瞻，随后铜价迎来一轮明显下跌，对冲基金空头获利不菲。但那一轮基金空头的做空似乎较为犹豫，总体做空能量不算很大。
　　08年7月之后，一些对冲基金或发现美国次贷危机苗头而逢高做空铜价，但同样充满犹豫，直到08年12月，铜价下跌至2900美元时，对冲基金的做空总能量都不是很大。随后铜价悄然逆转回升，不少对冲基金当弱势反弹看待，继续做空，较大的空头持仓一直持有至09年8月初。谁知铜价依然不见二次下跌，而各央行的货币刺激依旧，对冲基金空头不得不大规模止损认输。故08年那轮利用金融危机的铜市做空，对冲基金总体表现不好。
　　回顾最近这一轮，对冲基金做空铜市的力度比前两轮都果敢强劲。从创纪录的空头持仓和多空双向总持仓可以看出，其资金来源远比08年金融危机有资金链困境时，充沛很多。这也从侧面反应各国超宽松货币政策令对冲基金的资金流非常富裕。然这轮投机做空能否获得战略胜利呢？我认为依然较悬。首先从过去10年来看，当前水平的净空持仓水平，皆意味着市场处于中长期大底。这轮做空同样有极强追逐题材因素，全球流动性泛滥对资源价格的支撑效应，对冲基金有所忽略。
　　当然，目前无论从市场资金流动，还是价格形态来看，都处于“左侧”阶段，故在抄底上可适当谨慎。但目前阶段继续做空，企业继续套保，掉进中期底部陷阱的可能将非常大。故笔者建议目前的铜企暂不要考虑在铜市进行套保，甚至应该积极减持套保头寸。