嘉盛集团：标普500指数进入前所未有的水平

随着美联储QE盛宴推动投资者们到处寻求收益，标普500指数进入前所未有的水平。自年初以来，指数上行超过15%，推至历史最高水平。美国股市冲高主要来自于投资者的逐利行为及认为美国经济会在QE3支撑下进入复苏轨道的市场看法。尽管对这两者我们都无从辩驳，但我们确实对美国股市飙涨的程度有所警惕，尤其在部分指标(每股收益，收入)显示当前指数似乎已太过昂贵的情况下。

如果指数走强的支柱之一开始遭遇侵蚀，或至少是有所动摇，我们可能看到价格出现自然修正行情。成问题的支柱是有关美国经济依旧强劲的看法。虽然我们仍然认为美国经济增长将于长期上行，但近期经济数据却未达预期。

所谓彭博美国意外指数位于负值区域，该指数显示了分析家高估或低估经济数据的程度，结果暗示今年美国经济数据广泛逊于预期。在此期间，标普500指数上行超过15%。

积极情绪主要归因于美联储继续踩足油门进行QE。历史告诉我们，一旦美联储不再发力，则股市的相应上行往往会随之停滞。所以，美联储表示只要美国经济数据显示必要，就会继续压低收益曲线。换而言之，在美国经济显示更多生机迹象之前，QE3不会停摆。同样的，只要美联储继续印发货币，而美国经济无充分改善，尤其是如交易量继续缩小的话，都可能导致标普500指数的过度上行修正。